A股风格及行业配置周报：地缘扰动和关税博弈强化中盘蓝筹涨价逻辑

2026年02月26日 地缘扰动和关税博弈强化中盘蓝筹涨价逻辑 报告发布日期 20260222A股风格及行业配置周报 郑月灵执业证书编号：S0860525120003zhengyueling@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫预期层面：地产及传统消费周期拐点未现，地缘扰动和关税博弈强化中盘蓝筹中的涨价线索。春节期间外部催化主要为地缘政治和关税扰动，避险交易支撑贵金属价格，战略金属存在涨价机遇。从内部政策和数据看，传统经济（房地产及传统消费等）还未出现周期拐点，多为短期脉冲，长期更应关注符合居民多元消费需求及政策支持的方向。仍看好中盘蓝筹中存在涨价预期的周期品（有色/化工/农业）的配置机会。 周仕盈执业证书编号：S0860125060012zhoushiying@orientsec.com.cn021-63326320 董翱翔执业证书编号：S0860125030016dongaoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 ✓有色：地缘扰动支撑贵金属价格，战略金属存在涨价机遇。贵金属：近期美国关税博弈反复，叠加伊朗局势紧张，避险需求对贵金属价格形成明显支撑；工业金属：关税裁决并不影响钢铝关税，供给扰动增加背景下，中低库将强化铜铝等价格弹性；能源金属：受春节假期影响，整体成交转淡，预计节后锂价将由“短期震荡博弈”转向二季度前的“再次上行机会”；钴板块受原料成本支撑，整体下行空间有限，预计节后短期内维持震荡整理。 海外地缘和降息节奏彰显国内风险评价下行：20260222多资产配置周报2026-02-25前期热点波动上行，中盘蓝筹风险可控：20260209A股风格及行业配置周报2026-02-11中国资产相对占优，中债看避险，A股看结构：20260209多资产配置周报2026-02-10继续看好中盘蓝筹，关注化工/农业等涨价线索：20260202A股风格及行业配置周报2026-02-03提 名 沃 什 不 改 美 元 信 用 弱 化 格 局 ：20260202多资产配置周报2026-02-03预期的变化利好中盘蓝筹：20260126A股风格及行业配置周报2026-01-28 ✓电力：全国统一电力时间表明确，电力资源存在多维价值。2026年2月国务院发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，本次政策明确未来全国统一电力市场建设时间表，强调电力市场多维价值，依据电力资源电能量、调节、环境、容量等多维价值构建及完善不同种类电力市场，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价。 ✓房地产：春节楼市走势平稳，但周期拐点仍需观察。春节假期二手房全国挂牌价周环比两连涨但幅度较弱，但新房在春节假期日均成交同比下降，仅青岛、济南同比上涨。近期政策宽松预期和核心城市楼市改善引发市场对房地产周期拐点的期待。由于节后小阳春行情仍会持续，叠加3月两会、4月政治局会议即将召开，政策博弈和基本面改善逻辑短期仍难以证伪，行业或存在短期脉冲机会，但周期拐点仍需观察，5月是非常重要的楼市真实景气度观测节点。 ✓消费：春节客流居高位，消费需求多元化。2026年春节假期接近结束，总体来看，客流呈现稳中有升，区域热点进一步分散。我国正在转向以消费为更强拉动的增长模式，春节一系列数据的背后是巨大消费者规模、进一步多元化的需求、不断渗透在商品及服务中的科技含量、高水平对外开放等因素的共同推动，这些变化将长期主导消费内部的结构变化。 ⚫交易层面：热点板块短期震荡，中盘蓝筹风险可控。风格上，春节前一周大中小盘指数短期情绪小幅回升，但除了中证500指数中期不确定性略有抬升外，其余指数中期不确定性相对平稳，风险整体可控。行业上，各行业信号整体以“趋势退潮”为主，前期趋势较强的板块转入震荡，热点板块短期波动上行，但基础化工/电网设备中期不确定性平稳，农林牧渔中期不确定性下行。 风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律； 2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 目录 一、预期层面：地缘扰动和关税博弈强化涨价线索.......................................4 （一）地缘扰动支撑贵金属价格，战略金属存在涨价机遇..........................................4（二）全国统一电力时间表明确，电力资源存在多维价值..........................................4（三）春节楼市走势平稳，但周期拐点仍需观察.........................................................4（四）春节客流居高位，消费需求多元化...................................................................5 二、交易层面：热点短期波动上行，中盘风险可控........................................5 （一）风格配置：中盘风险可控.........................................................................................5（二）行业轮动：前期热点短期波动上行..........................................................................6 风险提示........................................................................................................8 