一、2026年一季度钢材价格走势回顾
一季度黑色系商品价格先跌后涨，春节后初降至低点，随后重心上移。原料价格涨幅大于钢材，除铁矿石外，钢材、煤焦价格处于历史低位。热卷、焦炭、铁矿基差处于低位，螺纹、焦煤基差偏中性。期现货卷螺差扩大，冷热价差先降后升，铁水和废钢价差持续收窄。螺矿比、螺焦比、焦煤比收窄，焦矿比窄幅波动。螺纹热卷盘面持续收窄，现货利润变化不大，电炉钢厂利润持续亏损。
二、2026年二季度钢材供需基本面分析
需求方面：1-2月固定资产投资同比增长1.8%，基建、制造业投资增速明显回升，地产投资降幅收窄，但地产相关指标仍较弱。3月30城商品房成交、100大中城市土地成交回升，1-2月居民中长期贷款维持低位。财政靠前发力，一季度新增专项债发行同比大幅增长，二季度基建投资有望维持高位，对冲地产疲弱影响。汽车、家电产销较弱，挖掘机销量回落，家电排产同比下降。中厚板、冷轧表需相对较强，螺纹、线材、热轧表需整体处于低位。
供应方面：1-2月粗钢、生铁和钢材产量同比分别下降3.6%、2.7%和1.1%，其中钢筋和中厚宽钢带产量下降明显。3月钢联铁水产量先降后升，基本与二月末持平。钢厂利润处于低位但盈利率回升。二季度供应端扰动减少，钢厂生产或季节性回升，铁水产量有望回升至240万吨以上，螺纹、热卷产量有明显回升空间。
库存方面：总库存在节后第四周出现拐点，最近两周库存下降明显，高库存压力逐步缓解。五大材总库存同比增加37.55万吨，螺纹钢库存同比增加2.01万吨，热卷库存同比增加24.35万吨。局部库存压力较大，杭州螺纹、唐山钢坯、唐山热卷带钢库存均处于历史同期最高水平。
成本方面：中东地缘冲突推高能源价格，铁矿石海运及生产成本抬升，焦煤受“能源替代”影响明显，成本抬升成为支撑钢价的重要因素。
三、2026年二季度钢材市场总体观点
多空因素对比：需求端地产疲弱压制钢材需求，但基建投资有望对冲；供应端钢厂利润低位但季节性回升，库存逐步下降；成本端中东冲突推高能源价格，支撑钢价。综合考虑，二季度钢材市场或将处于“成本推升”与“需求压制”相互博弈的阶段，预计呈现震荡偏强走势。重点关注中东地缘变局演变以及国内终端需求释放情况。
核心观点：地缘变局抬升成本，钢价或将重心上移。
关键数据：
- 1-2月固定资产投资同比增长1.8%
- 一季度新增专项债发行同比增长41%
- 1-2月钢材出口1559万吨，同比下降8.1%
- 中厚板、冷轧表需相对较强，螺纹、线材、热轧表需整体处于低位
- 五大材总库存同比增加37.55万吨
- 唐山钢坯库存214万吨，螺纹150万吨，热卷带钢273万吨，均处历史同期高位
研究结论：二季度国内钢材市场或将呈现震荡偏强走势，重点关注中东地缘变局演变以及国内终端需求释放情况。
