方正中期煤化工策略日报（2025年7月24日）
摘要
- 甲醇：煤价偏强运行，成本端抬升，甲醇供应弱稳，下游刚需接货不积极，港口库存累积。短期或继续跟涨，压力位2550-2580，支撑位2400-2430。
- PVC：电石弱势松动，成本端难有支撑，货源供应稳定，下游需求滞缓，市场累库。政策驱动下或波动加剧，压力位5350-5360，支撑位5060-5100。
- 尿素：开工偏高，供应稳中有增，需求难有改善，去库速度放缓。短期情绪扰动为主，跟涨可能，压力位1850-1860，支撑位1730-1750。
- 烧碱：装置检修计划减少，产量稳中有增，下游需求提升空间受限，厂库库存小幅累积。短期政策及情绪主导，重心稳中上探，压力位2780-2800，支撑位2500-2530。
第一部分 品种策略观点
| 品种 | 逻辑 | 观点 | 策略 | 支撑位 | 压力位 |
|------|------|------|------|--------|--------|
| 甲醇 | 成本走强 | 企稳回升 | 多单持有 | 2400-2430 | 2550-2580 |
| PVC | 政策驱动 | 波动加剧 | 短线试多 | 5060-5100 | 5350-5360 |
| 烧碱 | 盈利不佳 | 稳中上探 | 轻仓参与 | 2500-2530 | 2780-2800 |
| 尿素 | 供应充裕 | 底部整理 | 短线低吸 | 1730-1750 | 1850-1860 |
第二部分 期货行情回顾
- 甲醇：最高价2507，最低价2415，收盘价2480，成交量1252934，持仓量632187，涨跌幅2.86%。
- PVC：最高价5289，最低价5134，收盘价5238，成交量1656375，持仓量831838，涨跌幅1.69%。
- 尿素：最高价1796，最低价1768，收盘价1785，成交量199313，持仓量173791，涨跌幅0.68%。
- 烧碱：最高价2757，最低价2615，收盘价2675，成交量611647，持仓量113823，涨跌幅-1.53%。
第三部分 现货市场走势
- 甲醇：各地区报价跟随上涨，区域表现分化，沿海市场低价惜售，内地报价回升，实际交投一般。西北主产区企业报价稳中有升，签单尚可，库存略降。华北、华东地区装置降负荷运行，开工率70.37%。下游行业运行平稳，维持刚需采购，烯烃装置开工略回升至81.29%。沿海地区库存累积至87万吨。
- PVC：市场参与者心态偏谨慎，华南地区报价略有回落。与期货相比，现货深度贴水，基差走扩。上游原料电石市场盘整运行，多数企业开工稳定，货源供应充裕。下游企业电石到货情况不易，稳价观望为主。西北主产区企业报价上调，部分厂家接单增加，库存降至37.23万吨。行业开工提升至75.81%。华东及华南地区库存继续增加至40.29万吨。
- 烧碱：期货波动加剧，市场参与者心态谨慎，大部分地区报价未有变动，少数地区出现跟涨。山东地区报价维稳，32%离子膜碱主流价810-875元/吨。液氯市场略好转，山东液氯槽车主流成交价-400至-350元/吨。氯碱企业盈利虽有回升，但企业面临压力仍较大。样本企业周度平均开工为86.18%，略下降0.08个百分点。后期企业检修计划减少，供应相对稳定。下游抵触高价，厂库库存继续回升至40.84万吨。
- 尿素：期货震荡洗盘，市场参与者心态谨慎，各地区报价陆续松动。山东地区报价走低，中小颗粒尿素市场均价为1815元/吨。上游煤炭市场偏强运行，成本端提供一定支撑，尿素企业生产利润略下滑。尿素厂家多数灵活调整报价，订单变化不大，预收订单天数为5.94日。市场波动加剧，业者心态谨慎，尿素企业接单及出货节奏放缓，库存延续下滑态势，降至85.88万吨。后期两家企业可能检修，开工仍保持在相对高位。下游市场需求支撑不足，对高价存在抵触心理，维持刚需补货节奏。
第四部分 期现基差变动
- 甲醇：基差-20，变化-27。
- PVC：基差-137，变化-62。
- 尿素：基差22，变化-5。
- 烧碱：基差-25，变化-12。
第五部分 行业开工水平
- 纯碱：开工率84.10%，环比变化2.78%。
- 甲醇：开工率83.98%，环比变化1.29%。
- PVC：开工率77.59%，环比变化0.62%。
- 尿素：开工率83.59%，环比变化-0.87%。
- 烧碱：开工率84.00%，环比变化1.40%。
第六部分 库存数据跟踪
- 甲醇：库存72.58万吨，周度变化-6.44万吨。
- PVC：库存41.10万吨，周度变化1.83万吨。
- 尿素：库存85.88万吨，周度变化-3.67万吨。
- 烧碱：库存37.43万吨，周度变化-0.99万吨。
第七部分 市场供需现状
