资产配置周报：海外通胀与加息预期反复，坚持科技主线不变及关注电力的结构需求

——资产配置周报（2026/6/15-2026/6/19） 投资要点 ➢全球大类资产回顾。6月19日当周，全球股市涨跌不一，科创50板块、创业板指领涨；主要商品期货中原油、黄金、铜、铝均下跌；美元指数小幅上涨，人民币、欧元、日元贬值。1）权益方面：科创50>创业板指>日经225>深证成指>沪深300指数>纳指>上证指数>德国DAX30>标普500>法国CAC40>道指>英国富时100>恒生科技指数>恒生指数。2）美伊达成协议缓解地缘风险，霍尔木兹海峡重新开放，原油下跌；FOMC会议释放偏鹰信号，加息预期升温，黄金当周下跌。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，炼焦煤上涨，螺纹钢、水泥、混凝土小幅下跌；高炉开工率不变；乘用车截至6月14日当周销量3.82万辆，环比17.08%，同比-18.00%；BDI环比下跌0.26%。4）国内利率债收益率下跌，全周中债1Y国债收益率下跌2.5BP至1.1717%，10Y国债收益率下跌1.28BP收至1.7299%。5）美债收益率明显分化。2Y美债收益率当周上涨10BP至4.19%，10Y美债收益率下跌2BP至4.46%。6）美元指数收于100.75，周上涨1.00%；离岸人民币对美元贬值0.27%。 ➢国内权益市场。6月18日当周，风格方面，成长>周期>消费>金融，日均成交额为27663亿元（前值29282亿元）。申万一级行业中，共有14个行业上涨，17个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为电子（+17.49%）、通信（+14.93%）、建筑材料（+11.72%）；跌幅靠前的行业为煤炭（-10.55%）、银行（-6.26%）、石油石化（-5.73%）。 ➢海外通胀与加息预期反复，坚持科技主线不变及关注电力的结构需求。6月19日当周，美伊达成框架协议，国际油价周环比大幅下降；但由于中东局势反复、主要消费国的库存下降以及中东设施的恢复需要时间等，预计短期原油市场仍保持高位震荡。最新美联储维持利率不变，欧洲央行和日本央行加息；从美国通胀和就业情况，美联储短期表态或偏鹰，长期关注油价回落对通胀影响，以及AI投资和服务业PMI的影响。由于主要发达经济体的制造业和服务业分化，可选消费和传统工业品或承压，坚持科技主线不变。关注电力的结构需求，从国内能源结构的角度，5月规上工业原油加工量同比下降9.1%，降幅环比扩大；但5月规上工业发电量同比增长4.2%，其中工业火电增速放缓，水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由降转增。 ➢利率与汇率。资金方面，政府债缴款压力较前一周回落，央行公开市场仍保持净投放，DR利率上沿抬升，流动性从前期偏宽进一步回到合理区间；同业存单净融资转正，但1M-1Y存单利率小幅回落，银行负债端压力整体可控。利率债方面，各期限收益率多数下行，短端和1-5年下行幅度受资金中枢修复约束，10年以上期限仍由基本面和配置力量支撑；5月经济数据显示生产和出口仍有韧性，但消费、投资和地产偏弱，债市低位震荡逻辑延续。美债方面，美联储按兵不动，委员利率预测仍显示政策路径偏鹰，短端收益率上行；中长端受增长担忧、避险需求和油价风险溢价回落影响，整体较前一周回落。汇率方面，人民币周内继续走强并创阶段新高，随后受美元反弹扰动回吐部分升值，趋势仍偏强。 ➢风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 正文目录 1.核心观点：海外通胀与加息预期反复，坚持科技主线不变及关注电力的结构需求...................................................................................5 1.1.市场观点与资产配置建议............................................................................51.2.全球大类资产回顾.......................................................................................51.3.国内权益市场回顾.......................................................................................6 2.利率及汇率跟踪...........................................................................7 2.1.资金面：投放继续对冲，资金价格上沿抬升................................................72.2.利率债：收益率多数下行，低位震荡延续...................................................72.3.美债：短端上行，中长端回落.....................................................................82.4.汇率：人民币周内新高，趋势仍偏强..........................................................8 3.原油、黄金、金属铜等大宗跟踪..................................................9 3.1.能源跟踪.....................................................................................................93.2.黄金跟踪....................................................................................................113.3.金属铜跟踪................................................................................................12 4.行业及主题................................................................................15 4.1.行业高频跟踪............................................................................................154.2.主要指数及行业估值水平..........................................................................16 5.重要市场数据及流动性跟踪.......................................................17 5.1. 5月国内经济：供需分化、内外分化的格局延续........................................175.2. 6月FOMC：沃什首秀，点阵图抢戏.........................................................195.3.资金及流动性跟踪.....................................................................................22 6.市场资讯...................................................................................22 6.1.海外市场资讯............................................................................................226.2.国内市场资讯............................................................................................236.3.政策面.......................................................................................................24 7.财经日历...................................................................................24 8.风险提示...................................................................................25 图表目录 图1全球主要大类资产周度表现，%............................................................................................6图2中债美债周度表现，BP.........................................................................................................6图3申万一级行业周度涨跌幅，%................................................................................................7图4原油价格，美元/桶..............................................................................................................10图5天然气价格，美元/百万英热................................................................................................10图6美国原油产量与钻机数，万桶/天，台.................................................................................10图7美国燃料库存，百万桶........................................................................................................10图8美国炼厂原油加工量及开工率，万桶/天，%.......................................................................10图9中国原油进口及炼厂加工量，万吨/天.................................................................................10图10美国汽油与原油现货价差，美元/桶...................................................................................11图11国内的成品油价差，元/吨，元/吨.........................