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所长早读 2026-03-31 今日发现 伊朗议会批准对霍尔木兹海峡征收通行费的法案 观点分享： 当地时间3月30日，伊朗议会国家安全委员会通过了拟对霍尔木兹海峡通行船只收费的法案。计划内容包括将以伊朗里亚尔形式实施财务安排和收费系统；将禁止美国和以色列的船只通过霍尔木兹海峡；将维护伊朗及其武装部队的主导地位；将禁止参与对伊朗单边制裁的国家通行；伊朗将与阿曼合作制定相关法律框架。 所长首推 烧碱：估值低位，后期或偏强震荡。近期烧碱期货回调，空头的主要逻辑在于近月交割压力和出口高价订单跟进乏力，同时，烧碱库存偏高，压制32碱现货弹性，因此烧碱基差出现大幅收敛，05合约当前基本平水现货。不过，考虑到魏桥送货量仍偏低，采购价存在涨价预期，且32碱仍有往50碱收敛的趋势，因而当下估值已至低位。中长期而言，关注中东局势变化，如果4月局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，这部分订单属于刚需，采购只是时间问题。 总之，出口高价成交短期受阻、现实高库存和近月交割压力导致烧碱市场短期回调，但后期国内供需矛盾预期好转，魏桥采购价上调未结束，市场预计偏强运行。后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 所长首推 集运指数（欧线）：昨日，EC2604减仓弱势震荡，收跌1%；EC2606涨超6%。近月走现实，现实装载承压削弱近端涨价预期，随着2604逐步减仓进入交割，2605成为空头移仓首选；2606、2607、2608在常规的旺季预计下叠加战争溢价，相对抗跌，成为多头移仓首选。4月第二周FE4航线在上海港面临巨大的揽货压力，目前第二周FE4ONE尚未装满，对于下半月该水船价格形成拖累。目前04基本平水week15即期运费1700~1800点，关注近两日马士基week16开舱指引给到2604结算价的基本定位。2605或主要跟随现实端波动，逐步收窄与2604的升水。2606及远月跟随地缘宽幅波动，短期地缘难真降温，单边波动较大；可适当关注季节性价差逢缩做阔的机会。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：地缘政治局势缓解6白银：跌落震荡平台6铜：美元走强，限制价格回升8锌：震荡偏强10铅：缺少驱动，价格震荡12锡：区间震荡13铝：供应问题继续发酵14氧化铝：震荡偏弱14铸造铝合金：跟随电解铝14铂：震荡为主16钯：窄幅波动16镍：累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移18不锈钢：需求与成本博弈，钢价震荡运行18碳酸锂：高位震荡格局，回调买入为主21工业硅：关注上游复产情况23多晶硅：继续震荡摸底23铁矿石：谈判存缓和预期，矿价下跌25螺纹钢：震荡反复26热轧卷板：震荡反复26硅铁：成本预期小幅抬升，多头情绪高涨28锰硅：能源信息扰动，宽幅震荡28焦炭：本周一轮提涨预计落地，宽幅震荡30焦煤：宽幅震荡30动力煤：情绪转弱，短期有回调压力32原木：近强远弱，正套价差走扩33对二甲苯：短期震荡市，中期仍偏强35PTA：短期震荡市，中期仍偏强35MEG：供应偏紧，中期趋势偏强35橡胶：宽幅震荡2026033137合成橡胶：日内宽幅震荡39LLDPE：供应收缩延续，结构分化41PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强41烧碱：估值低位，后期或偏强震荡43纸浆：震荡运行2026033144玻璃：原片价格平稳46甲醇：偏强震荡47尿素：价格中枢上移49 苯乙烯：偏强震荡51纯碱：现货市场变化不大53LPG：地缘风险仍存，供应扰动频发54丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强54PVC：宽幅震荡57燃料油：夜盘小幅下探，短线维持高位59低硫燃料油：弱势仍在，外盘现货高低硫价差延续回调59集运指数（欧线）：现货装载承压，04窄幅震荡；远月跟随地缘波动60短纤：高位震荡，成本驱动仍向上2026033164瓶片：高位震荡，成本驱动仍向上2026033164胶版印刷纸：观望为主65纯苯：偏强震荡67棕榈油：B50消息刺激，短期偏强表现68豆油：关注季度库存与种植意向报告68豆粕：调整震荡，等待USDA报告70豆一：反弹震荡70玉米：关注政策拍卖72白糖：偏强震荡73棉花：内盘缺乏新的驱动2026033174鸡蛋：等待远月逢高做空机会76生猪：去库不及预期，中枢继续下移77花生：关注油厂收购78 2026年3月31日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：跌落震荡平台 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、鲍威尔称美联储利率处于“有利位置”，可忽略伊朗相关油价冲击、但要警惕通胀预期变化。鲍威尔扭转交易员押注，交易员预计今年仍有可能降息。 2、白宫称特朗普希望4月6日前达成协议、有意让阿拉伯国家埋单、美伊对话持续且进展顺利，伊朗否认谈判。 3、伊朗议会批准法案，对霍尔木兹海峡通行船只收费。 4、G7准备采取措施稳定能源市场，美财长看好油价压力缓解、称美将夺回霍尔木兹海峡控制权。 