20260413A股风格及行业配置周报：风险偏好如期回升，中国制造仍是主线

2026年04月15日 报告发布日期 风险偏好如期回升，中国制造仍是主线 20260413A股风格及行业配置周报 郑月灵执业证书编号：S0860525120003zhengyueling@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫预期层面：风险偏好如期回升，中国制造仍是主线。中东事件从交易升级到交易缓和预期，市场风险偏好短期回升，考虑到美伊虽开启谈判但冲突仍持续，油价在当前位置的韧性较强，后续的投资机会主要为两方面：一是中国具有竞争优势的制造领域，如新能源（光伏/海风/输变电等）和机械制造等方向；二是与经济周期相关性低的独立景气方向，如AI相关的光模块/国产算力等。此外，红利风格中的银行板块，或因净息差拐点出现迎来布局机会。 周仕盈执业证书编号：S0860125060012zhoushiying@orientsec.com.cn021-63326320 董翱翔执业证书编号：S0860125030016dongaoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 ✓中国制造仍是主线，关注优势领域。美伊开启谈判，但冲突仍会持续，油价在当前位置的韧性较强，能源建设也正从经济周期问题上升为战略安全问题，新能源有望成为制造板块的核心主线，建议关注光伏、海风、输变电等细分领域的投资机会。此外，考虑到海外能源成本上升、产能投入不足、供应链安全约束三重供给收缩叠加，中国机械或受益于地缘扰动下的供需错配，可关注农机、起重机、塑料机械等细分。 指 数 风 险 可 控 ， 风 偏 有 望 修 复 ：20260407A股风格及行业配置周报2026-04-08 风险偏好回升， 风险评价分 化：2026Q2战略配置报告2026-04-08资产配置以预期思维择主线：——地缘扰动下的资产配置思路2026-03-19 ✓能源金属中期仍有向上弹性。上周锂矿价格整体呈现震荡偏弱运行，虽受部分矿山复产预期扰动出现回调，但在流通资源偏紧及远期锁量交易为主的背景下，矿端挺价意愿仍强，价格支撑依旧存在。锂板块进入二季度后需求侧保持高韧性托底，供给侧津巴布韦原料发运中断与江西供应扰动或同步于5月开始后逐步显现，锂价在5月开始后仍有进一步上行动力。钴板块方面，需求短期偏弱压制价格；但原料端结构性偏紧格局未改，库存紧张状态预计延续，价格长期仍具向上弹性。 以对冲配置思路应对美股/黄金“畏高”2026-01-19 ✓AI拉动光模块需求高增。AI大模型训练/推理测规模持续增加带动算力需求提升，推动超算集群和数据中心互联需求，光模块需求提升。高速率产品对光模块制造设备的精度提出了严苛要求，目前测试环节国产化率极低，高精度贴片、键合等设备目前仍主要由海外主导，可关注相关环节的国产替代机会。 ✓银行净息差或迎拐点。银行资产端出现两个维度的积极变化：一是多个方向上的存量资产重定价效应显著减弱；二是银行新发放贷款利率有望于26年基本筑底，进一步夯实27年银行生息资产收益率企稳的基础。净息差可能出现坚实底部，银行利息净收入增长有望展现出较大弹性，带动营收强势增长。 ⚫交易层面：指数如期反弹，整体风险可控。各指数短期情绪上行，中盘和小盘回升幅度居前；大中小盘中期不确定性平稳，整体风险可控。近一周出现动量信号的行业数量增加，通信/石油石化连续两周出现动量信号，短期趋势或延续；电力设备/机械设备/有色金属/农林牧渔开始出现动量信号，上周已提示上述板块的短期止跌信号，后续可继续观察反弹成色。情绪上，近一周各行业情绪继续升温，出现短期趋势的行业中，石油石化/有色金属中期不确定性上行；通信/电力设备/机械设备/农林牧渔中期不确定性平稳。 风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 目录 一、预期层面：中国制造仍是主线................................................................4 （一）中国制造仍是主线，关注优势领域..........................................................................4（二）能源金属中期仍有向上弹性.....................................................................................4（三）AI拉动光模块需求高增...........................................................................................4（四）银行净息差或迎拐点................................................................................................4 二、交易层面：指数如期反弹，整体风险可控...............................................5 （一）风格配置：指数短期反弹，整体风险可控................................................................5（二）行业轮动：关注通信/电力设备/机械设备/农林牧渔..................................................6 风险提示........................................................................................................8 图表目录 图1：23年银行净息差降幅触及峰值后开始回落（%）...............................................................5图2：净息差是23年以来业绩表现的核心拖累............................................................................5图3：沪深300指数中期不确定性平稳........................................................................................5图4：中证500指数中期不确定性平稳........................................................................................5图5：中证1000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图6：国证2000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图7：通信趋势维持......................................................................................................................6图8：石油石化趋势维持..............................................................................................................6图9：电力设备出现动量信号.......................................................................................................7图10：有色金属出现动量信号.....................................................................................................7图11：机械设备出现动量信号......................................................................................................7图12：农林牧渔出现动量信号.....................................................................................................7图13：石油石化短期情绪和中期不确定性上行............................................................................8图14：有色金属短期情绪和中期不确定性上行............................................................................8图15：通信中期不确定性平稳.....................................................................................................8图16：电力设备中期不确定性平稳..............................................................................................8图17：农林牧渔中期不确定性平稳..............................................................................................8图18：机械设备中期不确定性平稳..............................................................................................8 一、预期层面：中国制造仍是主线 近一周（2026年4月6日—4月12日，下同）可能在预期层面影响A股资产价格走势的事件如下： （一）中国制造仍是主线，关注优势领域 美伊开启谈判，但冲突仍会持续，油价在当前位置的韧性较强，全球对“能源安全”的追寻将转化为对能源基础设施的刚性需求，能源建设正从经济周期问题上升为战略安全问题，新能源有望成为制造板块的核心主线，建议关注光伏、海风、输变电等细分领域的投资机会。 此外，市场目前普遍认为地缘冲突下全球需求可能会受到冲击，对机械制造板块定价的是悲观预期。但我们认为中国机械制造是净收益方，海外能源成本上升、产能投入不足、供应链安全约束，这三重供给收缩叠加，形成供需错配，可关注农机、起重机、塑料机械等细分。 （二）能源金属中期仍有向上弹性 上周锂矿价格整体呈现震荡偏弱运行，虽受部分矿山复产预期扰动出现回调，但在流通资源偏紧及远期锁量交易为主的背景下，矿端挺价意愿仍强，价格支撑依旧存在。锂板块进入二季度后需求侧保持高韧性托底，供给侧津巴布韦原料发运中断与江西供应扰动或同步于5月开始后逐步显现，锂价在5月开始后仍有进一步上行动力。 钴板块方面，需求短期偏弱压制价格；但原料端结构性偏紧格局未改，库存紧张状态预计延续，价格长期仍具向上弹性。 （三