20260309A股风格及行业配置周报：农业趋势转强，中盘风险可控

报告发布日期 农业趋势转强，中盘风险可控 20260309A股风格及行业配置周报 郑月灵执业证书编号：S0860525120003zhengyueling@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫预期层面：中东事件持续时间或超预期，仍看好周期中盘蓝筹。中东事件催生的涨价需求仍集中在中盘蓝筹相关的化工/有色/农业等周期板块；制造方面，北美“AI电荒”加剧，需求端大幅拉动变压器等电力设备需求带来中国企业的出海机遇。 周仕盈执业证书编号：S0860125060012zhoushiying@orientsec.com.cn021-63326320 ✓滞胀预期升温，有色波动加大。油价冲击跌价美国就业数据走弱，市场对海外滞胀的预期骤升，短期由于降息空间压缩，整体金融属性有所压制，但整体通胀水平抬升意味着贵金属乃至工业金属均在蓄势中。工业金属方面，节后一周下游采购力度不强，旺季需求成色仍待检验，继续关注节后复工的去库速度。 董翱翔执业证书编号：S0860125030016dongaoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 ✓中东局势扰动加速石化化工产业格局重塑。各国出于对能源安全问题的担忧调整进出口政策，炼厂和化工企业已根据原料库存水平调整开工情况。在中东局势得到实质性缓解之前，石化化工的波动可能进一步加大。从投资角度，短期原料国内自主可控的煤化工、PVC和MDI/TDI存在表现机会；中期可关注行业格局较好，能够充分顺价，油价回调后有望价差扩大的聚酯；长期看好粮食安全与能源安全关注提升带来的机会。 中东事件对大类资产的两个影响2026-03-09海外滞涨预期升温，国内风险评价下行：20260309多资产配置周报2026-03-09涨价仍是主线：20260302A股风格及行业配置周报2026-03-04商品聚焦供需变化，权益关注风险偏好：——资产配置月报2026032026-03-04美伊事件压制风偏，全球风险评价分化：20260302多资产配置周报2026-03-03 ✓成本传导与能源替代种植链中枢上移。地缘扰动下，大宗商品涨价已传导至农业。化肥、农药等农资成本与油价高度相关，以玉米为例，若化肥价格大幅上涨，可能直接推升其种植边际成本进而抬升新作价格中枢。从长期看，原油价格居高不下将提升生物能源（如玉米乙醇、生物柴油）的需求吸引力，尤其在欧洲天然气短缺背景下，清洁能源结构转型可能加速。当前粮价上行趋势已确立，种植/种业的配置机会凸显。 ✓北美“AI电荒”加剧，看好中国电力设备出海。北美“AI电荒”加剧，区域电网运营商750亿美元电网建设项目获批，七大科技巨头签署自主供电承诺，需求端大幅拉动变压器等电力设备需求，供给端北美本土变压器产能有限，供应商排产至两年后，中国相关电力设备企业存在出海机遇。 以对冲配置思路应对美股/黄金“畏高”2026-01-19 ⚫交易层面：农业趋势转强，中盘风险可控。风格上，各指数短期波动抬升但中期不确定性相对平稳，风险整体可控。行业上，市场热点整体以退潮为主，仅少数行业出现趋势信号，农林牧渔趋势转强；电力设备/石油化工趋势仍强；有色金属趋势转弱。中东事件直接影响的石油石化/有色金属短期情绪快速抬升且中期不确定性上行；基础化工/农林牧渔中期不确定性平稳。 风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 目录 一、预期层面：周期中盘蓝筹相对占优..........................................................4 （一）滞胀预期升温，有色波动加大..................................................................................4（二）中东局势扰动加速石化化工产业格局重塑................................................................4（三）成本传导与能源替代种植链中枢上移.......................................................................4（四）北美“AI电荒”加剧，看好中国电力设备出海............................................................5 二、交易层面：农业趋势转强，中盘风险可控...............................................5 （一）风格配置：中盘风险可控.........................................................................................5（二）行业轮动：农业趋势转强.........................................................................................6 风险提示........................................................................................................8 图表目录 图1：内外盘工业金属多数累库....................................................................................................4图2：粮食价格近期稳步回升（元/吨）........................................................................................4图3：全球玉米库存有所消化.......................................................................................................4图4：沪深300指数中期不确定性平稳........................................................................................5图5：中证500指数中期不确定性略上行.....................................................................................5图6：中证1000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图7：国证2000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图8：农林牧渔趋势转强..............................................................................................................6图9：电力设备趋势仍强..............................................................................................................6图10：石油石化趋势较强............................................................................................................6图11：有色金属趋势转弱.............................................................................................................6图12：石油石化短期情绪和中期不确定性上行............................................................................7图13：有色金属短期情绪和中期不确定性上行............................................................................7图14：基础化工中期不确定性平稳..............................................................................................7图15：农林牧渔中期不确定性平稳..............................................................................................7 一、预期层面：周期中盘蓝筹相对占优 近一周（2026年3月2日—3月8日，下同）可能在预期层面影响A股资产价格走势的事件如下： （一）滞胀预期升温，有色波动加大 市场对中东事件持续时间拉长的预期快速升温，霍尔木兹海峡仍基本处于无法通行状态，带动油价大幅上涨，进而带动通胀预期升温。另外，美国2月非农就业人数净减少9.2万人，远低于预期，从而引发市场对就业市场和经济前景担忧。油价上涨叠加就业走弱，市场对海外滞胀的预期骤升，短期由于降息空间压缩，整体金融属性有所压制，但整体通胀水平抬升意味着贵金属乃至工业金属均在蓄势中。工业金属方面，节后一周下游采购力度不强，旺季需求成色仍待检验，继续关注节后复工的去库速度。 （二）中东局势扰动加速石化化工产业格局重塑 各国出于对能源安全问题的担忧调整进出口政策，炼厂和化工企业已根据原料库存水平调整开工情况。在中东局势得到实质性缓解之前，石化化工的波动可能进一步加大。 从投资角度，短期原料国内自主可控的煤化工、PVC和MDI/TDI存在表现机会；中期可关注行业格局较好，能够充分顺价，油价回调后有望价差扩大的聚酯；长期看好粮食安全与能源安全关注提升带来的机会。 （三）成本传导与能源替代种植链中枢上移 地缘扰动下大宗商品涨价已传导至农业。化肥、农药等农资成本与油价高度相关，以玉米为例，若化肥价格大幅上涨，可能直接推升其种植边际成本进而抬升新作价格中枢。从长期看，原油价格居高不下将提升生物能源（如玉米乙醇、生物柴油）的需求吸引力，尤其在欧洲天然气短缺背景下，清洁能源结构转型可能加速。当前粮价上行趋势已确立，种植/种业的配置机会凸显。 图2：粮食价格近期稳步回升（元/吨） 图3：全球玉米库存有所消化 数据来源：同花顺ifind，东方证券研究所 （四）北美“AI电荒”加剧，看好中国电力设备出海 北美“AI电荒”加剧，区域电网运营商750亿美元电网建设项目获批，七大科技巨头签署自主供电承诺，需求端大幅拉动变压器等电力设备需求，供给端北美本土变压器产能有限，供应商排产至两年后，中国相关电力设备企业存在出海机遇。 （五）小结 中东事件催生的涨价需求仍集中在中盘蓝筹相关的化工/有色/农业等周期板块；制造方面，北美“AI电荒”加剧，需求端大幅拉动变压器等电力设备需求带来中国企业的出海机遇。 二、交易层面：农业趋势转强，中盘风险可控 （一）风格配置