5、对冲基金大佬高喊“十倍机会”，房利美、房地美盘中飙升41%和34%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年03月31日 铜：美元走强，限制价格回升 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，鲍威尔：美联储利率处于“有利位置”，可忽略伊朗相关油价冲击、但要警惕通胀预期变化。鲍威尔扭转交易员押注，预计今年降息仍可能，美债涨幅扩大，再度未追随油价。（华尔街见闻） 白宫称特朗普希望4月6日前达成协议、有意让阿拉伯国家埋单、美伊对话持续且进展顺利，伊朗否认谈判。特朗普：若达不成协议将“摧毁伊朗所有发电厂、油井及哈尔克岛”，伊朗回应：若遭袭，将给整个地区断电。（华尔街见闻） 产业方面，国家统计局发布的数据显示，中国1-2月精炼铜（电解铜）产量为247.3万吨，同比增加9%。中国2026年2月废铜（铜废碎料）进口量为167,937.84吨，环比下降27.72%，同比下降13.13%。（SMM） 秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁1月铜产量为226,256吨，同比增加3%。秘鲁为全球第三大铜生产国。（SMM） 智利国家铜业公司（Codelco）预计，中东冲突引发的供应中断将使其生产成本上升约5%，这是大型矿业公司首次给出量化的通胀预估。（SMM） Glomar Minerals与Cobalt Blue将合建海底矿产加工设施。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260331 锌：震荡偏强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.特朗普：伊朗同意“15点计划”中“大部分内容”，最想夺取伊朗石油，美媒：部署中东的美军已超5万人！特朗普29日称，美伊间接谈判“进展顺利”，伊朗已同意停火“15点计划”中的“大部分内容”，并将交付20船石油以“证明诚意”。他直言最想“夺取伊朗石油”，不排除占领伊朗最大石油出口枢纽哈尔克岛。伊朗方面则驳斥其言论为“政治作秀”。美媒称，美军已向中东增派特种作战部队，目前驻扎在中东的美军总兵力已超过5万人。（华尔街见闻） 2.伊朗战争改变“能源格局”：“油气”大客户转向“煤炭、新能源”。波斯湾冲突引爆第二次全球能源供应危机，天然气“过渡燃料”叙事加速瓦解。亚洲和欧洲主要经济体纷纷重拾煤炭，欧洲煤电今夏或激增 20%，印度、日本、孟加拉国争相重启煤炭机组。与此同时，资本市场正在押注新能源，宁德时代、比亚迪股价大涨逾15%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 锌趋势强度：1 20260331 铅：缺少驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 鲍威尔：美联储利率处于“有利位置”，可忽略伊朗相关油价冲击、但要警惕通胀预期变化。鲍威尔扭转交易员押注，预计今年降息仍可能，美债涨幅扩大，再度未追随油价。（华尔街见闻） 白宫称特朗普希望4月6日前达成协议、有意让阿拉伯国家埋单、美伊对话持续且进展顺利，伊朗否认谈判。特朗普：若达不成协议将“摧毁伊朗所有发电厂、油井及哈尔克岛”，伊朗回应：若遭袭，将给整个地区断电。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月31日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、鲍威尔称美联储利率处于“有利位置”，可忽略伊朗相关油价冲击，但要警惕通胀预期变化。2、白宫称特朗普希望4月6日前达成协议。3、伊朗议会批准法案，对霍尔木兹海峡通行船只收费。4、中国市场监管总局：着力防治平台经济、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260331 铝：供应问题继续发酵氧化铝：震荡偏弱铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.鲍威尔：美联储利率处于“有利位置”，可忽略伊朗相关油价冲击、但要警惕通胀预期变化。鲍威尔称，还没到需确定伊朗战事对经济影响的时候；能源价格冲击往往短暂，货币政策传导太慢，难以实时对冲供给侧价格压力，通常的做法是忽略此类冲击，但关键的前提是必须密切监测通胀预期；长期通胀预期仍稳；关税对通胀有一次性影响；重申致力于通胀回到2%；力挺QE，称广泛研究认为购买长期资产能压低利率；联储密切关注私人信贷，尚无系统性风险；大语言模型将取代大量可自动化工作，当前年轻人就业环境困难，但前景乐观；寄语下任沃什：必须避免货币政策工具用于其他目的。“新美联储通讯社”称，鲍威尔称美联储可忽略油价冲击，但警告耐心终有尽头。（华尔街见闻） 2.特朗普：若达不成协议将“摧毁伊朗所有发电厂、油井及哈尔克岛”，伊朗回应：若遭袭，将给整个地区断电！美国总统特朗普30日称，美国正与一个“更理性的新政权”进行严肃讨论，若达不成协议，将“彻底摧毁伊朗所有发电厂、油井及哈尔克岛”。伊朗官员称若发电设施遭袭，伊方将给整个地区断电。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月31日 铂：震荡为主 钯：窄幅波动 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、泽连斯基：乌克兰准备好在复活节停火。2