商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：短期震荡市2PTA：短期震荡市2MEG：短期震荡市2橡胶：宽幅震荡202604015合成橡胶：日内宽幅震荡7LLDPE：供应收缩延续，结构分化9PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强9烧碱：估值低位11纸浆：震荡运行2026040112玻璃：原片价格平稳14甲醇：高位震荡15尿素：短期震荡运行17苯乙烯：偏强震荡19纯碱：现货市场变化不大21LPG：地缘风险仍存，供应扰动频发22丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强22PVC：宽幅震荡25燃料油：夜盘下跌，短线维持高位26低硫燃料油：相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差回弹26集运指数（欧线）：现货装载承压，04震荡整理；远月跟随地缘波动27短纤：高位震荡2026040130瓶片：高位震荡2026040130胶版印刷纸：观望为主31纯苯：偏强震荡33 202641 对二甲苯：短期震荡市PTA：短期震荡市MEG：短期震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格反弹，4月MOPJ目前估价在1074美元/吨CFR。3月31日PX价格下跌，一单6月亚洲现货在1237成交，一单5月亚洲现货在1259成交，尾盘实货5月在1251/1264商谈，6月在1234/1250商谈。3月31日PX估价在1252美元/吨，较3月30日下跌24美元。 Platts于3月31日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB Korea标志分别为每公吨1,251.67美元和1,230.67美元/吨，均下跌24美元/吨。 上游，前月ICE布伦特期货合约在交易时段下跌4.27美元/百万美元，至112.59美元/百万美元，而普拉特斯评估石脑油C+F日本指数上涨1美元/吨，为1207.50美元/吨。 尽管出现了新的油轮袭击事件以及美国威胁若达成停火协议，否则将攻击伊朗能源基础设施，但由于市场配置复杂，原油期货在3月31日亚洲交易时段区间波动。 在中国，PTA和PX期货均收低，PTA2605和PX2605合约分别在郑州商品交易所挂牌为6684元/吨和9700元/吨，均较前一收盘下跌84元/吨和140元/吨。 一位常驻东南亚的贸易消息人士表示，上游供应问题有望在不久的将来得到解决。消息人士说：“伊朗正在释放一些通过霍尔木兹海峡的船只。” 一位船舶经纪消息人士称，长途对苯的贸易相对低调。 实物PX-石脑油价差进一步收窄，石脑油交易至每吨44.17美元，较前一交易日的69.17美元/吨有所下降。在纸面市场方面，市场消息人士称五月的PX-石脑油合约交易价格为每吨265美元。 Naphtha市场在短期内继续展现相对强劲，截至3月31日亚洲收盘，日本石脑油掉期4/5月反向交易价为127美元/吨。 PTA：据悉华南一套250万吨PTA装置降负至6~7成附近，该装置前期维持9成。 MEG：受清明假期影响，此次统计周期延长至4月6日。3月30日至4月6日，张家港到货数量约为4.5万吨，太仓码头到货数量约为1.7万吨，宁波到货数量约为1.6万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为7.8万吨。 河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置近日着手重启中，计划清明节后出产品，该装置此前于2025年6月份起停车至今。 聚酯：萧山一10万吨聚酯装置已停车检修，预计检修20天附近，装置配套生产涤纶长丝。 江浙涤丝3月31日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3成偏下。江浙几家工厂产销分别在0%、70%、25%、15%、50%、10%、35%、0%、100%、10%、45%、10%、20%、0%、20%、15%、0%、5%、20%、30%、0%。 3月31日直纺涤短工厂销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销36%，部分工厂产销：40%、80%、0%、0%、30%、0%、47%、30%、40%、0%。 纺服：2026年1-2月，网上商品和服务零售额32545.8亿元，同比增长9.2%。其中网上商品零售额20812亿元，同比增长10.3%；穿类商品网上零售额增长18%；吃类商品网上零售额增加20.7%；用类商品网上零售额增加4.7%。网上服务零售额11733.8亿元，同比增加7.3%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：成本与需求博弈，短期震荡市，多SC空PX。多BZ空PX。当前的矛盾在于高企的原材料成本价格与疲软的下游需求之间的矛盾。在当前的时间节点上，下游订单处于青黄不接的阶段，清明节面临放假停工的问题，而成本端原油价格持续上涨，导致PX估值继续上移。供需层面PX库存仍然充足，现货销售困难，贸易商或选择抛售到盘面上，临近04合约交割，PX价格上冲难度相对较前期更大。但考虑到4月份是海内外炼化企业真正面临大考的阶段，未来供应不可避免的将出现减量，因此单边价格我们不看弱，如果有充分回调仍建议回调做多为主。但考虑到涨幅难以继续跟上原油，建议关注多SC空PX，以及多BZ空PX对冲头寸。 PTA：成本与需求博弈，不追高，回调多，月差5-9低于50元/吨附近继续维持正套操作。