资产配置周报：把握科技主线，从基础研究、基础设施，到AI应用

核心观点

• 科技主线：科技进步对长周期影响深远，新一轮人工智能科技变革中，从基础研究、基础设施建设到AI应用将成为未来投资主线。国内“十五五”规划强调科技自立自强，AI应用端前景广阔。
• 资产配置建议：看好科技主线尤其是人工智能方向；看好黄金、有色等业绩向好的方向；工业品反弹条件尚不具备，可提前配置资产负债表修复充分的行业龙头。
• 利率与汇率：资金面充盈，新型政策性工具将加速落地。利率债收益率上行，基本面视角仍具防御性。美债收益率震荡，短端受益于美联储宽松政策。人民币窄幅震荡，预计在7.10-7.20区间。

关键数据

• 全球大类资产：A股表现突出，主要商品期货中原油、铜、铝上涨，黄金收跌；美元指数上涨，人民币小幅升值，日元、欧元贬值。
• 国内权益市场：风格方面，成长>周期>金融>消费；申万一级行业中，通信、电子、电力设备涨幅靠前，农林牧渔、食品饮料、美容护理跌幅靠前。
• 经济数据：三季度GDP增速4.8%，投资增速下滑是主要拖累；9月社零总额同比3.0%，固投累计同比-0.5%；制造业PMI为49.8%，核心CPI同比3.0%。

研究结论

• 政策与经济：二十届四中全会强调科技及安全，经济增速目标存在合理要求，增量政策可能兼顾长短。四季度基建投资低位回升概率较大，制造业投资延续回落，地产压力上升。
• 市场展望：美联储降息预期强烈，国内货币政策宽松预期上升。美债收益率短期内或延续震荡，短端具备下行动能。人民币对美元汇率预计在7.10-7.20区间震荡。
• 大宗商品：油价短期内受地缘政治和降息预期影响，预计布伦特原油在60~90美元/桶区间震荡。金价长期上涨逻辑增强，建议逢低买入。铜价受美联储降息预期、美元走弱和供应收紧推动，短期仍有上行动力。