光期黑色：2026年二季度双焦策略报告20260329

地 缘 问 题 带 动 原 料 ， 终 端 需 求 弱 势 延 续 ——2 0 2 6年 二 季 度 双 焦 策 略 报 告 目录 2026年一季度双焦行情回顾 2026年二季度焦煤基本面供需分析 2026年二季度焦炭基本面供需分析 三 四2026年二季度双焦市场展望 1.1价格：一季度焦煤焦炭期货上涨，期现货价格高于去年同期 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2价格：一季度焦煤行情走势 1.3价格：一季度焦炭行情走势 1.4价格：焦煤基差走强，焦炭基差走弱 1.5价格：焦煤5-9价差走弱66元/吨，焦炭5-9价差走弱12元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.6价格：焦炭/焦煤走弱，焦炭/铁矿走强 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹/焦炭走弱，热卷/焦炭走弱 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 目录 2026年一季度双焦行情回顾 二2026年二季度焦煤基本面供需分析 2026年二季度焦炭基本面供需分析 三 四2026年二季度双焦市场展望 2.1焦煤供应：原煤产量继续增长，焦煤产量同比回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2026年1-2月，年全国原煤累计产量7.63亿吨，同比下降0.3%；2026年1-2月，国内炼焦精煤累计产量7531万吨，同比减少0.5%。有关部门对部分煤矿产能进行调整，在安全生产要求下，主要焦煤生产省市对焦煤产量有所控制，焦煤产量小幅回落。 2.2焦煤供应：523家样本矿山原煤产量增加10.7万吨，精煤产量增加4.64万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.3焦煤进口：一季度炼焦煤进口小幅增加，进口来源结构性有所变化 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 根据海关总署公布的进口数据，2026年1-2月，我国累计进口炼焦煤1982.69万吨，同比增加5.05%，蒙古、俄罗斯出口到我国的焦煤延续增加态势，澳大利亚、加拿大等出口到我国炼焦煤回落，美国出口到我国炼焦煤停滞。 2.4焦煤进口：预计二季度炼焦煤进口量延续高位 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 据海关总署最新数据显示，2026年1-2月，我国累计进口焦煤1982.69万吨，同比增加5.05%，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大等，蒙古出口到我国的量同比大幅增加71.8%，俄罗斯同比增加3.3%，加拿大、澳大利亚等出口到我国的焦煤同比减少，美国出口到我国停滞，后期需要关注蒙古以及俄罗斯焦煤通关量。 2.5焦煤进口：一季度蒙煤进口量增加，预计二季度维持高位 资料来源：Mysteel,汾渭，光大期货研究所 2026年1-2月，蒙古炼焦煤进口1107万吨，在我国进口份额中占比51%左右，同比2025年同期增加71.8%，蒙古国内出口到我国基础设施越发完善，甘其毛都等口岸通关量高位维持，蒙古焦煤出口我国多较为积极，预计蒙古出口到我国焦煤在二季度维持高位。 2.6焦煤进口：一季度从俄罗斯进口增加，从加拿大、澳大利亚进口有减少，美国进口停滞 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.1焦煤库存：523家样本矿山原煤库存增加，精煤库存减少 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.2焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存增加2.34万吨 3.3焦煤库存：247钢厂炼焦煤库存减少24.31万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.4焦煤库存：港口库存减少30.06万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.5焦煤库存：一季度焦煤总库存回落，低于2025年同期水平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 一季度铁水产量维持高位运行，焦化企业生产利润多数时间维持微利，对于焦煤原料需求有所支撑，同时美伊地缘政治引发原油等能源价格上涨，煤炭类价格跟随上涨，引发部分市场参与者担忧，焦煤投机性需求有一定抬升，加速了焦煤去库过程，预计焦煤库存仍有去化空间。 目录 2026年一季度双焦行情回顾 2026年二季度焦煤基本面供需分析 三 2026年二季度焦炭基本面供需分析 四2026年二季度双焦市场展望 4.1焦炭供应：一季度焦炭产量供应环比增加，预计二季度焦炭生产维持高位 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 2026年1-2月，全国焦炭累计产量为8255万吨，同比增加1.1%，钢厂高炉开工率维持高位，焦化企业生产利润多维持在微利状态，焦企开工积极性维持，同时焦企副产品价格提升，焦企生产提升开工负荷意愿较好，预期焦企开工维持高位，焦炭产量或有继续回升。 4.2焦炭供应：焦企副产品价格提升，焦企利润扩大提升焦企积极性 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3焦炭利润：钢厂需求维持高位，焦企多数时间有利润 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 一季度总体来看，钢厂高炉开工维持高位，对于焦炭需求较好，同时焦煤原料价格相对坚挺，尤其是在美伊地缘政治影响下，煤炭类价格均有一定上涨，焦企在原料成本抬升情况下，也于3月下旬提出焦炭提涨50-55元/吨。 