地缘冲突加剧，中盘蓝筹风格强化

报告发布日期 地缘冲突加剧，中盘蓝筹风格强化 朝闻道20260302 江韶军执业证书编号：S0860525090001jiangshaojun@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略预期内的地缘冲突加剧，预计3月先抑后扬 ⚫周末中东地缘冲突升级（美以对伊朗采取军事行动），该事件在我们预期之内，2月以来谨慎乐观的观点亦得到市场验证。展望3月，我们认为市场将先抑后扬，中期维持横盘震荡格局。短期内地缘冲突升级扰动风险偏好，但在风云突变的国际形势中我们始终保持战略定力越来越得到市场认可，是中长期风险评价下行的主要表现。指数如短期出现低点无需过度担忧，震荡向上格局不会轻易改变。建议关注中盘蓝筹特征的宽基类品种的低点布局时机。 横盘略强高速轮动，坚守中盘兼顾节奏：朝闻道202502272026-02-26震荡格局依旧，积极布局中盘蓝筹：朝闻道202602252026-02-24指 数 震 荡 偏 强 ， 控 仓 过 节 不 慌 ： 朝 闻 道202602132026-02-12 ⚫相关ETF：中证500ETF(561350/510500/510590)、现金流类ETF(159235/159399/159225/159233) 风格策略供应链韧性看中盘蓝筹，机会在周期和先进制造 ⚫中东地缘冲突升级加剧风险偏好从高低两端往中间走，中盘蓝筹的市场风格将会强化。当前全球资本市场正面临核心变量切换，投资逻辑将被深刻重塑，除传统增长与通胀因素外，地缘政治、供应链韧性已日益成为资产定价的关键。未来投资机会将集中于两大主线：一是关键矿产、化工、能源和农业等保障安全的周期领域，二是代表新质生产力的科技突破方向。 ⚫相关ETF：农业ETF(159825/159827)、化工ETF(159870/516220/516020)、稀土ETF(159713/516150)、交运类ETF(561320/159666) 行业策略农业：地缘冲突升级，大宗农产品涨价预期强化 ⚫地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显；生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转，我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升；猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行。 ⚫相关标的：牧原股份(002714，买入)、海大集团(002311，买入) ⚫相关ETF：畜牧养殖类ETF(516760/159865/159867)、粮食ETF(159698)、农业ETF(159825/159827) 主题策略电力：低位实物资产，宏观交易催化价值重估 ⚫春节后公用事业板块底部上涨，低位实物资产遇到宏观交易催化。本周（2026/2/23~2026/2/27）沪深300指数上涨1.1%，万得全A指数上涨2.7%。申万公用事业指数上涨5.7%，跑赢沪深300指数4.6个百分点，跑赢万得全A指数3.0个百分点。我们认为公用事业板块长周期来看仍为值得配置的优质红利资产，不仅隐含1Q26业绩有望好于预期等潜在利好，亦有望受益于实物资产重估等宏观交易逻辑持续升温，低位公用事业资产值得关注。 ⚫相关标的：皖能电力(000543，买入)、豫能控股(001896，未评级) ⚫相关ETF：电力类ETF(159146/562350/561170/159669/159625) 风险提示 海外政局及政策变动风险；汇兑损益风险；畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；宏观经济波动导致投资不及预期、市场电价低于预期等。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。