资产配置周报：关注财报季的业绩基本面驱动，把握科技、资源主线

核心观点与资产配置建议

• 关注财报季的业绩基本面驱动，把握科技、资源主线。短期中美贸易关系存在不确定性，但长期发展的焦点仍然是芯片算力。美国政府持续停摆，就业压力增加，美联储降息概率加大，美元贬值压力存在。关注反内卷之下的制造业利润改善情况，预计四季度工业原料价格回落，有利于下游制造业盈利改善。长期主线是人工智能带来的科技变革，以及黄金、稀土等有色资源板块。
• 利率与人民币汇率。资金面在季初财政支出、假期现金回流等因素支撑下边际转宽裕，宽松格局有望延续。中美贸易关系不确定性上升，避险情绪驱动债市进入修复行情，优先关注长端修复机会。美债收益率有望继续震荡中下行，密切关注中美贸易关系进展。人民币对美元汇率在7.10-7.20震荡。

全球大类资产回顾

• 权益方面：日经225领涨，全球主要股市抹去假期涨幅。
• 商品方面：黄金、铝上涨，原油、铜收跌。
• 货币方面：美元指数上涨，主要非美货币贬值。

国内权益市场回顾

• 风格方面：周期>金融>消费>成长。
• 行业方面：有色金属、煤炭、钢铁领涨，传媒、电子、电力设备领跌。

行业及主题

• 行业高频跟踪：提供各行业高频数据图表。
• 主要指数及行业估值水平：创业板指、中证1000等主要指数估值分位数水平，以及各行业估值分位数水平。

重要市场数据及流动性跟踪

• 美国政府“停摆”，10月FOMC会议或“摸黑”召开。
• 高市早苗胜选担任自民党总裁，或成为新一任日本首相。
• 资金及流动性跟踪：融资余额增长，偏股混合型基金仓位环比上升，资金利率回落。
• 美国流动性及利率跟踪：美国金融流动性保持相对宽松，SOFR下降，住房市场利率保持震荡。

市场资讯

• 海外市场资讯：特朗普威胁加征关税，美国财政部长缩减美联储主席候选人名单，日本公明党将退出与自民党的执政联盟，法国总理辞职等。
• 国内市场资讯：国庆中秋假期旅游人次和花费增长，消费相关行业销售收入同比增长，商务部宣布对部分稀土及相关物项实施出口管制，中方宣布针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制，央行进行11000亿元3个月期买断式逆回购操作，中国9月外储增长，连续11个月增持黄金等。
• 政策面：《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》印发，《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》印发。

风险提示

• 基金仓位预估存在偏差风险，关税政策存在不确定性，特朗普政策不确定性，国内价格走弱的影响。