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核心观点：美联储如期降息25bp，符合市场预期，但主席发言偏鹰，年内降息空间或仍有50bp。本次降息为预防式，对商品短期拐点仍存不确定性。国内PPI同比降幅收窄，规上工业增加值同比实际增长放缓，关注对工业企业利润的影响；8月社零同增3.4%，静待政策加码刺激消费。科技仍是主线，看好AI应用和算力基础设施提升空间；建议关注供给端产能控制，下游需求确定的有色、黄金等板块。
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全球大类资产回顾：9月19日当周，全球股市分化，A股成长占优，恒生科技领涨；黄金受益于美联储降息再创新高，原油、铝、铜收跌；美元指数小幅上涨，主要非美货币小幅升值。权益方面，恒生科技指数>创业板指>纳指>科创50>标普500>深证成指>道指>日经225>恒生指数>法国CAC40>德国DAX30>沪深300指数>英国富时100>上证指数。工业品期货南华工业品价格指数上涨，炼焦煤、螺纹钢小幅上涨，水泥、混凝土小幅下跌。国内长短端利率债分化，中债1Y国债收益率下跌1.00BP至1.3900%，10Y国债收益率上涨1.19BP收至1.8789%。美债收益率上行，2Y美债收益率上行1BP至3.57%，10Y美债收益率上行8BP至4.14%。美元指数收于97.6515，周上涨0.04%；离岸人民币对美元升值0.06%。
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国内权益市场：9月19日当周，风格方面，成长>周期>消费>金融，日均成交额为24948亿元。申万一级行业中，13个行业上涨，18个行业下跌。涨幅靠前的行业为煤炭（+3.51%）、电力设备（+3.07%）、电子（+2.96%）；跌幅靠前的行业为银行（-4.21%）、有色金属（-4.02%）、非银金融（-3.66%）。
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利率与人民币汇率：流动性方面，税期和政府债发行高峰期导致主要回购利率上行，央行加大流动性投放缓解紧张态势。利率债方面，股债跷跷板效应、政府债供给高峰、基金赎回费调整、资金转紧等因素对债市产生负面影响，收益率普遍小幅上行。美债方面，降息落地后，收益率反弹，短期“弱就业+高通胀”的组合或促使美债收益率在降息预期与通胀风险之间反复波动。人民币方面，降息落地后，美元指数因经济数据矛盾性而出现反弹。与之对应，人民币汇率先升后贬，预计人民币对美元汇在7.10附近震荡。
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大宗商品跟踪：能源方面，WTI原油周内震荡运行，美国原油产量同比增加，钻机数较去年同期减少。黄金受益于美联储降息再创新高，美联储降息通道打开，10月降息预期走强，建议逢低买入。金属铜方面，金属精炼铜价格震荡上行，电解铜现货库存上升，下游消费持续疲软，市场对未来全球金属铜的预期总体偏紧，但美联储降息有利于支撑价格和需求预期。
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行业及主题：行业高频跟踪数据及主要指数及行业估值水平。
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重要市场数据及流动性跟踪：8月国内经济延续放缓，亟需政策加码；美国降息落地，后续还有多少空间？；资金及流动性跟踪；美国流动性及利率跟踪。
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市场资讯：海外市场资讯、国内市场资讯、政策面。
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风险提示：周度基金仓位预估偏差风险；关税政策不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响。
