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煤化工策略日报

2026-03-27 方正中期 Daisy.Aldrich

甲醇

市场逻辑：煤价偏强运行，成本端上移，后期企业检修计划增加，行业开工有望回落。下游刚需跟进为主，追涨有限，逢低补货增加，沿海地区库存延续下滑。
交易策略：甲醇期货高位整理，上方3300-3350附近承压，激进者可逢低轻仓试多，支撑关注2900-2950附近。期权方面，卖出2605合约虚值看涨期权考虑离场。
现货市场：内地市场报价走高，沿海地区窄幅波动，低价货源难寻，刚需成交为主。西北主产区企业报价上调，库存继续回落至61.99万吨。下游按需采购，存在恐高心理。MTO装置开工回升，传统需求行业表现不一。2月份进口量大幅缩减，沿海地区库存降至122.7万吨，环比缩减5.4万吨。
关键数据：甲醇行业开工水平回升至79.47%，较前期提升1.36个百分点；MTO装置平均开工回升至83.77%。

PVC

市场逻辑：电石稳中有涨，成本支撑不明显，随着停车装置恢复，PVC开工回升。下游市场维持刚需补货节奏，出口保持高位，社会库存缓慢回落。
交易策略：PVC期货短期弱势调整，支撑关注5500-5600附近，等待企稳后的机会，上方6000-6100附近承压。期权方面，卖出PVC期货2605合约虚值看涨期权谨慎持有。
现货市场：市场参与者心态偏谨慎，各地区报价窄幅松动，现货成交依旧不活跃。上游原料电石稳中有涨，下游PVC企业对电石刚需稳定。西北主产区企业报价灵活调整，出口订单交付及发运节奏加快，厂区库存降至31.37万吨。下游制品厂开工恢复，基本回到四成以上。
关键数据：PVC行业开工回升至79.67%，接近八成；华东及华南社会库存（19家样本）降至59.78万吨，环比缩减2.00%。

烧碱

市场逻辑：企业盈利尚可，后期企业检修计划明显，烧碱产能利用率或高位回落。主力下游氧化铝市场回暖，存在投产预期，需求端跟进尚可，当前货源供应充裕，烧碱厂库库存保持高位。
交易策略：下游采购价上调，烧碱期货有望企稳，激进者可逢低轻仓试多，上方2700-2750附近承压，支撑关注2400-2430附近。期权方面，考虑卖出2605合约虚值看跌期权。
现货市场：市场参与者心态尚可，除了重庆地区报价走高外，其他地区报价未有波动。山东市场维稳运行，32%离子膜碱市场主流价为700-785元/吨。液氯市场维稳，山东液氯槽车主流成交价为200-300元/吨。烧碱产能利用率回到九成以上，样本企业周度平均开工为90.73%。烧碱厂库库存止跌回升，环比增加4.93%。
关键数据：烧碱产能利用率回到九成以上，样本企业周度平均开工为90.73%；烧碱厂库库存为52.54万吨（湿吨），环比增加4.93%。

尿素

市场逻辑：煤价持续上行，成本端支撑增强，尿素开工回落，产量略收紧。下游需求分化，农需进入收尾阶段，工业需求跟进平稳，企业出货顺畅，库存继续下滑。
交易策略：尿素期货震荡运行，上方1900-1950附近承压，整体走势仍承压，反弹可考虑轻仓试空，下方支撑关注1820-1830附近。期权方面，卖出尿素期货2605合约虚值看涨期权谨慎持有。
现货市场：期货弱反弹对现货市场提振有限，大地区报价大稳小动，现货实际成交活跃度一般。山东地区报价稳中小涨，中小颗粒尿素市场均价为1861元/吨。尿素产能利用率大幅降至88.35%，周度产量缩减至147.56万吨。尿素市场延续去库态势，库存逐步降至70万吨附近。
关键数据：尿素产能利用率大幅降至88.35%，周度产量缩减至147.56万吨；尿素市场库存逐步降至70万吨附近。

摘要能源化工团队作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 ●甲醇【市场逻辑】煤价偏强运行，甲醇成本端上移，后期企业检修计划略有增加，行业开工有望回落，下游市场刚需跟进为主，追涨有限，逢低补货增加，沿海地区库存延续下滑态势。【交易策略】投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年03月26日星期四基本面向好，甲醇期货高位整理，上方3300-3350附近承压，激进者可考虑逢低轻仓试多，不宜追涨，支撑关注2900-2950附近。期权方面，卖出2605合约虚值看涨期权考虑离场。 ●PVC 【市场逻辑】电石稳中有涨，成本支撑不明显，随着停车装置恢复，PVC开工回升，下游市场维持刚需补货节奏，出口保持高位，社会库存缓慢回落。【交易策略】高价货源成交遇阻，PVC期货短期弱势调整，支撑关注5500-5600附近，等待企稳后的机会，上方6000-6100附近承压。期权方面，卖出PVC期货2605合约虚值看涨期权谨慎持有。更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ●烧碱【市场逻辑】企业盈利尚可，后期企业检修计划明显，烧碱产能利用率或高位回落，主力下游氧化铝市场回暖，加之存在投产预期，需求端跟进尚可，当前货源供应充裕，烧碱厂库库存保持高位。【交易策略】下游采购价上调，烧碱期货有望企稳，激进者可考虑逢低轻仓试多，上方2700-2750附近承压，支撑关注2400-2430附近。期权方面，考虑卖出2605合约虚值看跌期权。 ●尿素【市场逻辑】煤价持续上行，成本端支撑增强，尿素开工回落，产量略收紧，下游需求分化，农需进入收尾阶段，工业需求跟进平稳，企业出货顺畅，库存继续下滑。【交易策略】基本面缺乏方向指引，尿素期货震荡运行，上方1900-1950附近承压，整体走势仍承压，反弹可考虑轻仓试空，下方支撑关注1820-1830附近。期权方面，卖出尿素期货2605合约虚值看涨期权谨慎持有。目录第一部分品种策略观点...........................................................................................................................1第二部分期货行情回顾...........................................................................................................................1第三部分现货市场走势...........................................................................................................................2第四部分期现基差变动...........................................................................................................................4第五部分行业开工水平...........................................................................................................................6第六部分库存数据跟踪...........................................................................................................................8第七部分市场供需现状...........................................................................................................................9 图目录图1：甲醇日收盘价................................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................2图3：尿素收盘价....................................................................................................................................................................................2图4：烧碱主连收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：区域报价.........................................................................................................................................................................................3图6：华东电石法PVC主流价................................................................................................................................................................3图7：小颗粒尿素出厂均价..................................................................................................................................................................4图8：山东烧碱32%离子膜碱................................................................................................................................................................4图9：甲醇基差.........................................................................................................................................................................................5图10：PVC基差.........................................................................................................................................................................................5图11：尿素基差......................................................................................................................................................................................5图12：烧碱基差......................................................................................................................................................................................6图13：甲醇开工率..................................................................................................................................................................................6图14：PVC开工率....................................................................................................................................................................................7图15：尿素开工率..................................................................................................................................................................................7图16：烧碱开工率..................................................................................................................................................................................7图17：甲醇港口库存.............................................................................................................................................................................8图18：PVC社会

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