当前PTA供应充足，开工率再次回升至82%附近，下游聚酯开工回落至86.9%。短期供应宽松的问题将影响04合约以及4月初的走势，本轮上涨过程中或难以追上成本端原油石脑油涨幅。但考虑到4月份海内外PX供应将明 显收缩，PTA库存将进入加速下滑的局面。聚酯方面，织造补货意愿暂时不足，但部分品类出口需求快速增长，不排除其他品类在4-5月份出现类似情况。因此PTA中期而言趋势我们认为仍偏强，后续出现回调，仍以回调做多为主。关注多EB空PTA对冲。 MEG：短期高位震荡市。乙二醇供应减量体现在中东货源确定性的缺失。4月份乙二醇进口量将明显收缩。另外印度地区近期乙二醇货源短缺，中国出口乙二醇增加。国产乙二醇装置开工率从节前的80%降至66%附近，煤制装置部分处于春检阶段，难以提供供应增量，因此乙二醇港口库存去化速度相对其他品种预计更快。乙二醇单边价格仍偏强，5-9月差维持正套操作。 2026年04月01日 橡胶：宽幅震荡20260401 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年3月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.14万吨，环比上期增加0.58万吨，增幅0.85%。保税区库存12.01万吨，降幅1.62%；一般贸易库存57.13万吨，增幅1.38%。青岛天 然橡胶样本保税仓库入率减少1.10个百分点，出库率增加1.17个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.48百分点，出库率增加0.36个百分点。 据了解，3月底，国内个别轮胎企业计划短期检修，另有部分计划在4月初检修，产出量将阶段性收缩。然，目前企业外贸出货集中，整体库存仍存去化状态，部分企业产品缺货现象明显。短期来看，供应面存小幅减弱预期，内外销出货压力仍存，次月初涨价政策落地压力仍存。 目前海外原料价格处于高水平，伴随国内产区陆续开割，原料端后续上涨空间较为有限，叠加合成橡胶对天胶提振减弱，天然橡胶市场上行空间受到明显抑制。（隆众资讯） 2026年04月01日 合成橡胶：日内宽幅震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.本周期（20260312-0318），国内丁二烯库存维持下降趋势，样本总库存环比上周期下降6.33%。其中样本企业库存环比上周下降1.09%，样本企业存降负或停车检修安排，影响企业库存下降。样本港口库存环比上周下降10.97%，周内进口船货到港有限，下游正常消化，影响库存显著下降。（隆众资讯） 2.截至2026年3月25日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.15万吨，较上周期减少0.11万 吨，环比-2.58%。周期内原料价格大涨及供应潜在缺口影响下，顺丁橡胶生产亏损显著加深导致部分装置降负或停车，且浙江传化顺丁装置执行轮检进一步导致供应下降，样本生产企业库存明显下降；现货端贸易商担忧供价进一步上涨及4月计划量大幅减少，价格重心大幅上移导致开单户被动挺价且低价惜售，下游高价抵触情绪明显且采购谨慎，套利盘基差逐步扩大但报盘仍大幅倒挂，出货亦表现偏慢，样本贸易企业库存小幅提升。（隆众资讯） 3.短期来看，顺丁橡胶预计日内宽幅震荡为主，基本面对价格带来支撑。宏观层面来看，短期地缘冲突加剧，预计能化板块商品在地缘冲突背景下估值溢价明显。基本面来看，丁二烯显性库存下降，投机情绪带动下，合成橡胶产业链基本面压力减小。整体来看，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月1日 LLDPE：供应收缩延续，结构分化 PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 聚烯烃：塑料开工维持74%。PP开工下滑至66%,利和知信短停检修，泉州国亨、中景4月有检修计划，开工或下滑至65%以下。PE牌号现货分化，非标价格偏强，盘面回落下，基差略有走强，煤制标品报价较低。聚烯烃出口窗口继续打开，美金盘线性持稳，PP均聚涨30至1410$。 【市场状况分析】 地缘仍在升级，目前霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流受到了严重影响，石脑油等原料预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需要时间。供应端，巴斯夫湛江量产，4月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月1日 烧碱：估值低位 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自4月1日起上调30元/吨，执行出厂660元/吨。 【市场状况分析】 近期烧碱期货回调，空头的主要逻辑在于近月交割压力和出口高价订单跟进乏力，同时，烧碱库存偏高，压制32碱现货弹性，因此烧碱基差出现大幅收敛，05合约当前基本平水现货。不过，考虑到魏桥送货量仍偏低，采购价存在涨价预期，且32碱仍有往50碱收敛的趋势，因而当下估值已至低位。中长期而言，关注中东局势变化，如果4月局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，这部分订单属于刚需，采购只是时间问题。总之，出口高价成交短期受阻、现实高库存和近月交割压力导致烧碱市场短期回调，但后期国内供需矛盾预期好转，魏桥采购价上调未结束，市场预计偏强运行。后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【