20260316A股风格及行业配置周报：涨价仍是主线，制造机会凸显
报告发布日期 涨价仍是主线，制造机会凸显 20260316A股风格及行业配置周报 郑月灵执业证书编号：S0860525120003zhengyueling@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫预期层面：能源安全诉求抬升，制造中的新能源配置机会凸显。中东局势尚未平息，海外风险评价仍在上升，全球风险偏好进一步回落，投资机会仍集中在中等风险特征的股票。仍看好具备涨价机会的周期（农业/化工/有色），但随着市场预期逐渐充分，也需要逐步收敛对上行空间的预期；在全球能源安全诉求抬升的背景下，中国具备竞争优势的新能源行业（光伏/风电/输变电）等配置机会凸显。 周仕盈执业证书编号：S0860125060012zhoushiying@orientsec.com.cn021-63326320 董翱翔执业证书编号：S0860125030016dongaoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 ✓能源价格上涨，涨价情绪传导农业。能源、化工品价格的上行带动农产品板块跟随上涨，当前农产品板块中，生猪、橡胶等品种基于自身产能的出清，已处于价格上行的起点，以糖、玉米以及油脂油料为代表的大宗农产品，自身的供需平衡表处于紧平衡状态。涨价预期和战略安全角度下，当前阶段农业举报配置价值。 农 业 趋 势 转 强 ， 中 盘 风 险 可 控 ：20260309A股风格及行业配置周报2026-03-11中东事件对大类资产的两个影响2026-03-09商品聚焦供需变化，权益关注风险偏好：——资产配置月报2026032026-03-04 ✓化工关注原料供应问题，农化板块景气上行。1）供应稳定成化工主要问题。随着中东事件的升级，市场意识到原料供应稳定性成为了比油价更为重要的问题，短期具备较强供应稳定性的煤化工相对占优，看中期仍看好PVC等细分方向；2）农化板块存在量价齐升的景气上行机会。需求侧，油价上行推动农产品价格提升，地缘扰动下粮食安全重要性更加凸显，农资投入品需求向上。供给侧，上游化工品原料供应不确定性，直接影响农资投入品的供应连续性及生产成本，同时也有望推动产业链提升安全库存水平。当前正值北半球种植需求旺季，季节性刚需叠加上述供需的边际变化，有望带来农化量价提升的景气上行机会。 以对冲配置思路应对美股/黄金“畏高”2026-01-19 ✓有色金融属性承压，回归供需支撑。市场对通胀持续失控的担忧以及短期降息空间的压缩，有色的金融属性有所压制，但整体通胀水平抬升意味着远期贵金属乃至工业金属均在蓄势中。工业金属方面，节后国内库存水平仍然偏高，旺季需求成色仍待检验，继续关注节后复工的去库速度，各品种的供需现实或决定震荡期价格底线。 ⚫交易层面：周期短期波动抬升，关注农业/电力设备等板块机会。风格上，受地缘扰动影响各指数短期波动抬升但中期不确定性相对平稳，风险整体可控。行业上，市场热点整体以退潮为主，仅农林牧渔/电力设备/石油化工/基础化工还维持趋势信号。情绪上，地缘扰动下各行业短期波动抬升，中东事件直接影响的周期（石油石化/煤炭/有色金属）短期情绪和中期不确定性上行；中盘蓝筹相关行业中，电力设备/农林牧渔/基础化工中期不确定性平稳。 风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 目录 一、预期层面：涨价仍是主线，制造机会凸显.............................................4 （一）能源价格上涨，涨价情绪传导农业..........................................................................4（二）化工关注原料供应问题，农化板块景气上行............................................................4（三）有色金融属性承压，回归供需支撑..........................................................................4 二、交易层面：周期短期波动抬升.................................................................5 （一）风格配置：中盘风险可控.........................................................................................5（二）行业轮动：周期短期波动抬升，关注农业/电力设备................................................6 风险提示........................................................................................................8 图表目录 图1：农业生产直接受到影响时，原油价格和玉米价格基本同步上涨...........................................4图2：内外盘工业金属多数累库....................................................................................................5图3：沪深300指数中期不确定性平稳........................................................................................5图4：中证500指数中期不确定性略上行.....................................................................................5图5：中证1000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图6：国证2000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图7：农林牧渔趋势较强..............................................................................................................6图8：电力设备趋势仍强..............................................................................................................6图9：石油石化趋势较强..............................................................................................................7图10：基础化工趋势较强............................................................................................................7图11：石油石化短期情绪和中期不确定性上行.............................................................................7图12：有色金属短期情绪和中期不确定性上行............................................................................7图13：煤炭短期情绪和中期不确定性上行...................................................................................8图14：电力设备中期不确定性平稳..............................................................................................8图15：基础化工中期不确定性平稳..............................................................................................8图16：农林牧渔中期不确定性平稳..............................................................................................8 一、预期层面：涨价仍是主线，制造机会凸显 近一周（2026年3月9日—3月15日，下同）可能在预期层面影响A股资产价格走势的事件如下： （一）能源价格上涨，涨价情绪传导农业 自2月28日中东事件爆发以来，霍尔木兹海峡进入实质性的封锁阶段，布伦特原油从年初60美元/桶上涨至已超过100美元/桶，能源、化工品价格的上行带动农产品板块跟随上涨。当前农产品板块中，生猪、橡胶等品种基于自身产能的出清，已处于价格上行的起点，以糖、玉米以及油脂油料为代表的大宗农产品，自身的供需平衡表处于紧平衡状态。 涨价预期和战略安全角度下，当前阶段农业具备配置价值：（1）上游资源价格的走强以及地缘政治的扰动，将直接推升部分农产品的替代品（能源、石化产品）价格，进而破坏其原本脆弱的供需平衡表，助推价格上行；（2）生产要素成本的抬升，将带动整个种植、养殖产业链的边际成本上移，成本推涨与生产效率改善之间天然存在的时间差，会推动行业内部分资金积淀不足、生产效率低下的主体出清，助力农业企业走出无序竞争、持续内卷的螺旋。 （二）化工关注原料供应问题，农化板块景气上行 供应稳定成化工主要问题。随着周边一些国家的化工装置宣布减产或是不可抗力，市场意识到原料供应稳定性成为了比油价更为重要的问题。虽然中东局势还没有直接影响到化工企业生产，但是在局势还未明朗的情况下，为了应对自身的供给安全问题，许多企业已经开始做出调整。因此，短期具备较强供应稳定性的煤化工相对占优，看中期仍看好PVC等细分方向。 农化板块存在量价齐升的景气上行机会。需求侧，油价上行推动农产品价格提升，地缘扰动下粮食安全重要性更加凸显，农资投入品需求向上。供给侧，上游化工品原料供应不确定性，直接影响农资投入品的供应连续性及生产成本，同时也有望推动产业链提升安全库存水平。当前正值北半球种植需求旺季，季节性刚需叠加上述供需的边际变化，有望带来农化量价提升的景气上行机会。 （三）有色金融属性承压，回归供需支撑 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 中东事件的持续性仍在拉长，带动油价继续大幅上涨，进而引发市场对通胀持续失控的担忧，FedWatch显示市场已逐步定价2026年内美联储仅会在12月议息会议降息25bp。另外，美国1月核心PCE同比上涨3.1%，环比上涨0.4%，短期由于降息空间压缩，整体金融属性有所压制，但整体通胀水平抬升意味着远期贵金属乃至工业金属均在蓄势中。工业金属方面，节后国内库存水平仍然偏高，旺季需求成色仍待检验，继续关注
