商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：短期震荡市，中期仍偏强2PTA：短期震荡市，中期仍偏强2MEG：供应偏紧，中期趋势偏强2合成橡胶：日内宽幅震荡，价格中枢上移5LLDPE：开工继续下滑，负反馈下原料价格回调7PP：C3原料波动较大，出口规模延续7烧碱：估值低位，偏强震荡9玻璃：原片价格平稳10甲醇：偏强运行11尿素：价格中枢上移13苯乙烯：偏强震荡15纯碱：现货市场变化不大17LPG：地缘风险仍存，供应扰动频发18丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强18PVC：驱动向上21燃料油：夜盘继续回弹，短线或仍然偏强22低硫燃料油：价格仍处高位，外盘现货高低硫价差延续回调22集运指数（欧线）：现货装载承压，04窄幅震荡；远月跟随地缘波动23短纤：高位震荡，成本驱动仍向上2026033026瓶片：高位震荡，成本驱动仍向上2026033026胶版印刷纸：观望为主27纯苯：偏强震荡29 20260330 对二甲苯：短期震荡市，中期仍偏强PTA：短期震荡市，中期仍偏强MEG：供应偏紧，中期趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格上涨，4月MOPJ目前估价在1003美元/吨CFR。3月27日PX价格上涨，尾盘实货5月在1268/1284商谈，6月在1250有买盘，均无成交。3月27日PX估价在1263美元/吨，较3月26日上涨30美元。 3月27日下午亚洲交易时段，原油期货略高，华盛顿继续推动结束中东战争的谈判，而分析师们仍持怀疑态度。 在中国，郑州商品交易所PTA和PX期货收高，PTA和PX五月份合约收于6876元/吨和9916元/吨，分别上涨98元/吨和148元/吨。 市场消息人士指出，随着中东战争导致韩国限制石脑油出口，5月和6月供应安全的担忧日益加剧。 重石脑油被用于重整操作以生产对二甲苯，以及转烷基化等其他工艺。一位消息人士预计，主要依赖进口石脑油的中国生产商将直接受到影响，另一位则表示，总体上，主要原料为原油而非石脑油的一体化生产商的存在，将减轻影响。 尽管如此，一位消息人士称，韩国出口进一步受限可能扩展到石化产品，这也凸显了中国下游生产商供应面临的又一风险。一位驻新加坡消息人士说：“我听说韩国政府正在考虑将出口管制扩展到石化产品。” 消息人士指出，五月是关键转折点，届时供应中断带来的运营和商业复杂性达到最高点，原料短缺预计将影响芳香族物质供应，包括对甲苯。 在需求方面，消息人士称，下游聚酯需求上升是必要的，以实现对苯和PTA库存的抽水，这可能在4月下半月前发生。 MEG：据市场消息，受霍尔木兹海峡持续封锁影响，波斯湾地区内供应无法兑现，国外一主流供应商近日已经陆续对MEG、DEG等产品宣布不可抗力。此外，沙特一套45万吨/年的MEG装置近日起停车，重启时间待定。 台湾一套36万吨/年的乙二醇装置因原料问题计划近期停车。 伊朗一套40万吨/年的MEG装置近期已停车，另一套44.5万吨/年的装置未能推进重启计划。 聚酯：湖州一套20万吨聚酯装置已停车检修，预计短停一周附近，装置配套生产涤丝、短纤和切片。 南通一套10万吨聚酯装置本周已停车检修，装置配套生产消光长丝为主；吴江一套20万吨聚酯装置计划于4月初停车检修，装置配套生产半光长丝为主。两套装置初步预期检修1个月左右。 吴江一大厂计划4月初检修两套聚酯装置，产能均在25万吨/套，主要生产半光涤纶长丝为主 江浙涤丝3月27日产销继续清淡，至下午3点半附近平均产销估算在1-2成。江浙几家工厂产销分别在20%、10%、20%、30%、10%、20%、20%、30%、15%、10%、0%、30%、20%、15%、0%、30%、0%、0%、30%、0%。 3月27日直纺涤短工厂销售较3月26日略有下滑，截止下午3:00附近，平均产销49%，部分工厂产销：50%、50%、30%、50%、60%、150%、90%、30%、51%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：成本与需求博弈，单边价格震荡偏强，月差5-9低于100元/吨仍可选择逢低正套。多SC空PX。多BZ空PX。当前的矛盾在于高企的原材料成本价格与疲软的下游需求之间的矛盾。在当前的时间节点上，下游订单处于青黄不接的阶段，清明节面临放假停工的问题，而成本端原油价格持续上涨，导致PX估值继续上移。供需层面PX库存仍然充足，现货销售困难，贸易商或选择抛售到盘面上，临近04合约交割，PX价格上冲难度相对较前期更大。但考虑到4月份是海内外炼化企业真正面临大考的阶段，未来供应不可避免的将出现减量，因此单边价格我们不看弱，如果有充分回调仍建议回调做多为主。但考虑到涨幅难以继续跟上原油，建议关注多SC空PX，以及多BZ空PX对冲头寸。 PTA：成本与需求博弈，不追高，回调多，单边价格震荡偏强，月差5-9低于50元/吨附近继续维持正套操作。当前PTA供应充足，开工率再次回升至82%附近，下游聚酯开工回落至86.9%。短期供应宽松的问题将影响04合约以及4月初的走势，本轮上涨过程中或难以追上成本端原油石脑油涨幅。但考虑到4月份海内外PX供应将明显收缩，PTA库存将进入加速下滑的局面。