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光期资源品：2026年二季度白糖策略报告20260329

2026-03-30 张笑金光大期货 XL

宏观方面，地缘政治冲突持续近一个月，霍尔木兹海峡通航时间不确定，农产品成本或持续提升。基本面方面，南半球巴西25/26榨季产糖4308万吨，新榨季制糖比或调整至48%左右，产量预期高位；巴西乙醇内销为主，库存低，能源政策谨慎。北半球泰国、印度产量增加，供应充裕。原糖价格受冲突影响偏强，二季度前半程难回落，5月后关注巴西供应问题。食糖进口2026年1-2月同比增加，2025/26榨季截至2月底累计进口同比增加。国内市场纠结，原糖高位提振预期，丰产高库存压力不容忽视，能源价格和进口成本带来支撑，但增产库存抑制价格涨幅。期价底部缓慢抬升，进一步上行需利好支撑，二季度后半程关注进口政策。巴西平衡表显示供应高位，压榨进度正常，出口稳定；印度产量大幅增加；泰国产量增加。国内产地现货、加工糖价格缓慢上涨，近远价差、原白糖价差、产地价差变化不大。我国食糖面积及产量预计增加，主产省销售进度慢，库存高，仓单增加，进口量增加，进口利润配额外无利润。软饮料消费增长，乳制品下降。天气因素需关注。

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