20260209A股风格及行业配置周报：前期热点波动上行，中盘蓝筹风险可控

2026年02月11日 报告发布日期 前期热点波动上行，中盘蓝筹风险可控 20260209A股风格及行业配置周报 郑月灵执业证书编号：S0860525120003zhengyueling@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫预期层面：继续看好中盘蓝筹，关注化工/农业/有色等涨价线索。在特朗普提名沃什带来的流动性冲击基本消化后，市场重回周期涨价主线，中盘蓝筹中存在涨价预期的周期品（化工/农业/有色）仍具配置机会。 周仕盈执业证书编号：S0860125060012zhoushiying@orientsec.com.cn021-63326320 ✓有色：流动性冲击消化，有色回归基本面定价。市场已经逐步定价6月重启降息，流动性冲击消化，贵金属长期配置逻辑并未改变。近一周铜铝库存基本持稳，但累库幅度放缓，铜铝等工业品现实转强或可期待，在宏观利好释出且供给扰动增加背景下，供需格局改善的品种有望继续表现。 董翱翔执业证书编号：S0860125030016dongaoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 ✓农业：生猪库存再临低位，天然橡胶易涨难跌。生猪：宰后均重再度回落至88.3公斤左右的绝对低位，预计去库存带动的猪价下行空间已相对有限，政策和市场合力带动下，生猪养殖行业去产能已兑现，猪企业绩上行可期；天然橡胶：受贵金属大幅波动影响，前期高涨的做多情绪有所缓和，但合成胶涨价对于天胶的拉动效应仍然存在，海外泰国北部及越南中北部逐步停割，总供应呈现缩量，海外原料价格易涨难跌，成本支撑仍坚挺。 中国资产相对占优，中债看避险，A股看结构：20260209多资产配置周报2026-02-10风险偏好主导资产表现，权益关注风格切换：——资产配置月报2026022026-02-04继续看好中盘蓝筹，关注化工/农业等涨价线索：20260202A股风格及行业配置周报2026-02-03提 名 沃 什 不 改 美 元 信 用 弱 化 格 局 ：20260202多资产配置周报2026-02-03预期的变化利好中盘蓝筹：20260126A股风格及行业配置周报2026-01-28美/日风险评价上升，贵金属及低风险特征权益占优：20260126多资产配置周报2026-01-26风偏继续向中间集中：20260119多资产配置周报2026-01-20国内风险评价稳步下行，A股/商品占优：20260112多资产配置周报2026-01-13配置关注权益商品，行业聚焦中盘蓝筹：——资产配置月报2026012026-01-04权 益 、 商 品 延 续 强 势 ， 风 险 资 产 占 优 ：20251226多资产配置周报2025-12-30 ✓化工：分散染料价格上调，化工有望重回景气。浙江龙盛自2月8日起上调分散染料价格，市场对化工的预期上行。化工板块已逐步脱离前期市场解读的“受有色拉动”、“受金油比拉动”等叙事逻辑。随着化工行业整体性的经营策略调整，各行业龙头企业开始以压减存量份额换取回报率的快速提升，化工行业有望重回景气周期。 ⚫交易层面：前期热点波动上行，中盘蓝筹风险可控。风格上，大中小盘指数在调整的同时短期情绪均放大，但除了中证500指数中期不确定性略有抬升外，其余指数中期不确定性相对平稳，风险整体可控。行业上，各行业短期情绪整体上行，有色金属中期不确定性上行；基础化工中期不确定性平稳；通信中期不确定性上行；农林牧渔中期不确定性下行。 风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律； 2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 目录 一、预期层面：关注周期中的涨价线索..........................................................4 （一）流动性冲击消化，有色回归基本面定价.............................................................4（二）生猪库存再临低位，天然橡胶易涨难跌.............................................................4（三）分散染料价格上调，化工有望重回景气.............................................................5 二、交易层面：中盘风险可控........................................................................5 （一）风格配置：中盘风险可控.........................................................................................5（二）行业轮动：前期热点短期波动上行..........................................................................6 风险提示........................................................................................................8 图表目录 