集运指数（欧线）基本面跟踪
合约表现： 近月合约（EC2604、2605、2606）近期震荡，主力2606盘中涨幅最高达10.8%，尾盘回落收涨6.3%至2532.3点；近月合约中，2604减仓弱势震荡，2605同样弱势震荡。整体来看，近月合约受现货装载承压影响，涨价预期削弱，2604逐步减仓进入交割逻辑，次近月2605成为空头移仓首选；远月合约在常规旺季叠加战争溢价，相对抗跌，成为多头移仓首选。
供应端： 4月最新周均运力为31.9万TEU/周，上、下半月分别为32.5万TEU/周和31.4万TEU/周。4月上半月待定航次MSC Britannia已重新改回正常派船；下半月2艘空班均来自中远（&OOCL）。5月运力预计为31.6万TEU/周，过去一周运力减量主要来自PA联盟在五一假期后的3条停航。5月有4艘待定航次未纳入统计，OA和Gemini联盟各占2艘。红海和曼德海峡的威胁依然活跃，短期内胡塞大概率维持克制，但升级路线清晰：象征性开火表态→恢复商船袭击→干扰延布港油品出口→与美国正面对撞。对集装箱运输市场影响最显著的是干扰延布港油品出口，船司燃油成本面临上涨风险。
需求端： 随着PA船组航线升级，船司装载差异延续，FE4航线在上海港面临巨大揽货压力，尤其舱位份额最大的ONE。市场装载下限取决于这条航线的揽货情况，目前第二周FE4 ONE尚未装满，对下半月改水船价格形成拖累。
中长期展望： 若油价冲高并维持高位，潜在下行风险或源于宏观负反馈。世贸组织预计2026年全球贸易增速将从2025年的4.6%放缓至1.9%，中东冲突及能源价格波动为主要下行风险。
估值： 4月第一周（week14）运费中枢接近2600美元/FEU，预计4月6日SCFIS指数或位于1820~1950点区间。预估4月第二周（week15）市场运价中枢或回落至2450美金/FEU附近，折SCFIS约为1700~1800点，计入2604合约交割结算价第一期。4月下半月，供需层面涨价基础脆弱，运营成本而言油价的上涨削弱船司跌价动力。
观点： 近月2604合约窄幅震荡，04基本平水week15即期运费1700~1800点；关注近两日马士基week16开舱指引2604第二期交割结算价的基本定位。2605预计主要跟随现实端波动，或逐步收窄与2604的升水。2606及远月跟随地缘宽幅波动，短期地缘难真降温，单边波动较大；可适当关注季节性价差逢低做阔的机会。
趋势强度： 集运指数（欧线）趋势强度：0