图表目录 图1：贵金属价格以修复为主.......................................................................................................4图2：沪深300指数中期不确定性平稳........................................................................................5图3：中证500指数中期不确定性略上行.....................................................................................5图4：中证1000指数中期不确定性平稳......................................................................................5图5：国证2000指数中期不确定性平稳......................................................................................5图6：电力设备趋势维持..............................................................................................................6图7：交通运输出现短期趋势.......................................................................................................6图8：家用电器出现短期趋势.......................................................................................................6图9：食品饮料出现短期趋势.......................................................................................................6图10：有色金属短期情绪和中期不确定性上行............................................................................7图11：基础化工中期不确定性平稳..............................................................................................7图12：电力设备中期不确定性平稳..............................................................................................7图13：农林牧渔中期不确定性下行..............................................................................................7 一、预期层面：地缘扰动和关税博弈强化涨价线索 近期（2026年2月9日-2月22日，下同）可能在预期层面影响A股资产价格走势的事件如下： （一）地缘扰动支撑贵金属价格，战略金属存在涨价机遇 近期美国关税博弈反复，叠加伊朗局势紧张，避险需求对贵金属价格形成明显支撑。工业金属方面，关税裁决并不影响钢铝关税，因此工业品定价仍锚定自身供需，春节前一周铜铝库存随仍在累积，开工率淡季表现尚可，随着价格短期调整，下游接受度开始明显提升，内外政策托底预期下，工业品下方支撑较强，在宏观利好释出，供给扰动增加背景下，中低库将强化铜铝等价格弹性。能源金属方面，受春节假期影响，整体成交转淡，预计节后锂价将由“短期震荡博弈”转向二季度前的“再次上行机会”；钴板块受原料成本支撑，整体下行空间有限，预计节后短期内维持震荡整理。 （二）全国统一电力时间表明确，电力资源存在多维价值 2026年2月国务院发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，本次政策核心在于：1）明确未来全国统一电力市场建设时间表：2027年前现货市场基本实现正式运行，2030年基本建成全国统一电力市场体系（各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右），2035年全面建成全国统一电力市场体系（跨省跨区和省内交易有机融合，电力资源的全面由市场反映）；2）强调电力市场多维价值，依据电力资源电能量、调节、环境、容量等多维价值构建及完善不同种类电力市场：全面建设更好发现价格及调节供需的现货市场、持续完善保障电力安全稳定供应的中长期市场、加快建设支撑电力系统灵活调节的辅助服务市场、完善更好实现环境价值的绿色电力市场、建立可靠支撑调节电源建设的容量市场、打造规范有序及便捷高效的零售市场。未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价。 （三）春节楼市走势平稳，但周期拐点仍需观察 春节假期二手房全国挂牌价周环比两连涨但幅度较弱，修复面有所扩大，但新房在春节假期日均成交同比下降，仅青岛、济南同比上涨。近期政策宽松预期和核心城市楼市改善引发市场对房地产周期拐点的期待，尽管长期维度我们对政策预期和基本面逻辑仍持谨慎态度，但由于节后小阳春行情仍会持续，叠加3月两会、4月政治局会议即将召开，政策博弈和基本面改善逻辑短期仍难以证伪，行业或存在短期脉冲机会。中期维度看，周期拐点仍需观察，今年上海还将迎来首次限售房的大规模集中解禁，届时将对市场形成冲击，5月是非常重要