商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：短期震荡市2PTA：短期震荡市2MEG：短期震荡市2橡胶：震荡偏弱202604025合成橡胶：高位回落，日内宽幅震荡7LLDPE：供应收缩延续，结构分化9PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强9烧碱：估值低位11纸浆：震荡运行2026040212玻璃：原片价格平稳14甲醇：高位宽幅震荡15尿素：短期震荡运行17苯乙烯：高位震荡19纯碱：现货市场变化不大21LPG：地缘风险仍存，短期宽幅震荡22丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强22PVC：宽幅震荡25燃料油：下跌趋势延续，价格继续回落26低硫燃料油：日盘大幅下探，短线波动放大26集运指数（欧线）：04震荡整理；远月跟随地缘波动27短纤：短期震荡市，中期关注回调多机会2026040231瓶片：短期震荡市，中期关注回调多机会2026040231胶版印刷纸：观望为主32纯苯：高位震荡34 20260402 对二甲苯：短期震荡市PTA：短期震荡市MEG：短期震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX:尾盘石脑油价格反弹，5月MOPJ目前估价在908美元/吨CFR。4月1日PX价格下跌，一单5月亚洲现货在1228成交，尾盘实货5月在1216有买盘，6月在1206/1225商谈。4月1日PX估价在1214美元/吨，较3月31日下跌38美元。 据悉，2026年3月韩国PX出口总量约45.5万吨，（环比+3.6%，同比+22.6%）。其中出口至中国大陆约43.5万吨，（环比+4.8%，同比+46.4%），出口至中国台湾约2万吨，（同比-41.2%，环比+33.3%）。 Platts于4月1日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB Korea指标分别为1,214美元/吨和1,193美元/吨，均较上一交易日下跌37.67美元/吨。 上游，前月ICE布伦特期货合约较上一交易日下跌4.45美元/b，至102.21美元/米，而Platts评估石脑油C+F日本指数下跌115美元/吨，至1092.50美元/吨。 4月1日下午亚洲贸易时段，原油期货价格下跌，美国和伊朗总统均表示将采取降级措施。 中国PTA和PX期货均较前一交易日收低，郑州商品交易所上市的PTA2605和PX2605合约分别收于6366元/吨和9190元/吨，均较前收盘下跌318元/吨和510元/吨。 市场参与者将期货市场下跌归因于中东地区敌对行动可能降级。 一位PTA生产商指出，中国PTA市场的基本面相对强劲。 “仍有一些[聚酯]购买需求，价格也有一定程度的上涨，”该生产商说。 PX浮动价格讨论相对低调，交易时段仅有出价。五月和六月的到货报价最后一次听到，分别以40美元/吨和35美元/吨的溢价相较于5月和6月的普拉特Unv1/中国日均价。 MEG：贵州一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划于4月1日起逐步停车检修，预计时长20天左右。 台湾一套36万吨/年的乙二醇装置因原料及经济性原因已于近日停车，后续重启时间待定。 聚酯：3月国内主流直纺工厂长丝，按照发货量计算，平均产销估算在103%附近（以产量计，抽样调查），环比上个月显著提升。按照权益库存变化来看实际订单水平偏弱于发货量。发货产销表现更好，一方面，地缘因素下，3月直纺长丝负荷依旧不高，整体在85%附近；另一方面，部分工厂不可抗力发布，激发涤丝下游客户的提货积极性，部分春节前下单的原料备货，在3月份提货积极。 江浙涤丝4月1日产销继续清淡，至下午4点附近平均产销估算在2成偏下。江浙几家工厂产销分别在0%、30%、0%、20%、20%、50%、5%、10%、20%、15%、20%、20%、0%、10%、20%、0%、20%、40%、40%、5%、20%、0%。 4月1日直纺涤短工厂销售部分好转，截止下午3:00附近，平均产销49%，部分工厂产销：40%、74%、80%、50%、30%、30%、50%、50%、30%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：成本与需求博弈，短期震荡市，多SC空PX。多BZ空PX。当前的矛盾在于高企的原材料成本价格与疲软的下游需求之间的矛盾。在当前的时间节点上，下游订单处于青黄不接的阶段，清明节面临放假停工的问题，而成本端原油价格持续上涨，导致PX估值继续上移。供需层面PX库存仍然充足，现货销售困难，贸易商或选择抛售到盘面上，临近04合约交割，PX价格上冲难度相对较前期更大。但考虑到4月份是海内外炼化企业真正面临大考的阶段，未来供应不可避免的将出现减量，因此单边价格我们不看弱，如果有充分回调仍建议回调做多为主。但考虑到涨幅难以继续跟上原油，建议关注多SC空PX，以及多BZ空PX对冲头寸。 PTA：成本与需求博弈，不追高，回调多，月差5-9低于50元/吨附近继续维持正套操作。当前PTA供应充足，开工率再次回升至82%附近，下游聚酯开工回落至86.9%。短期供应宽松的问题将影响04合约以及4月初的走势，本轮上涨过程中或难以追上成本端原油石脑油涨幅。但考虑到4月份海内外PX供应将明显收缩，PTA库存将进入加速下滑的局面。聚酯方面，织造补货意愿暂时不足，但部分品类出口需求快速增长，不排除其他品类在4-5月份出现类似情况。