5.1需求：247家钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.2需求：粗钢以及生铁弱势趋势延续 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2026年1-2月份我国粗钢产量16034万吨，同比下降3.6%；生铁产量13770万吨，同比下降2.7%，粗钢以及生铁产量弱势趋势延续。 6.1焦炭库存：247家钢厂焦炭库存累库49.47万吨 6.2焦炭库存：独立焦企焦炭库存去库0.36万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.3焦炭库存：港口总库存累库37.91万吨，焦炭总库存累库85.19万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1汽运价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 8.1焦炭提涨提降统计整理 目录 2026年一季度双焦行情回顾 2026年二季度焦煤基本面供需分析 2026年二季度焦炭基本面供需分析 三 四2026年二季度双焦市场展望 9.1焦煤平衡表：一季度国内焦煤生产缩减，进口量小幅增加 2026年1-2月，年全国原煤累计产量7.63亿吨，同比下降0.3%；2026年1-2月，国内炼焦精煤累计产量7531万吨，同比减少0.5%。有关部门对部分煤矿产能进行调整，在安全生产要求下，主要焦煤生产省市对焦煤产量有所控制，焦煤产量小幅回落。 进口方面，2026年1-2月，我国累计进口焦煤1982.69万吨，同比增加5.05%，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大等，蒙古出口到我国的量同比大幅增加71.8%，俄罗斯同比增加3.3%，加拿大、澳大利亚等出口到我国的焦煤同比减少，美国出口到我国停滞，后期需要关注蒙古以及俄罗斯焦煤通关量。 10.1焦炭平衡表：焦企生产积极性维持，高炉需求维持高位 2026年1-2月，全国焦炭累计产量为8255万吨，同比增加1.1%，钢厂高炉开工率维持高位，焦化企业生产利润多维持在微利状态，焦企开工积极性维持，同时焦企副产品价格提升，焦企生产提升开工负荷意愿较好，焦化行业产能充足，预期焦企开工维持高位，焦炭产量或有继续回升。 总结 焦煤：一季度终端需求延续弱势，供应端焦煤产量同比有所回落，不过地缘政治问题影响能源价格，煤炭类品种也多有上涨，价格方面来看，山西中硫主焦煤价格不变，柳林低硫主焦煤上涨80元/吨，蒙3精煤上涨162元/吨，期货主力合约上涨104元/吨，整体维持偏强态势，期货走势整体强于现货。供应方面，2026年1-2月，年全国原煤累计产量7.63亿吨，同比下降0.3%；2026年1-2月，国内炼焦精煤累计产量7531万吨，同比减少0.5%。有关部门对部分煤矿产能进行调整，在安全生产要求下，主要焦煤生产省市对焦煤产量有所控制，焦煤产量小幅回落。进口方面，2026年1-2月，我国累计进口焦煤1982.69万吨，同比增加5.05%，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大等，蒙古出口到我国的量同比大幅增加71.8%，俄罗斯同比增加3.3%，加拿大、澳大利亚等出口到我国的焦煤同比减少，美国出口到我国停滞，后期需要关注蒙古以及俄罗斯焦煤通关量。需求方面，一季度钢厂焦化以及独立焦化开工负荷均处于相对高位，对于焦煤需求维持偏好，在地缘政治影响能源价格背景下，部分贸易商有囤货投机行为，焦煤库存呈现去库，焦企利润处于有利润状态，焦化副产品价格走高，焦企开工积极性较好，对于原料需求有一定支撑。库存数据上来看，523家样本矿山原煤库存增加39.88万吨，精煤库存减少60.07万吨，独立焦企炼焦煤库存增加2.34万吨，钢厂焦煤库存减少24.31万吨，港口焦煤库存减少30.06万吨，焦煤总库存减少106.62万吨，焦煤整体库存减少。综合来看，在安全生产要求下，主要焦煤生产省市对焦煤产量有所控制，国内焦煤产量小幅回落，从蒙古国进口大幅增加，焦煤供给端整体依然宽松，不过地缘政治问题引起市场对能源供应担忧，煤炭类价格均有所上涨，焦煤价格上涨刺激部分投机性需求，焦化副产品价格上涨提升焦化企业利润，焦企开工积极性维持偏好，地缘问题短期仍未落定，终端钢材需求依然维持弱势，预计二季度焦煤价格或宽幅震荡运行。 焦炭：一季度因终端需求弱势延续，钢厂对焦炭1月份提降、提涨各一轮，3月初提降一轮落地，3月下旬地缘政治影响原料价格上涨，焦化企业提涨50-55元/吨暂未落地，价格上来看，一季度天津准一下跌50元/吨、日照准一焦炭上涨50元/吨，吕梁准一、唐山一级焦炭下跌55元/吨，期货主力合约上涨59元/吨。供应方面，2026年1-2月，全国焦炭累计产量为8255万吨，同比增加1.1%，钢厂高炉开工率维持高位，焦化企业生产利润多维持在微利状态，焦企开工积极性维持，同时焦企副产品价格提升，焦企生产提升开工负荷意愿较好，预期焦企开工维持高位，焦炭产量或有继续回升。需求方面，2026年1-2月份我国粗钢产量16034万吨，同比下降3.6%；生铁产量13770万吨，同比下降2.7%，粗钢以及生铁产量弱势趋势延续，钢厂盈利率40%左右，部分钢厂钢坯库存较高，247家钢厂高炉开工负荷虽维持高位，但低于去年同期水平。库存方面，一季度247家钢厂焦炭库存累库49.47万吨，230家独立焦化企业去库0.36万吨，港口焦炭库存累库37.91万吨，焦炭全样本库存累库85.19万吨，总体来看焦炭的库存有所上升。综合来看，一季度终端钢材需求弱势延续，钢厂高炉开工率虽然维持高位，但是低于去年同期水平，对于焦炭的消耗同比有所减弱；原料端焦煤受到地缘政治因素等影响维持偏强，焦企提涨意愿较强，而在副产品价格上涨以及焦企提涨下，焦化企业生产有利润，焦企生产积极性维持较好，短期原料偏强以及终端需求弱势的格局或维持，预计二季度焦炭价格或宽幅震荡运行。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从