集运指数（欧线）：现货装载承压，04窄幅震荡；远月跟随地缘波动

集运指数（欧线）：现货装载承压，04窄幅震荡；远月跟随地缘波动 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：2026年4、5月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视新闻） 1.伊朗军方称袭击约旦的美军装备仓库与人员营地。2.伊朗高级将领：美军被迫撤离伊朗边境邻近地区。3.美以袭击邻近霍尔木兹海峡的伊朗码头，致5人死亡。4.伊朗军方警告美方勿采取地面行动，称将坚决反击。5.据半岛电视台：伊朗南部城市设拉子报告四起爆炸事件。6.伊朗外交部发言人：美国经由斡旋方提出的建议非常不合理。7.伊朗称正实时监控“林肯”号航母，一旦进入射程将发射导弹。8.据伊朗媒体：伊斯法罕理工大学一周内第二次遭到美以袭击。9.据伊朗努尔新闻：在基础设施遭袭击后，德黑兰部分地区一度停电。10.伊朗议会议长：武装部队“正等着美军地面行动”。盘前所谓“消息”或“真相”往往只是为获利了结设下的圈套。11.民调显示美国选民对特朗普“不满意率”创新高。 12.美媒：美国在中东地区驻军人数已超5万人，比平时多约1万人。 13.以媒：美官员称到下周初将有足够兵力来执行对伊朗的地面行动。14.美国官员：美政府内部讨论过夺取哈尔克岛，以及突袭霍尔木兹海峡附近其他沿海地区。15.英国海上贸易行动办公室，过去一天内有11艘船只通过霍尔木兹海峡。16.巴基斯坦与沙特、埃及和土耳其举行四方会议，讨论伊朗停火提议及霍尔木兹海峡封锁问题。 供应端：过去一周，4月运力绝对值变化不大，最新周均值为31.6万TEU/周；上、下半月较为接近，分别为31.7和31.4万TEU/周。4月上半月有1艘待定航次（week15 MSCBritannia）未纳入统计；4月下半月的2艘空班均来自中远（&OOCL），鉴于中远此前将3条中东MEX航线的船舶抽调至欧线填补空班，关注这两条空班是否会被填补。5月运力从33.1下修至31.6万TEU/周，运力减量主要来自PA联盟在五一假期后的3条停航。5月有4艘待定航次未纳入统计，OA和Gemini联盟各占2艘。5月运力同比+5.3%，环比+0.2%。 红海和曼德海峡的威胁依然活跃。3月28日，一枚从也门射向以色列的导弹被拦截。我们给出基准判断：短期内胡塞大概率维持克制表态，快速一步到顶的全面升级不是最高概率情景，但升级路线清晰：即象征性地向以色列开火表态战队→恢复商船袭击→干扰延布港油品出口→与美国正面对撞。其中对集装箱运输市场影响最为显著的或是干扰延布港油品出口，船司燃油成本面临上涨风险。（恢复商船袭击影响不大，因为绝大部分集装箱航线已处于绕好望角的状态中） 需求端：4月第二周暂未出现大面积爆舱。随着PA船组航线升级，船司装载差异延续，FE4航线在上海港面临巨大的揽货压力，尤其舱位份额最大的ONE，市场装载下限取决于这条航线的揽货情况。中长期来看，若油价冲高并维持高位，潜在下行风险或源于宏观的负反馈，进而传导至国际贸易——3月19日，世贸组织（WTO）发布最新《全球贸易展望与统计》报告，预计2026年全球贸易增速将从2025年的4.6%放缓至1.9%，中东冲突及能源价格波动为主要下行风险。 估值：预估4月第二周市场运价中枢或在2450美金/FEU附近，折SCFIS约为1700~1800点，计入2604合约交割结算价第一期。4月15日船司按照惯性或有宣涨行为。供需层面而言涨价基础脆弱，运营成本而言油价的上涨削弱船司跌价动力，博弈性加大。 观点：近月2604合约窄幅震荡，周五收盘04基本平水week15即期运费；关注马士基week16开舱指引，进一步给到2604第二期交割结算价的基本定位。远月跟随地缘宽幅波动，短期地缘难真正降温，关注上行风险。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。