商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：成本支撑，高位震荡市2PTA：成本支撑，高位震荡市，正套为主2MEG：成本支撑，高位震荡市，正套为主2橡胶：震荡偏强202604074合成橡胶：周度级别宽幅震荡，基本面有支撑6LLDPE：供应收缩延续，标品需时间传导8PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强8烧碱：宽幅震荡10纸浆：震荡运行2026040711玻璃：原片价格平稳13甲醇：日内宽幅震荡14尿素：短期处于区间运行格局，基本面有支撑16苯乙烯：高位震荡18纯碱：现货市场变化不大19LPG：地缘风险仍存，短期宽幅震荡20丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强20PVC：出口好转，关注中东局势变化23燃料油：夜盘上行，跌势暂缓24低硫燃料油：外盘现货小幅下跌，短线波动或继续放大24集运指数（欧线）：现货装载承压；5-6反套、6-7反套逢缩做阔25短纤：趋势仍偏强，月差正套2026040728瓶片：趋势仍偏强，月差正套2026040728胶版印刷纸：观望为主29纯苯：高位震荡31 20260407 对二甲苯：成本支撑，高位震荡市PTA：成本支撑，高位震荡市，正套为主MEG：成本支撑，高位震荡市，正套为主 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场资讯】 原油：虽然美伊双方通过调解方进行间接会谈，但市场担忧供应风险难以消除，国际油价上涨。NYMEX原油期货05合约112.41涨0.87美元/桶，环比+0.78%；ICE布油期货06合约109.77涨0.74美元/桶，环比+0.68%。 PX：韩国3月PX出口总量约45.48万吨。其中出口至中国大陆约43.53万吨。出口至中国台湾约1.95万吨。出口至美国1万吨。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：中期趋势仍偏强。美伊战争局势泥潭化，霍尔木兹海峡通行仍困难，亚洲地区炼厂开工未来面积全面下滑。对应的PX开工也跟随下调，青岛丽东100万吨装置。金陵石化70万吨4月中检修，中海油惠州、中化泉州、广东石化降负荷，本周国内装置开工率81%（-3.6%），韩国SKGC/JX100万吨装置检修，台塑197万吨装置降负，亚洲开工率69.5%（-5.3%）。PTA方面负荷降至79%（-2.8%），逸盛新材料720万吨、百宏250万吨装置降负。PX供需双减，4月份预计进入去库阶段。成本端原油价格居高不下，估值仍偏强。4月初，PX04合约交割，仓单持续增加对盘面或有一定的压制，短期震荡市，中期趋势仍偏强看待。9-1正套。 PTA：中期趋势仍偏强，操作以回调多为主。PTA方面负荷降至79%（-2.8%），逸盛新材料720万吨、百宏250万吨装置降负。PX供需双减，4月份预计进入去库阶段。聚酯环节当前开工86.5%（-0.3%）、库存上行；预计4月降至85.5%、5月回升至87%，战事持续则可能进一步下调。下游坯布出货回升，涨幅分化（喷水织机涨幅低、经编/圆机涨幅较高）；综合坯布库存降至15天（多年低位），原料+成品双低，3月23/28日产销放量但现买现做多亏损；加弹、织机、印染开工率分别为69%、60%、79%，处于中等偏低水平。短期大量的仓单对PTA近月合约形成交割压力，短期震荡市。但中期而言，原油成本端支撑偏强，未来产业链减产概率仍较大，建议回调做多为主。月差9-1正套。多PX空PTA持有。 MEG：海内外乙二醇开工率持续下降，单边趋势偏强，9-1月差正套。供应端，中化泉州跳停、远东联负荷下降，国产开工率降至63.8%（-2%），煤制装置方面检修与重启并存，整体负荷小幅回升至74.7%（+1.5%）；海外南亚3#36万吨、韩国KPIC 18.5万吨、沙特55+70万吨，马油38万吨停车检修，美国南亚36万吨重启。亚洲地区乙二醇检修损失量持续扩大，未来进口下降是趋势性，并且4月出口装船预计超10+万吨，国内乙二醇库存将持续去化。需求端，聚酯环节当前开工86.5%（-0.3%）。坯布环节现做现亏，采购积极性较低，导致产销持续低迷，库存累积。但考虑到当前聚酯上下游各环节库存都去化至较干的状态，未来刚需补库也有望修复，下半年普遍对行情较为看好。策略建议单边在4800-6000区间操作、9-1月差正套。 2026年04月07日 橡胶：震荡偏强20260407 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 上周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.25%，环比-1.12个百分点，同比+2.44个百分点；全钢 轮胎样本企业产能利用率为72.07%，环比-0.17个百分点，同比+3.79个百分点。周内轮胎样本企业产能利用率环比小幅回落，多家轮胎企业仍处缺货状态，排产较为平稳，对整体产能利用率形成支撑。然受中东地缘冲突及高成本压力影响，个别半钢轮胎企业临时停产，另有个别全钢轮胎企业小幅降负，进而拖拽整体样本企业利用率小幅走低。 根据隆众资讯调查结果，2026年3月份，中国天然橡胶进口量预估值48万吨，环比2月份进口终值46.15万吨，增加1.85万吨。