聚酯方面，织造补货意愿暂时不足，但部 分品类出口需求快速增长，不排除其他品类在4-5月份出现类似情况。因此PTA中期而言趋势我们认为仍偏强，后续出现回调，仍以回调做多为主。关注多EB空PTA对冲。 MEG：供应端缺失最为直接，趋势相对偏强。乙二醇供应减量体现在中东货源确定性的缺失。4月份乙二醇进口量将明显收缩。另外印度地区近期乙二醇货源短缺，中国出口乙二醇增加。国产乙二醇装置开工率从节前的80%降至66%附近，煤制装置部分处于春检阶段，难以提供供应增量，因此乙二醇港口库存去化速度相对其他品种预计更快。乙二醇单边价格仍偏强，5-9月差维持正套操作。 2026年03月30日 合成橡胶：日内宽幅震荡，价格中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.本周期（20260312-0318），国内丁二烯库存维持下降趋势，样本总库存环比上周期下降6.33%。其中样本企业库存环比上周下降1.09%，样本企业存降负或停车检修安排，影响企业库存下降。样本港口库存环比上周下降10.97%，周内进口船货到港有限，下游正常消化，影响库存显著下降。（隆众资讯） 2.截至2026年3月25日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.15万吨，较上周期减少0.11万 吨，环比-2.58%。周期内原料价格大涨及供应潜在缺口影响下，顺丁橡胶生产亏损显著加深导致部分装置降负或停车，且浙江传化顺丁装置执行轮检进一步导致供应下降，样本生产企业库存明显下降；现货端贸易商担忧供价进一步上涨及4月计划量大幅减少，价格重心大幅上移导致开单户被动挺价且低价惜售，下游高价抵触情绪明显且采购谨慎，套利盘基差逐步扩大但报盘仍大幅倒挂，出货亦表现偏慢，样本贸易企业库存小幅提升。（隆众资讯） 3.短期来看，顺丁橡胶预计偏强运行。宏观层面来看，短期地缘冲突加剧，预计能化板块商品在地缘冲突背景下估值溢价明显。基本面来看，丁二烯显性库存下降，投机情绪带动下，合成橡胶产业链基本面压力减小。整体来看，预计顺丁橡胶价格偏强运行，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月30日 LLDPE：开工继续下滑，负反馈下原料价格回调 PP：C3原料波动较大，出口规模延续 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：周开工PE73%(-1%)，新增兰州、扬子、卫星兑现检修，开工已经下滑至75%以下。PP周开工67%暂稳,4月PDH增量检修暂不多,但浙石化、裕龙、京博、东华茂名预计增量检修，开工或下滑至65%。PE牌号现货分化，非标价格偏强，PP周度出口小幅收缩，上游出口签单谨慎。 【市场状况分析】 地缘仍在升级，目前霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流受到了严重影响，石脑油等原料预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需要时间。供应端，巴斯夫湛江量产，4月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未 回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年3月30日 烧碱：估值低位，偏强震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自3月29日起上调20元/吨，执行出厂630元/吨。 【市场状况分析】 烧碱回调后，基差大幅收敛，04合约基本平水现货，考虑到魏桥仍存在涨价预期，且32碱有往50碱收敛的趋势，因此当下估值已至低位。中长期而言，关注中东局势变化，如果4月局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧碱出口回暖。 总之，国内供需矛盾预期好转，期货盘面升水幅度不大，魏桥涨价未结束，市场预计偏强运行。后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月30日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格大稳小动，湖北、广东个别货源价格松动，其他市场价格维持稳定。当前下游订单乏力，加工厂按需采购，近日成交略偏缓。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月30日 甲醇：偏强运行 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2732.12，+55.40。其中太仓现货价格3360，+95，内蒙古北线价格2485，+65。据隆众监测的20个大中城市价格，其中12个城市出现不同程度上涨，涨幅20-125元/吨不等。国内甲醇市场交投氛围稍显差异，其中期货盘面延续坚挺，沿海去库现实背景下，交投重心随之上行，但近端实际交投清淡，远月基差走强明显，警惕逼仓风险。内地交投氛围先强后弱，虽上午部分企业竞拍溢价，然鲁北下游招标缩量、部分临期货压制等使得午后氛围略有趋弱。此外，除继续紧盯地缘形势演变外，价格大幅上涨后，关注下游实际买盘