集运指数（欧线）观点：现货装载仍承压，震荡运行

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2026年4月12日 单边及月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◆预计week17（4月20-26日）FAK中枢下修至2200美元/FEU附近，折SCFIS约1500~1600点。预计week18FAK中枢沿用或下跌的概率偏大。 1.马士基4月20-26日（week17）开舱下调100至2100/2200(40GP/40HC)，从订舱数据来看进度一般，预计week18开舱价沿用或下调的概率偏大。4月7日马士基发布5月书面宣涨涵，宣涨价位报3500美元/FEU，5月4日（week19）起生效；后续关注其他船司跟进情况。 2.MSC4月20日-30日下调200至2440美元/FEU。 3.OA联 盟 ：OOCL 4月15日-4月30日 下 调50左 右 至2600美 元/FEU，LL5/LL7便宜100报2500美元/FEU，同时辅以集量特价收货（10TEU以上减50美金）。长荣4月15日-30日报2560~2660美元/FEU。 4.PA联盟：YML 4月15日-30日FAK报2000美元/FEU，week16 FE4单船1800美元/FEU收货。ONE 4月14-30日FAK下调200至2026美元/FEU，同时辅以集量价格收货，目前集量最低报1800美元/FEU。后续重点关注week17 FE4单船（ONE INFINITY）报价，将对4月27日SCFIS指数产生较大影响。 ◆SCFIS指数（注：静态估值指不考虑船期延误、甩柜对指数的影响） ◆4月第二周FAK运价中枢2450美金/FEU附近，静态估值折SCFIS约为1700~1800点（偏区间下沿），计入2604合约交割结算价第一期。◆4月第三周FAK运价中枢位于2340美元/FEU附近，折SCFIS约为1650点附近，计入2604合约交割结算价第二期。◆4月第四周整体FAK中枢或下移至2200美元/FEU附近，折SCFIS约为1500~1600点（靠近区间下沿还是上沿或与24号的FE4单船报价有关），计入2604合约交割结算价第三期。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 供应端 供应链贸易风险 ◆2026年4月7日美国与伊朗同意两周停火安排，据称由巴基斯坦促成，随后双方会在伊斯兰堡展开正式会谈。2026年4月10日，双方高级代表团在巴基斯坦集结，为谈判做准备；2026年4月11日，会谈在伊斯兰堡塞雷纳酒店正式开启。这项停火为外交斡旋创造了一个暂时窗口，但并未解决围绕制裁解除、核限制、地区代理人活动，以及霍尔木兹海峡未来控制权与通行规则等核心分歧。与此同时，更广泛的安全态势仍然显示出“谨慎”而非真正降级。自2026年3月31日启程的“乔治·H·W·布什”号航母打击群继续向该地区推进，表明外交进程是在美国维持军事戒备的背景下展开，而非伴随明确撤军信号。 ◆一名未具名的伊朗高级消息人士于2026年4月9日向俄罗斯国家媒体表示，停火期间，伊朗每天仅允许最多15艘船舶通过霍尔木兹海峡。伊朗目前还在执行一项“安全许可”机制，要求所有船舶提前48小时提交舱单数据。 ◆2026年4月10日，胡塞武装领导人发表强硬讲话，明确警告称，尽管他们目前遵守暂停行动安排，但下一阶段行动将包括美国和以色列“未曾准备好的惊喜和有效选项”。他还暗示，若停火到期后未能实现全面解除封锁，胡塞武装已与“抵抗轴心”——包括真主党及伊拉克武装团体——形成“长期协调战略”，可针对新的海上区域采取行动。 ◆承运人的行为也反映出这种谨慎态度。马士基在2026年4月8日发布的客户通知中表示，停火可能会带来部分通行机会，但仍不足以提供完整的海运确定性。据称，赫伯罗特也在2026年4月8日的一次客户电话会上表示，即便停火维持且伊斯兰堡谈判进展顺利，其全球网络恢复正常通行也至少还需要六至八周。此外，劳氏（Lloyd’s）于2026年4月7日的报道还指出，包括MSC和马士基在内的大型承运人内部合规关注点之一，是向与伊朗相关实体支付任何“重建费”是否可能引发制裁或反恐合规风险。 ◆2026年4月10日，安特卫普-布鲁日港Deurganck Dock区域在一次船舶加油作业期间发生漏油事件，扰乱了船舶通行和码头作业。该区域是该港主要的集装箱处理区之一。港务局表示，泄漏源已被停止并得到控制，但污染已从船坞扩散至斯海尔德河，从而引发交通限制、船闸关闭以及大规模清污行动。根据港口在4月10日发布的最新公开通报，斯海尔德河航行已恢复，但DeurganckDock仍关闭，直至另行通知。 霍尔木兹海峡有限通行，红海和曼德海峡威胁持续活跃，运费和保险成本上升，运输时效延长；安特卫普港拥堵加剧。 欧线船期表（更新于2026-4-12） ◆4月运力均值31.6万TEU/周。5月运力均值31.6万TEU/周，基本与4月持平，有1艘Gemini联盟待定航次未纳入统计。从周度表现来看，五一假期回来后的week19空班最多，主全部自PA联盟和OA联盟。6月运力均值31.5万TEU/周，待定航次较多达8艘，目前参考意义有限，后续或陆续上修。 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：3月接收2艘新船，来自长荣和达飞，分别部署在欧线CES、地线AEM6航线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：3月接收1艘新船交付，来自达飞，部署在地线AEM2航线上。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 前十大班轮公司12,000+TEU集装箱船未来3个月份交付明细 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：4月将接收6艘新船。◆17,000+TEU集装箱船：4月有1艘新船交付。 静态运力–汇总 需求端 港口吞吐量 中国港口完成货物吞吐量 中国港口完成集装箱吞吐量 亚洲出口欧洲视角（更新至2026年2月） 亚洲出口北美视角（更新至2026年1月） 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING