国泰君安期货商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：地缘政治局势缓解3白银：震荡回升3铜：市场谨慎，价格震荡5锌：宏观扰动7铅：库存减少，支撑价格9锡：区间震荡10铝：高位震荡11氧化铝：上方压力仍在11铸造铝合金：跟随电解铝11铂：预计交投清淡13钯：窄幅波动13碳酸锂：震荡格局，关注下方空间15工业硅：盘面弱势格局17多晶硅：关注现货价格17铁矿石：预期转弱，矿价下跌19螺纹钢：市场情绪反复，宽幅震荡20热轧卷板：市场情绪反复，宽幅震荡20硅铁：地缘情绪扰动，盘面波动剧烈22锰硅：地缘情绪扰动，盘面波动剧烈22焦炭：宽幅震荡24焦煤：宽幅震荡24原木：需求好转，价格高位震荡26对二甲苯：成本支撑，高位震荡市28PTA：成本支撑，高位震荡市，正套为主28MEG：成本支撑，高位震荡市，正套为主28橡胶：震荡偏强2026040330合成橡胶：短期宽幅震荡32LLDPE：供应收缩延续，标品需时间传导34PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强34烧碱：估值低位36纸浆：震荡运行2026040337玻璃：原片价格平稳39甲醇：高位宽幅震荡40尿素：短期震荡运行42苯乙烯：偏强震荡44纯碱：现货市场变化不大46LPG：地缘风险仍存，短期宽幅震荡47 丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强47PVC：出口好转，关注中东局势变化50燃料油：小幅反弹，跌势暂缓51低硫燃料油：跟涨走势为主，短线波动放大51集运指数（欧线）：04震荡整理；远月跟随地缘波动52短纤：短期震荡市，中期关注回调多机会2026040356瓶片：短期震荡市，中期关注回调多机会2026040356胶版印刷纸：观望为主58纯苯：偏强震荡60棕榈油：国际油价仍为主导因素，关注小长假外围风险61豆油：高位震荡调整61豆粕：震荡，规避假期风险63豆一：震荡，规避假期风险63玉米：震荡运行65白糖：区间震荡66棉花：关注国内新作种植2026040367鸡蛋：远月逢高做空69生猪：近端升水矛盾放大，产业定价加强70花生：关注油厂收购71 2026年4月3日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：震荡回升 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、霍尔木兹海峡主导市场情绪，WTI升破110美元，即期布伦特原油十八年来首次突破140美元；标普500、纳指惊险收涨。 2、特朗普再度威胁打击伊朗基础设施；伊朗与阿曼起草有关霍尔木兹海峡通行的协议。 3、报道：OPEC+周日会议或增产，以应对霍尔木兹海峡极端波动。4、外媒称伊朗已向中国寻求安全保障，如果这些保障能够提供，美以伊或能达成停火协议，中国外交部：中方支持一切有利于和平的努力。5、美国对钢铝铜衍生品征收25%关税，对专利药征100%关税，但遵守协议“豁免”。6、一些以稳定著称的全球大型对冲基金3月亏损。7、中国开展普惠算力赋能中小企业发展行动，探索“算力银行”等创新业务。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年04月03日 铜：市场谨慎，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普对全美发表讲话，未提供停火时间表，并发出进一步打击伊朗基础设施的威胁，美股低开。外媒称伊朗已向中国寻求安全保障，如果这些保障能够提供，美以伊或能达成停火协议，外交部：中方支持一切有利于和平的努力。（华尔街见闻） 美国对钢铝铜衍生品征收25%关税，对专利药征100%关税，但遵守协议“豁免”。（华尔街见闻） 产业方面，秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁1月铜产量为226,256吨，同比增加3%。秘鲁 为全球第三大铜生产国。（SMM） 智利国家铜业公司（Codelco）预计，中东冲突引发的供应中断将使其生产成本上升约5%，这是大型矿业公司首次给出量化的通胀预估。（SMM） Glomar Minerals与Cobalt Blue将合建海底矿产加工设施。（SMM） 艾芬豪矿业下修旗下刚果Kamoa-Kakula铜矿综合体2026年产量预估，将2026年阳极铜产量预估下调至29-33万吨区间。2027年的产量展望也下调至38-42万吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260403 锌：宏观扰动 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.上海二手房单月成交时隔5年重回3万套，多个新房楼盘计划逐步收减折扣。3月上海二手房（含商业）累计网签31215套，一举创下2021年3月以来的最高纪录。专家分析，3月二手房市场的火爆成交，培育了大量潜在新房买家，二手房卖家后续大概率入市购置新房，为4月成交提供强力支撑。随着4月供应持续到位，市场成交将进一步突破，热度必然超越3月。（华尔街见闻） 2.伊朗与阿曼起草协议共管霍尔木兹，阿联酋称愿参与海峡航道安全保障。