现货装载承压，04窄幅震荡；远月跟随地缘波动：集运指数（欧线）

集运指数（欧线）：现货装载承压，04窄幅震荡；远月跟随地缘波动 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：2026年5月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视新闻） 1.伊朗外交部：部分船只经协调后通过霍尔木兹海峡。2.伊朗实施“真实承诺-4”第87轮行动，打击美以多处军事目标。3.伊朗重申回应行动不针对地区国家，呼吁各方保持审慎立场。4.伊朗议会批准对霍尔木兹海峡征收通行费的法案，需以伊朗本币支付。5.伊朗第一副总统：谈判霍尔木兹海峡须先承诺不入侵伊朗。特朗普可能会向哈尔克岛派兵，但撤军将不在其掌控之中。向哈尔克岛派兵将有去无回。6.伊朗外交部发言人：关于退出《不扩散核武器条约》的问题正在议会审议。布什尔核电站仍在运行。未与美国进行直接对话，仅通过中介传递信息。伊朗不参加巴基斯坦主导的有关战争的会议。7.市场消息：美国驻沙特阿拉伯军事基地发生爆炸。8.美军部署不断增强，陆军精锐82空降师数千士兵开始抵达中东。9.美国财长贝森特：随着时间推移，美国将重新控制霍尔木兹海峡。 10.特朗普证实美国正与伊朗议会议长卡利巴夫进行对话，若谈判破裂将摧毁伊能源、电力设施和哈尔克岛。伊朗袭击以色列炼油厂的回应“很快到来”。 11.白宫：伊朗谈判仍在进行且进展顺利。伊朗公开表态的内容与其私下向美国官员透露的内容存在差异。特朗普有意呼吁阿拉伯国家帮助支付战争费用。12.以军称对德黑兰发动新一轮空袭。13.以军称战争已进入“收尾阶段”，将打击伊朗经济目标。14.以色列总理内塔尼亚胡：伊朗战争“已过半程”，当前重点是浓缩铀库存。拒绝透露结束战争的时间表。15.以方称海法炼油厂汽油储罐起火。以能源部长：海法炼油厂生产设施未受损，燃油供应不会受到影响。16.埃及总统呼吁特朗普结束伊朗战争。17.德国总理默茨：伊朗战事若升级，欧洲承压堪比疫情。18.欧官员称伊朗促胡塞武装备战红海，后者内部存分歧。19.市场消息：欧盟宣布扩大在红海及印度洋的海上军事行动。 昨日，主力2606盘中涨幅最高达10.8%，尾盘回落，收涨6.3%至2532.3点；涨幅同样显著的还有2607、2608合约。近月2604减仓弱势震荡，同样弱势震荡的还有2605。整体而言，近月走现实，现实装载承压削弱涨价预期，随着2604逐步减仓进入交割逻辑，次近月升水04的2605成为空头移仓的首选；而远月在常规的旺季预计下叠加战争溢价，相对抗跌，成为多头移仓的首选。 供应端：4最新周均值为31.9万TEU/周；上、下半月较为接近，分别为32.5和31.4万TEU/周。4月上半月待定航次week15 MSC Britannia已重新改回正常派船；4月下半月2艘空班均来自中远（&OOCL）。5月运力31.6万TEU/周，过去一周的运力减量主要来自PA联盟在五一假期后的3条停航。5月有4艘待定航次未纳入统计，OA和Gemini联盟各占2艘。 红海和曼德海峡的威胁依然活跃。3月28日，一枚从也门射向以色列的导弹被拦截。短期内胡塞大概率维持克制表态，快速一步到顶的全面升级不是最高概率情景，但升级路线清晰：即象征性地向以色列开火表态战队→恢复商船袭击→干扰延布港油品出口→与美国正面对撞。其中对集装箱运输市场影响最为显著的或是干扰延布港油品出口，船司燃油成本面临上涨风险。（恢复商船袭击影响不大，因为绝大部分集装箱航线已处于绕好望角的状态中） 需求端：随着PA船组航线升级，船司装载差异延续，FE4航线在上海港面临巨大的揽货压力，尤其舱位份额最大的ONE。市场装载下限取决于这条航线的揽货情况，目前第二周FE4ONE尚未装满，对于下半月改水船价格形成拖累。 中长期来看，若油价冲高并维持高位，潜在下行风险或源于宏观的负反馈——3月19日，世贸组织（WTO）发布最新《全球贸易展望与统计》报告，预计2026年全球贸易增速将从2025年的4.6%放缓至1.9%，中东冲突及能源价格波动为主要下行风险。 估值：4月第一周（week14）运费中枢接近2600美元/FEU，预计4月6日SCFIS指数或位于1820~1950点区间。预估4月第二周（week15）市场运价中枢或回落至2450美金/FEU附近，折SCFIS约为1700~1800点，计入2604合约交割结算价第一期。4月下半月，供需层面而言涨价基础脆弱，运营成本而言油价的上涨削弱船司跌价动力。 观点：近月2604合约窄幅震荡，04基本平水week15即期运费1700~1800点；关注近两日马士基week16开舱指引2604第二期交割结算价的基本定位。2605预计主要跟随现实端波动，或逐步收窄与2604的升水。2606及远月跟随地缘宽幅波动，短期地缘难真降温，单边波动较大；可适当关注季节性价差逢低做阔的机会。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标