光期农产品：2026年二季度鸡蛋策略报告20260329

光 期 农 产 品 ： 2 0 2 6 年 二 季 度 鸡 蛋 策 略 报 告 鸡蛋：成本支撑，期货价格区间震荡 1.1 价格：期货加权指数走强，5月合约区间震荡 一季度，鸡蛋期货加权指数呈现震荡向上的态势。从合约的表现来看，合约到期后，呈现逐步向近月合约转移的表现。 从2605合约表现来看，年初震荡。市场普遍对春节后蛋价季节性回调存在预期，1月中旬，2605合约回调。进入2月中旬，5月合约企稳，随后在短期供需的共同影响作用下，维持区间震荡格局。 1.2 价格：蛋价走势符合季节性规律 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 一季度，鸡蛋现货价格走势总体符合季节性规律。年初在元旦、春节的需求提振作用下，延续反弹。临近春节，随着备货意愿逐渐减弱，鸡蛋现货价格季节性回调。随着鸡蛋现货价格跌至低位，低价蛋刺激终端需求，因此，进入3月，鸡蛋现货价格低位反弹。另一方面，近期饲料价格走强，又从成本端对鸡蛋现货价格形成支撑。截至3月27日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.34元/斤，较年初涨0.34元/斤，较低点涨0.5元/斤。其中1月30日，达到一季度高点4.02元/斤。 2.1 供应：蛋鸡存栏相对高位，供应充足 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 2026年2月，蛋鸡存栏13.5亿只，环比增加0.6%，同比增加3.37%。鸡龄结构数据显示，后备鸡占比12.38%、在产蛋鸡占比78.86%、待淘老鸡占比8.76%。 受到春节假期影响，2月养殖端出栏量季节性下降，因此，2月份，蛋鸡存栏环比增加。从整个一季度存栏情况来看，目前，我国蛋鸡存栏量仍维持相对高位运行。 2.2 供应：养殖单位正常补栏，种蛋利用率有所增加 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 2026年2月，鸡苗销量代表的育雏鸡补栏4330万只，环比增加0.19%，同比增加5.13%。前期受养殖利润增加影响，一季度的前2个月，养殖单位补栏积极性提高，补栏延续环比小幅增加。截至3月26日，卓创样本点统计种蛋利用率79%，连续3周环比持平。但整个一季度，种蛋利用率延续环比增加，与月度存栏数据的变化相互印证。 2.3 供应：饲料成本增加，老鸡出栏意愿转强 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 3月26日，卓创样本点统计老鸡淘汰2057万只。2026年2月，卓创样本点统计老鸡出栏4451万只，较前一月大幅下降43%。截至3月26日，海兰褐老母鸡价格5.22元/斤，较年初涨1.14元/斤。春节过后，老鸡出栏量持续恢复增加，但仍处于较低水平。随着饲料成本增加，养殖端出栏意愿转强，本周，老鸡出栏大幅增加，并达到2021年以来历史同期最高水平。 3. 养殖成本 ：饲料成本增加，鸡苗价格延续上涨 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 3月26日，中国鲜蛋周度成本3.14元，较年初增加0.14元。一季度，养殖成本呈现增加趋势，进入3月，受到饲料原料价格走强影响，养殖成本延续增加，且增幅扩大。 截至3月26日，中国鸡苗均价3.87元/羽，较年初涨1.24元/羽。一季度，养殖端正常补栏，从种蛋利用率可知，补栏积极性有一定提升，对应鸡苗价格延续上涨。 4. 养殖利润：现货价格波动，养殖利润再次进入亏损阶段 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点数据显示，3月26日，鸡蛋养殖-0.07元/斤，养殖亏损较年初缩窄。3月27日，蛋鸡养殖利润-10.39元/只。 一季度，鸡蛋现货价格呈现反弹后回落，再次反弹的表现。受到现货价格影响，年初，养殖亏损持续缩窄，且在1月中下旬进入小幅盈利阶段。进入2月，随着蛋价回落，养殖利润下降，并于2月中下旬再次进入亏损阶段。 5. 贸易形势 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点统计，2026年2月，销区鸡蛋销18.82千吨，环比减少39%，同比减少34%。近期鸡蛋市场供需相对均衡，养殖单位顺势出货，货源供应充足，而终端需求不温不火，叠加南方部分地区阶段性降雨及返潮影响，多数经销商维持按需购销策略，仅临近周末部分业者补货情绪略增。 6.1 期现基差、月间价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2 期货持仓情况 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：大商所，光大期货研究所 总结 2、一季度，鸡蛋现货价格走势总体符合季节性规律。年初在元旦、春节的需求提振作用下，延续反弹。临近春节，随着备货意愿逐渐减弱，鸡蛋现货价格季节性回调。随着鸡蛋现货价格跌至低位，低价蛋刺激终端需求，因此，进入3月，鸡蛋现货价格低位反弹。另一方面，近期饲料价格走强，又从成本端对鸡蛋现货价格形成支撑。截至3月27日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.34元/斤，较年初涨0.34元/斤，较低点涨0.5元/斤。其中1月30日，达到一季度高点4.02元/斤。3、随着蛋价跌至相对低位，低价蛋对终端需求形成提振。与此同时，成本亦对蛋价形成支撑。但另一方面，根据卓创样本点 统计数据，一季度前2个月，蛋鸡存栏仍延续相对高位运行，供给充足格局尚未发生实质性改变，供应对蛋价的反弹形成一定抑制。短期，对鸡蛋维持区间震荡观点，但受到成本端的提振，震荡区间下沿有所抬升。本周，受到养殖成本增加的影响，养殖端淘汰意愿有所转强，3月26日，卓创样本点统计老鸡淘汰2057万只，出栏量较前一周大幅增加，且达到2021年以来历史同期最高水平。若未来养殖端淘汰增加或维持高位，有利于产能去化，供应端改善后，蛋鸡存在反弹预期，但在此之前，对鸡蛋价格维持区间震荡的观点。后续持续关注供应端数据及饲料原料价格变化对蛋价的影响。 农产品团队介绍 •王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV 经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn •侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn •孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。