20260407A股风格及行业配置周报：指数风险可控，风偏有望修复

报告发布日期 指数风险可控，风偏有望修复 20260407A股风格及行业配置周报 郑月灵执业证书编号：S0860525120003zhengyueling@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫预期层面：能源安全仍是主线，国产算力链有望修复。中东事件开始从交易升级到交易缓和预期，风险偏好有望回升，油价中枢或维持高位震荡，全球能源安全需求仍存，中国具有全球竞争优势的新能源产业（光伏/风电/输变电）及新能源车有望迎来出海黄金期。市场情绪若回暖，受益于国内Tokens需求加速增长的国产算力链有望反弹。 周仕盈执业证书编号：S0860125060012zhoushiying@orientsec.com.cn021-63326320 董翱翔执业证书编号：S0860125030016dongaoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 ✓新能源或迎出海黄金期。中东局势即使趋于缓和，全球能源安全需求仍存，中国具备全球竞争优势的新能源行业（光伏/风电/输变电）有望迎来出海黄金期。发电侧，地缘冲突引爆全球能源安全刚需，风光从“低碳选项”升级为“战略必选”，中国风光全产业链凭借成本、交付与产能优势有望加速出海。输配电板块，能源安全驱动全球电网重构，电力设备出海有望迎超级大周期，实现量利齐升。若油价中枢仍维持在高位，足够维持新能源车的使用成本优势，全球新能源车渗透率有望提升。国内车企尤其是自主品牌在全球新能源车领域具备竞争优势，未来将有望加快出海、抢占海外市场份额，海外市场将成为中国自主品牌车企的重要增长点。 中 国 资 产 彰 显 韧 性 ：— —资 产 配 置 月 报2026042026-04-05权益关注制造机会：20260330A股风格及行业配置周报2026-04-01周 期 波 动 上 行 ， 关 注 制 造 机 会 ：20260323A股风格及行业配置周报2026-03-24资产配置以预期思维择主线：——地缘扰动下的资产配置思路2026-03-19 ✓霍尔木兹海峡通行或改善，关注能源安全下的补库需求。霍尔木兹海峡通行量环比有所改善，若中东局势走向缓和，中期油运景气度有望上行，关注战略库存的回补，以及原油消费国对于能源安全担忧下超额补库需求。 ✓国产算力需求有望加速释放，国产芯片竞争力持续提升。字节豆包日均调用量突破120万亿，国产大模型Tokens调用量加速增长，国产算力产业链需求有望加速释放。国产芯片竞争力持续提升，2025年国产芯片占比达41%，伴随AI agent等应用加速落地，国产化替代进程有望加速。 以对冲配置思路应对美股/黄金“畏高”2026-01-19 ✓海外化肥持续上涨，农产品存在涨价预期。地缘扰动下海外化肥价格大幅上涨，将显著影响全球农产品供给与定价：1）种植成本的抬升将向价格传导；2）化肥成本占比较高的品种，尤其是一年生的粮食作物，其种植面积可能缩减；3）化肥用量的直接减量，进而影响当年单产水平。需求端相对刚性的大宗农产品，将展现出极强的价格弹性。 ⚫交易层面：指数风险可控，周期板块或止跌。受中东事件短期升级的影响，大中小盘短期情绪上行，但各指数中期不确定性平稳，整体风险可控。行业趋势信号减少，仅石油石化/通信等行业仍保留趋势信号；电力设备转为震荡；有色金属/基础化工/农林牧渔出现反转信号。情绪上，周期中的石油石化/有色金属/基础化工/煤炭短期情绪和中期不确定性上行；电力设备/农林牧渔中期不确定性平稳。 风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 目录 一、预期层面：安全仍是主线，国产算力有望修复.......................................4 （一）新能源或迎来出海黄金期.........................................................................................4（二）霍尔木兹海峡通行或改善，关注能源安全下的补库需求..........................................4（三）国产算力需求有望加速释放，国产芯片竞争力持续提升..........................................4（四）海外化肥持续上涨，农产品存在涨价预期................................................................5 二、交易层面：指数风险可控........................................................................6 （一）风格配置：指数风险可控.........................................................................................6（二）行业轮动：周期板块短期止跌..................................................................................6 风险提示........................................................................................................9 图表目录 图1：地缘扰动下，中东-中国航线VLCC TCE创历史新高.........................................................4图2：国际尿素价格较2月底已翻倍（美元/吨）.........................................................................5图3：国内尿素现货价格较2月底基本持平（元/吨）..................................................................5图4：沪深300指数中期不确定性平稳........................................................................................6图5：中证500指数中期不确定性平稳........................................................................................6图6：中证1000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图7：国证2000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图8：石油石化出现短期趋势.......................................................................................................7图9：通信出现短期趋势..............................................................................................................7图10：电力设备转为震荡............................................................................................................7图11：有色金属出现反转信号......................................................................................................7图12：基础化工出现反转信号.....................................................................................................7图13：农林牧渔出现反转信号.....................................................................................................7图14：石油石化短期情绪和中期不确定性上行............................................................................8图15：有色金属短期情绪和中期不确定性上行............................................................................8图16：煤炭短期情绪和中期不确定性上行...................................................................................8图17：基础化工短期情绪和中期不确定性上行............................................................................8图18：农林牧渔中期不确定性平稳..............................................................................................8图19：电力设备中期不确定性平稳..............................................................................................8 一、预期层面：安全仍是主线，国产算力有望修复 近一周（2026年3月30日—4月5日，下同）可能在预期层面影响A股资产价格走势的事件如下： （一）新能源或迎来出海黄金期 中东局势即使趋于缓和，全球能源安全需求仍存，中国具备全球竞争优势的新能源行业（光伏/风电/输变电）有望迎来出海黄金期。发电侧，地缘冲突引爆全球能源安全刚需，风光从“低碳选项”升级为“战略必选”，中国风光全产业链凭借成本、交付与产能优势有望加速出海。输配电板块，能源安全驱动全球电网重构，电力设备出海有望迎超级大周期，实现量利齐升。 若油价中枢仍维持在高位，足够维持新能源车的使用成本优势，全球新能源车渗透率有望提升。国内车企尤其是自主品牌在全球新能源车领域具备竞争优势，未来将有望加快出海、抢占海外市场份额，海外市场将成为中国自主品牌车企的重要增长点。此外，国内汽车零部件企业不但会跟随车企出海，还有望加速渗透全球供应链。 （二）霍尔木兹海峡通行或改善，关注能源安全下的补库需求 霍尔木兹海峡通行量环比有所改善，若中东局势走向缓和，中期油运景气度有望上行，未来需求端增量主要来自两个方面1）战略库存的回补。美国能源部已安排在未来一年内补充约2亿桶战略储备——较提取量多20%。考虑到美国是产油国，库存回补对海运量的提振效果取决于通过海运回补的比例。而日韩及欧盟等原油消费国的库存回补需通过海运进口，有望直接带动油运需求。2）原油消费