因此PTA中期而言趋势我们认为仍偏强，后续出现回调，仍以回调做多为主。关注多EB空PTA对冲。 MEG：短期高位震荡市。乙二醇供应减量体现在中东货源确定性的缺失。4月份乙二醇进口量将明显 收缩。另外印度地区近期乙二醇货源短缺，中国出口乙二醇增加。国产乙二醇装置开工率从节前的80%降至66%附近，煤制装置部分处于春检阶段，难以提供供应增量，因此乙二醇港口库存去化速度相对其他品种预计更快。乙二醇单边价格仍偏强，5-9月差维持正套操作。 2026年04月02日 橡胶：震荡偏弱20260402 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 海外原料继续上扬，成本端看涨情绪仍在，但昨日午后随着商品氛围走弱，胶价基本回吐上午涨幅， 日内呈现冲高回落态势。 截至2026年3月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.14万吨，环比上期增加0.58万吨，增幅0.85%。保税区库存12.01万吨，降幅1.62%；一般贸易库存57.13万吨，增幅1.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少1.10个百分点，出库率增加1.17个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.48百分点，出库率增加0.36个百分点。 据了解，月初个别半钢胎企业受电厂影响，装置生产尚未恢复，其他多数企业生产维持稳定，然原料价格高位承压，加之部分企业涨价后出货阻力加大，个别企业近期存检修计划，将对整体样本企业产能利用率形成一定拖拽，目前部分企业已执行涨价，2-3%，多数企业仍维持观望，市场询价增多。（隆众资讯） 2026年04月02日 合成橡胶：高位回落，日内宽幅震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年4月1日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.00万吨，较上周期减少0.16万吨，环比-3.76%。周期内原料价格大幅走高，顺丁橡胶成本压力加剧后，装置降负、停工等影响下，样本生产企业库存去库较为明显；而现货端贸易商对于后续供应担忧局面下，部分惜售高报，样本贸易企业库存波动不大。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在27400吨左右，较上周期增加4400吨。周内有内贸船货 少量到港补充，但多数下游企业大幅降负，原料消化缓慢，影响库存提升。关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期来看，顺丁橡胶预计日内宽幅震荡为主，基本面对价格带来支撑。宏观层面来看，短期地缘冲突加剧，预计能化板块商品在地缘冲突背景下估值溢价明显。基本面来看，丁二烯显性库存下降，投机情绪带动下，合成橡胶产业链基本面压力减小。整体来看，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月2日 LLDPE：供应收缩延续，结构分化 PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：宁夏宝丰全密度检修，塑料开工下滑至72%。中景、金能停车，PP开工下滑至65%,泉州国亨4月有检修计划，开工或下滑至65%以下。聚烯烃现货存支撑，盘面回落，基差走强，煤制标品供应充裕，走强不及油化工。聚烯烃美金盘线性持稳，PP均聚跌30至1380$。 【市场状况分析】 地缘反复，目前霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流受到了严重影响，石脑油等原料预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需要时间。供应端，巴斯夫湛江量产，4月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月2日 烧碱：估值低位 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 广西地区氧化铝企业2026年4月份液碱采购价格上调450元/吨，50%离子膜碱送到在3500元/吨（折百）。 【市场状况分析】 近期烧碱期货回调，空头的主要逻辑在于近月交割压力和出口高价订单跟进乏力，同时，烧碱库存偏高，压制32碱现货弹性，因此烧碱基差出现大幅收敛，05合约当前贴水现货。考虑到魏桥送货量仍偏低，采购价存在涨价预期，且32碱仍有往50碱收敛的趋势，因而当下估值已至低位。中长期而言，关注中东局势变化，如果4月局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，这部分订单属于刚需，采购只是时间问题。总之，出口高价成交短期受阻、现实高库存和近月交割压力导致烧碱市场短期回调，但后期国内供需矛盾预期好转，魏桥采购价上调未结束，市场预计偏强运行。后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月02日 纸浆：震荡运行20260402 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日纸浆期货市场震荡下探，主力合约收盘于5072元/吨，跌幅1.48%。现
