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一季度集运指数（欧线）行情回顾
- 期货价格呈现宽幅震荡，远强近弱，3月上旬受中东地缘冲突驱动单边上行，随后近月现货涨幅有限，远月合约高位波动。
- 现货价格3月末约2400美元/FEU，4月上旬约2500美元/FEU，折算指数约1800点。
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供应端分析
- 地缘冲突影响：霍尔木兹海峡船舶通行量骤降（3月16日驶入量暴跌96.2%），滞留船舶41.6万TEU，占全球运力1.23%。部分港口箱量激增，替代港口承压，亚欧航线空班率达20%。
- 航司运营调整：马士基、达飞暂停红海复航，红海全面重开或延迟。
- 运力对比：欧线运力同比偏高（4月约29.6万TEU，5月约31万TEU，同比+6%），亚欧航线受双重封锁（红海+霍尔木兹海峡）影响加剧。美线空班率达53%，主要班轮公司计划性空班维持供需平衡。
- 港口拥堵：亚洲港口（如新加坡、釜山）船舶等待时间显著拉长，欧洲港口拥堵维持高位，燃油供应收紧，船公司采取慢速航行、征收燃油附加费等手段。
- 全球运力趋势：2026年集装箱船队增速约4.5%，12000-16999TEU船型增速7.5%，17000+TEU超大型船舶增速3.5%。
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需求端分析
- 全球贸易量：2026年1月全球集装箱贸易量同比+3.56%，亚欧贸易量同比+6.02%。
- 中美贸易：3月至今中国对美出口月均货量环比下滑18.85%，1-2月同比-11%。美国301调查拟加征关税（7月24日生效），或扰乱美线出货节奏。
- 中国出口韧性：对欧盟出口同比+27.8%（受益于欧央行宽松政策推动制造业复苏），机电产品出口同比+24.3%，新能源汽车出口同比+88%。
- 库存周期：美国库存周期由去到补切换，企业开始补库，短期为中国出口提供支撑。
- 家电出口：4月空调排产同比下滑12.2%，冰箱增长5.1%，洗衣机下滑3.7%。受物流成本、地缘冲突等因素影响，但预计后期出口排产将稳步回升。
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供需平衡与策略观点
- 供需结构收紧：2026年全球运力增速3.2%，吞吐量增速2.5%，运力增速超需求约0.7个百分点，同比及预期均收紧。短期扰动以区域性为主，中长期需关注能源价格大涨对通胀和经济的负面影响。
- 期货价格：近月合约受地缘扰动降低，远月合约维持高波动率，绝对价格受燃油成本支撑，5月后旺季或推动期现价格上行，关注航司宣涨及地缘变化。
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研究团队
- 钟美燕（光大期货研究所副所长）、杜冰沁（能源化工研究总监）、邸艺琳（橡胶、聚酯分析师）、彭海波（甲醇、丙烯分析师）。