图1：内外盘工业金属内盘以累库为主，外盘以去库为主............................................................4图2：生猪、仔猪价格底部确认（元/公斤）.................................................................................4图3：天然橡胶原料价格持续偏强（泰铢/公斤）..........................................................................4图4：沪深300指数中期不确定性平稳........................................................................................6图5：中证500指数中期不确定性略上行.....................................................................................6图6：中证1000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图7：国证2000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图8：通信趋势转弱......................................................................................................................6图9：传媒趋势转弱......................................................................................................................6图10：电力设备趋势维持............................................................................................................7图11：公用事业趋势转强.............................................................................................................7图12：有色金属短期情绪和中期不确定性上行............................................................................7图13：基础化工短期情绪上行，但中期不确定性平稳..................................................................7图14：通信中期不确定性上行.....................................................................................................8图15：农林牧渔中期不确定性下行..............................................................................................8 一、预期层面：关注周期中的涨价线索 近一周（2026年2月2日-2月8日，下同）可能在预期层面影响A股资产价格走势的事件如下： （一）流动性冲击消化，有色回归基本面定价 上周宽松叙事短期受挫后，工业品跟随贵金属均有大幅波动，但市场已经逐步定价6月重启降息，流动性冲击消化。考虑降息仍是大方向，而且开启缩表的阻力可能也比较大，贵金属长期配置逻辑并未改变。中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会。 国内方面，近一周铜铝库存基本持稳，但累库幅度放缓，且加工企业开工率淡季表现尚可，而且跌价后下游接货力度较强。铜铝等工业品现实转强或可期待。拉长时间看，内外政策托底预期下，工业品下方支撑较强，在宏观利好释出，供给扰动增加背景下，供需格局改善的品种有望继续表现。 （二）生猪库存再临低位，天然橡胶易涨难跌 生猪：库存再至低位，价格底部确认，悲观预期有望逐步修复。库存端，生猪宰后均重持续走低，行业供给前置情况明显，临近春节，宰后均重再度回落至88.3公斤左右的绝对低位，预计去库存带动的猪价下行空间已相对有限，猪价底部基本得到确认。产能端，新生仔猪量指引的理论出栏量已近乎达峰，预计26Q2猪价拐点将现，全年猪价中枢将高于市场预期。中长期视角下，政策和市场合力带动下，生猪养殖行业去产能已兑现，政策端持续强化对行业产能的限制，价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期。 图3：天然橡胶原料价格持续偏强（泰铢/公斤） 图2：生猪、仔猪价格底部确认（元/公斤） 数据来源：同花顺ifind，东方证券研究所 数据来源：同花顺ifind，东方证券研究所 天然橡胶：停割期成本支撑叠加替代品供应扰动，胶价易涨难跌。截至2月6日，国内天然橡胶期货价格为16080元/吨，周环比下跌1.71%。受贵金属大幅波动影响，前期高涨的做多情绪有所缓和，但合成胶涨价对于天胶的拉动效应仍然存在。上周青岛地区橡胶库存58.74万吨，周环比增加0.74万吨，其中一般贸易库存48.85万吨，周环比增加0.42万吨，保税区库存9.89万吨，周环比增加0.32万吨。供应端，海外泰国北部及越南中北部逐步停割，总供应呈现缩量，海外原料价格易涨难跌，杯胶价格维持在53泰铢/公斤附近，成本支撑仍坚挺。 （三）分散染料价格上调，化工有望重回景气 浙江龙盛发布调价函称，自2026年2月8日起分散染料价格再作适当上调，包括分散黑等各品种统一上调2000元/吨。本次分散染料涨价最核心的驱动力来自上游关键中间体还原物的价格飙升，其价格已从去年的2.5万元/吨大幅上涨