20260330A股风格及行业配置周报：权益关注制造机会

报告发布日期 权益关注制造机会 20260330A股风格及行业配置周报 郑月灵执业证书编号：S0860525120003zhengyueling@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫预期层面：关注中盘蓝筹中的制造机会。在全球能源安全诉求空前凸显的背景下，光伏或从“低碳选项”升级为“战略必选”，新能源车出海需求或加速；军工/机械等制造的优势领域同样值得重视。随着市场预期逐渐充分，也需要逐步收敛对周期板块上行空间的预期，现阶段更关注周期中农业/煤炭的投资机会。 周仕盈执业证书编号：S0860125060012zhoushiying@orientsec.com.cn021-63326320 ✓光伏或从“低碳选项”升级为“战略必选”。中东事件的升级再次加剧全球能源安全焦虑，光伏将从“低碳选项”升级为“战略必选”。光伏新增装机下滑或进入降速阶段，且市场已充分预期，中国的光伏全产业链或凭借成本、交付与产能优势，迎来出海黄金期。 董翱翔执业证书编号：S0860125030016dongaoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 ✓国产大飞机规模化发展和供应链建设有望提速。地缘局势的变化正在加剧供应链自主可控的迫切性。大飞机产业链的国产化，已从“产业升级”问题升维为“国家安全”的问题。供应链安全提升的迫切性，正转化为国产化提速的最强催化剂。发动机与机载系统的自主可控，已成为国家安全的重要战略目标，关注核心环节：发动机链长及机载系统核心。 周 期 波 动 上 行 ， 关 注 制 造 机 会 ：20260323A股风格及行业配置周报2026-03-24资产配置以预期思维择主线：——地缘扰动下的资产配置思路2026-03-19涨 价 仍 是 主 线 ， 制 造 机 会 凸 显 ：20260316A股风格及行业配置周报2026-03-17中东事件对大类资产的两个影响2026-03-09 ✓地缘扰动或为新能源车出海提供动能。近期国内新能源车型海外订单显著提升，3月比亚迪、广汽等多家国内车企在澳大利亚的新能源车销量显著上涨，线下门店客流量环比增长超过30%，国内车企在菲律宾、新加坡、泰国、印尼等地的新能源车订单亦出现大幅增长。地缘扰动将导致油价中枢中长期上行及全球能源安全战略地位提升，进而将推动全球新能源车转型加速、新能源渗透率提升，为国内自主品牌新能源车型加速出海提供有力动能。 ✓猪价破历史大底，去产能加速。猪价持续探底，全国均价破9.4元/公斤，7kg仔猪价格快速跌落至251元/头，亏损状态下，去产能/收缩配种等生产行为将继续推进。从库存周期角度来看，当前宰后均重拐点已经出现，一般情况下，宰后均重回升1-2个月内猪价都会有明显上涨，预计5月前猪价将迎来反弹上行。 以对冲配置思路应对美股/黄金“畏高”2026-01-19 ✓焦煤价格中枢有望继续上行。近一周焦化厂、钢厂库存均环比有所提升，焦煤现货价格开启上涨。3月21日，策克口岸首列集装箱煤炭抵达跃进港，3月22日，山煤国际顺利完成首船出口炼焦煤的发运任务，随着发运体系的不断完善，外蒙古及山西主产地的炼焦煤逐步向港口、海外辐射。在海外地缘扰动的背景下，后续海外基础设施的修复有望带动焦煤需求，焦煤价格中枢也有望受海外能源价格的带动持续上行。 ⚫交易层面：中盘风险可控，行业趋势信号减少。大中小盘短期情绪略有回升，其中中证1000/国证2000指数的短期情绪抬升最为明显；各指数中期不确定性平稳，整体风险可控。行业趋势信号减少，仅电力设备/公用事业等行业趋势仍强，周期相关板块的趋势信号转弱；医药生物/食品饮料出现反转信号，短期存在修复机会但持续性待观察。情绪上，周期中的石油石化/有色金属/基础化工/煤炭短期情绪和中期不确定性上行；电力设备/农林牧渔/中期不确定性平稳。 风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 目录 一、预期层面：关注中盘蓝筹的制造机会.....................................................4 （一）光伏或从“低碳选项”升级为“战略必选”......................................................................4（二）国产大飞机规模化发展和供应链建设有望提速.........................................................4（三）地缘扰动或为新能源车出海提供动能.......................................................................4（四）猪价破历史大底，去产能加速..................................................................................4（五）焦煤价格中枢有望继续上行.....................................................................................5 二、交易层面：周期波动上行，中盘风险可控...............................................6 （一）风格配置：中盘风险可控.........................................................................................6（二）行业轮动：行业趋势信号减少..................................................................................6 风险提示........................................................................................................8 图表目录 图1：上海大力支持大飞机高端产业链发展..................................................................................4图2：肥猪、仔猪价格均加速下行（元/公斤）.............................................................................5图3：能繁母猪去化加速（万头）................................................................................................5图4：焦煤期货主力合约收盘价上涨（元/吨）.............................................................................5图5：柳林低硫主焦价格指数上涨（元/吨）.................................................................................5图6：沪深300指数中期不确定性平稳........................................................................................6图7：中证500指数中期不确定性平稳........................................................................................6图8：中证1000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图9：国证2000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图10：电力设备趋势仍强............................................................................................................7图11：公用事业趋势仍强.............................................................................................................7图12：医药生物出现反转信号.....................................................................................................7图13：食品饮料出现反转信号.....................................................................................................7图14：石油石化短期情绪和中期不确定性上行............................................................................7图15：有色金属短期情绪和中期不确定性上行............................................................................7图16：基础化工短期情绪和中期不确定性上行............................................................................8图17：煤炭短期情绪和中期不确定性上行...................................................................................8图18：农林牧渔中期不确定性平稳..............................................................................................8图19：电力设备中期不确定性平稳..............................................................................................8 一、预期层面：关注中盘蓝筹的制造机会 近一周（2026年3月23日—3月29日，下同）可能在预期层面影响A股资产价格走势的事件如下： （一）光伏或从“低碳选项”升级为“战略必选” 中东事件的升级再次加剧全球能源安全焦虑，光伏将从“低碳选项”升级为“战略必选”，中国的光伏全产业链或凭借成本、交付与产能优势，迎来出海黄金期。 光伏新增装机下滑或进入降速阶段，且市场已充分预期。根据国家能源局，1-2月全国新增发电装 机 容 量6591万 千 瓦 ， 同 比+821万 千 瓦 。 其 中 ， 光 伏/风 电/火 电/核 电/水 电 新 增 装 机3248/1104/1996/122/121万千瓦，同比分别-712/+144/+1337/-69/+121万千瓦