伊朗副外长称，途经霍尔木兹的船舶通航活动应在伊朗与阿曼的共同监督与协调下进行，协议安排旨在确保安全通航。他讲话后，三大美股指短线转涨，布油一度回吐过半涨幅。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260403 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普对全美发表讲话，未提供停火时间表，并发出进一步打击伊朗基础设施的威胁，美股低开。外媒称伊朗已向中国寻求安全保障，如果这些保障能够提供，美以伊或能达成停火协议，外交部：中方支持一切有利于和平的努力。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月3日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、IMF：美联储今年降息空间有限。2、伊朗警告称敢发动地面战绝不留活口。3、伊朗与阿曼起草霍尔木兹海峡通行协议，标普转涨，新兴市场货币走高。4、伊朗打击亚马逊位于巴林的计算中心。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260403 铝：高位震荡氧化铝：上方压力仍在铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.伊朗警告敢发动地面战绝不留活口，伊称击中敌先进战机、美否认，特朗普放炸桥视频施压。伊朗军队总司令要求军队以“最大的警惕和怀疑态度”监控美以动向，并在适当时机反制；伊军方称，重创美以相关工业和军事目标是警告，若再袭伊工业设施将更严厉回应。特朗普放炸毁伊朗“最大桥梁”视频施压达成协议，伊外长说不会投降。以军称，伊军方石油部门负责人遭空袭身亡；打死伊朗导弹部队一指挥官。联合国秘书长警告战争或吞噬整个中东，称正处于更广泛的战争边缘。马克龙称用军事行动“解放”霍尔木兹海峡“不现实”。（华尔街见闻） 2.官宣：美国对钢铝铜衍生品征收25%关税，对专利药征100%关税，但遵守协议“豁免”。白宫公告，基于1962年贸易法第232条，对完全由进口钢铁、铝和铜制成的产品维持50%的关税，对钢铝或铜含量不超过15%的产品豁免；基于同一法条对拥有专利的进口药品和制药成分征100%关税，若药品产自欧盟等与美签署贸易协议的国家地区，适用15%的协议关税，若企业与美签署最惠国定价协议及回流生产协议，2029年之前免关税。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月03日 铂：预计交投清淡 钯：窄幅波动 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、土耳其黄金储备两周骤减近120吨。 2、美能源部官员：目前未就原油释储一事进行任何磋商。 3、消息人士：欧佩克+周日会议可能考虑进一步提高产出配额。 4、美国上周初请失业金人数下降，劳动力市场维持低招聘低裁员局面。 5、行业人士：俄遭乌打击致使原油出口能力减少100万桶/日，减产已不可避免。 6、美国正式调整钢铝铜关税，还公告拟对未达协议或未回流本土的企业的药品加征关税。 7、美联储—①洛根：可以通过调整监管规定来降低商业银行对准备金的需求，进而实现资产负债表的平稳“瘦身”。②威廉姆斯：通胀与就业风险趋于平衡，倾向于按兵不动；私人信贷不会造成系统性风险，此类基金也不会被视作大而不能倒。 8、伊朗局势—①特朗普全国讲话并未让市场相信战争即将结束、霍尔木兹海峡问题会得到解决，油价暴涨。②消息称伊朗、阿曼起草霍尔木兹海峡通行协议；三艘能源船只周四沿阿曼海岸进入海峡。③伊朗称打击亚马逊、甲骨文在中东的数据中心。④伊朗标志性大桥遭袭，后续更多基础设施或遭打击；伊朗媒体将海湾多国的桥梁列为潜在打击目标。⑤伊朗原油价格自2022年以来首次较布油出现溢价。⑥菲律宾、俄罗斯方面称霍尔木兹海峡对其开放。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月03日 碳酸锂：震荡格局，关注下方空间 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2026年04月01日，欣旺达公众号信息。日前，广东省发改委发布通知，欣旺达动力科技将牵头组建"航空动力电池广东省工程研究中心"，重点研发高安全、高比能的固态航空动力电池。目标：1）能量密度≥450Wh/kg、循环超500次；2）能量密度≥300Wh/kg、持续放电功率密度≥1000W/kg的高安全固 态电池系统，实现在电动飞行器上应用，打造广东世界级低空制造高地。（上海有色网） 2026年04月01日，南都电源(300068.SZ)在投资者互动平台表示，公司固态电池目前主要是以半固态电池产品集成储能产品进行出货。（上海有色网） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月03日 工业硅：盘面弱势格局 多晶硅：关注现货价格 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 【宏观及行业新闻】 美国国际贸易委员会（USITC）正式对进口美国的特定隧道氧化层钝化接触（TOPCon）太阳能电池、组件及相关产品发