2026年二季度双焦策略报告总结
一、2026年一季度双焦行情回顾
- 价格表现：一季度焦煤和焦炭期货均上涨，期现货价格高于去年同期。
- 基差与价差：焦煤基差走强，焦炭基差走弱；焦煤和焦炭的5-9月价差均有所收窄。
- 比价关系：焦炭/焦煤比走弱，焦炭/铁矿比走强，螺纹/焦炭比和热卷/焦炭比均走弱。
二、2026年二季度焦煤基本面供需分析
- 供应：
- 原煤产量同比增长0.3%，炼焦精煤产量同比减少0.5%，主要受煤矿产能调整和安全生产影响。
- 523家样本矿山原煤和精煤产量均有所增加。
- 一季度炼焦煤进口同比增长5.05%，蒙古、俄罗斯出口增加，澳大利亚、加拿大出口减少，美国出口停滞。
- 预计二季度炼焦煤进口延续高位，蒙煤进口维持高位。
- 库存：
- 523家样本矿山原煤库存增加，精煤库存减少。
- 独立焦企炼焦煤库存增加，钢厂和港口库存减少。
- 一季度焦煤总库存回落，低于去年同期水平。
- 需求：一季度钢厂焦化开工负荷较高，焦煤需求偏好；地缘政治推动能源价格上涨，部分贸易商囤货投机；焦企利润维持微利，开工积极性较好。
三、2026年二季度焦炭基本面供需分析
- 供应：
- 一季度焦炭产量同比增长1.1%，钢厂高炉开工率维持高位，焦企生产利润多维持在微利状态。
- 焦企副产品价格提升，扩大焦企利润，提升开工积极性。
- 需求：
- 247家钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量回升。
- 粗钢和生铁产量同比下降，弱势趋势延续。
- 库存：
- 247家钢厂焦炭库存累库，独立焦企和港口库存均有所增加。
- 焦炭全样本库存累库，总体库存上升。
四、2026年二季度双焦市场展望
- 焦煤：
- 供应端国内产量小幅回落，进口（尤其是蒙古）增加，整体依然宽松。
- 需求端受地缘政治影响，能源价格上涨刺激部分投机性需求，终端钢材需求仍偏弱。
- 预计二季度焦煤价格宽幅震荡运行。
- 焦炭：
- 供应端焦企开工积极性较好，产量或有继续回升。
- 需求端终端钢材需求弱势延续，钢厂开工率低于去年同期。
- 原料端焦煤偏强，焦企提涨意愿较强，但终端需求疲软。
- 预计二季度焦炭价格宽幅震荡运行。