3月东南亚产区处于季节性低产期过渡，总供应逐渐缩量，叠加中东地缘扰动升级，海运费上涨等，导致上游工厂有推迟船期，总到港量不多。但2月适逢中国春节，节假日影响下节后有集中到港预期，3月中国进口量环比2月有小幅增加可能，但增幅十分有限。 国内外产区开割初期由于天气因素，新胶上量节奏存在较多不确定性，浓乳厂原料争夺现象持续，支撑胶水价格高企。轮胎厂开工降负预期升温，青岛港口现货库存或延续小幅累库，短时天然橡胶市场多空博弈加剧，供应端扰动仍占主导。（隆众资讯） 2026年04月07日 合成橡胶：周度级别宽幅震荡，基本面有支撑 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年4月1日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.00万吨，较上周期减少0.16万吨，环比-3.76%。周期内原料价格大幅走高，顺丁橡胶成本压力加剧后，装置降负、停工等影响下，样本生产企业库存去库较为明显；而现货端贸易商对于后续供应担忧局面下，部分惜售高报，样本贸易企业库存波动不大。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在27400吨左右，较上周期增加4400吨。周内有内贸船货 少量到港补充，但多数下游企业大幅降负，原料消化缓慢，影响库存提升。关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期来看，中东地缘仍存在不确定性，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，基本面有支撑。基本面来看，丁二烯环节供需双减明显，供应端开工率环比明显下滑，需求端，顺丁及SBS环节负反馈加剧。丁二烯供需明显双减格局下，预计价格顶部回落，形成高位震荡格局，通过利润分配寻求新的供需平衡。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减，库存在出现明显偏紧之前，盘面定价无法给到加工利润。整体来看，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月7日 LLDPE：供应收缩延续，标品需时间传导 PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：塑料周开工73%(-3%),新增海南炼化、万华HD下周检修，开工中枢下探70%；PP开工下滑至66%(-3.4%),中景、中化泉州、泉州国亨4月有检修计划，开工或下滑至65%以下。聚烯烃现货存支撑，盘面反弹，基差小幅走弱，煤制标品供应充裕，价格弹性有限。聚烯烃周度美金盘线性持稳，PP均聚涨20至1330$。 【市场状况分析】 节中地缘战况继续升级，虽有商谈框架出台，但停战诉求不一，霍尔木兹海峡封锁继续影响航运，石脑油等原料预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需要时间。供应端，巴斯夫湛江量产，4月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月7日 烧碱：宽幅震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，主力下游送货量继续增加，山东低度碱价格整体以稳为主，高度碱因前期涨幅过快，内贸订单需求不佳，价格理性回落。 【市场状况分析】 烧碱回调后，基差大幅收敛，05合约贴水现货，考虑到魏桥仍存在涨价预期，且32碱有往50碱收敛的趋势，因此当下估值已至低位。中长期而言，关注中东局势变化，如果4月局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，这部分订单属于刚需，采购只是时间问题。 总之，能源套利逻辑持续，烧碱出口中长期存在支撑，虽然短期因下游高价接受力度不足，烧碱阶段性承压，但在海外氯碱装置减产逻辑下，出口仍乐观对待。后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月07日 纸浆：震荡运行20260407 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 供应端市场呈现成本驱动与需求压制的利润博弈。外盘方面，阔叶浆报价持续坚挺，4月已公布的巴西阔叶浆外盘提涨20美元/吨，下游对持续提涨的外盘持谨慎观望态度。海外浆厂提价意愿强烈，推高了国内阔叶 浆进口成本，国内贸易商受成本压力影响，降价意愿较低。针叶浆方面，进口针叶浆供应宽松，现货价格承压，与阔叶浆形成鲜明分化。现货市场来看，进口成本高企而现货跟涨乏力的矛盾，导致贸易市场交投疲软。 需求端来看，下游纸厂同样面临利润困境。自2025年四季度以来，主流纸企断断续续发布涨价函，计划提涨原纸至少200元/吨。然而，本轮提价更多体现为纸企对修复自身利润的博弈，而非终端需求复苏驱动。隆众资讯数据监测，近半年来纸厂理论毛利率仍多在负值区间运行，导致纸厂采购纸浆积极性清淡。从市场反馈来看，春节后需求市场恢复较为温和，原纸加工利润改善空间不足，原料补库意向较难带动，木浆市场需求端缺乏放量支撑。（隆众资讯） 2026年4月7日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格大稳
