光期能化：2026年二季度甲醇策略报告20260329

甲醇：二季度库存或加速下降

供应
国内：一季度煤制甲醇装置利润大幅增加，开工率维持高位，产量同比大幅增加但外放增量有限。二季度在高利润驱动下，开工率仍将维持高位，产量紧贴供应上限。
国际：一季度末受地缘冲突影响，伊朗、沙特装置停车，东南亚供应降低，二季度海外装置开工率难有较大幅度的增加。伊朗装置短期仍大面积停车，导致5月进口维持低位，港口将出现加速去库。

需求
一季度MTO装置开工率维持低位，沿海两套主要MTO装置一季度初停车，其他外采装置变动不大。当前MTO利润表现尚可，后续可能会有MTO装置复产。

库存
内地：一季度传统需求季节性淡季但仍有装置外采，3月聚烯烃价格上行，外采增加，导致一季度末内地企业库存持续去库。二季度预计内地企业库存持续降低。
港口：一季度港口库存维持高位，主要由于江浙两套MTO装置持续停车，同时到港未明显降低。随着3月下旬到港量兑现降低预期，二季度将加速去库。

总结
二季度预计到港量难有迅速增加，而随着MTO利润的修复，华东地区检修装置可能会有复产计划，库存压力下降，港口库存或将逐步加速下降。策略方面由于伊朗装置变动存在不确定性，单边做多甲醇或有风险，建议关注基差和月差走强的机会。

风险提示
伊朗装置变动超预期，下游装置检修增加。