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煤化工策略日报

2025-09-11 夏聪聪方正中期徐红金

第一部分品种策略观点

甲醇：成本端走弱，供应有望增加，下游需求不足，高库存压力明显。策略：区间波动，下方2350-2370附近存在支撑，短期重心或震荡上移，波段参与为主。
PVC：成本端变动不大，货源供应充裕，需求未有好转，市场延续累库态势。策略：走势承压，短期重心或继续弱势下探，支撑关注4800-4830附近，上方压力关注5000-5050附近。
尿素：日产高位回落，货源整体充裕，下游需求不足，市场延续累库态势。策略：弱势松动，下方支撑关注1630-1650附近，激进者可考虑逢低轻仓试多，压力位关注1750-1760附近。
烧碱：液氯走弱，企业盈利下滑，装置检修与重启共存，供应端压力尚可，下游刚需跟进平稳。策略：短期调整，已入场空单可考虑谨慎持有，下方支撑关注2530-2550附近，上方承压位关注2700-2730附近。

第二部分期货行情回顾

甲醇：最高价2422，最低价2381，收盘价2407，成交量540390，持仓量755966，涨跌幅0.38%。
PVC：最高价4878，最低价4818，收盘价4857，成交量709598，持仓量1266528，涨跌幅0.21%。
尿素：最高价1692，最低价1668，收盘价1669，成交量168507，持仓量283349，涨跌幅-0.83%。
烧碱：最高价2588，最低价2553，收盘价2576，成交量245799，持仓量110586，涨跌幅0.52%。

第三部分现货市场走势

甲醇：内地市场表现强于沿海市场，西北主产区企业报价继续上调，但涨价后接单略显一般，企业库存窄幅增加至51.58万吨，沿海地区库存累积至139.85万吨。
PVC：市场参与者心态偏谨慎，区域涨跌互现，华东、华南报价略抬升，华北报价走低，西北主产区企业报价灵活调整，但接单不佳，厂区库存略增至27.12万吨，华东及华南地区社会库存继续增加。
烧碱：山东地区报价维持稳定，32%离子膜碱市场主流价为850-945元/吨，折百价为2656-2953元/吨，液氯市场转弱，山东液氯槽车主流成交价-300至-200，企业出货压力增加。
尿素：市场参与者心态不佳，各地区报价继续松动，山东地区报价弱势下调，中小颗粒尿素市场均价1659元/吨，环比下降5元/吨，尿素企业库存继续累积至113.27万吨。

第四部分期现基差变动

甲醇：基差-107，变化6。
PVC：基差-184，变化-10。
尿素：基差22，变化-5。
烧碱：基差-24，变化-1。

第五部分行业开工水平

纯碱：开工率86.22%，环比变化3.75%。
甲醇：开工率84.84%，环比变化0.00%。
PVC：开工率77.13%，环比变化1.11%。
尿素：开工率78.10%，环比变化-4.29%。
烧碱：开工率84.20%，环比变化1.80%。

第六部分库存数据跟踪

甲醇：库存155.03万吨，周度变化12.26万吨。
PVC：库存53.30万吨，周度变化1.11万吨。
尿素：库存113.27万吨，周度变化3.77万吨。
烧碱：库存38.78万吨，周度变化0.83万吨。

第七部分市场供需现状

甲醇：下游刚需跟进为主，需求端未有明显增量，进口船货到港卸货较多。
PVC：终端需求未有明显改善，下游制品厂开工偏低，华东及华南地区社会库存继续增加。
烧碱：非铝需求有所改善，但对高价接受一般，氧化铝运行产能处于高位，耗碱量相对稳定。
尿素：下游需求不温不火，工业需求未有改善，农业需求推进滞缓，复合肥企业开工在四成附近波动。

摘要能源化工团队作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 ●甲醇【市场逻辑】成本端走弱，随着装置重启，甲醇供应有望增加，旺季效应尚未显现，下游需求跟进不足，高库存压力明显。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月10日星期三【交易策略】基本面驱动有限，甲醇期货维持区间波动，下方2350-2370附近存在支撑，短期重心或震荡上移，已入场多单谨慎持有，上方2450-2470附近承压，波段参与为主。期权方面，卖出2601合约行权价在2350下方的虚值看跌期权谨慎持有。 ●PVC 【市场逻辑】电石低位运行，成本端变动不大，部分装置恢复运行，PVC货源供应充裕，需求未有好转，市场延续累库态势。【交易策略】高库存压力不减，PVC期货走势承压，短期重心或继续弱势下探，支撑关注4800-4830附近存在支撑，关注能否企稳，上方压力关注5000-5050附近。期权方面，可等待企稳后卖出行权价在4800下方的虚值看跌期权。更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ●尿素【市场逻辑】日产高位回落，但尿素货源整体充裕，下游需求跟进不足，市场延续累库态势。【交易策略】供需压力未有缓解，尿素期货弱势松动，下方支撑关注1630-1650附近，激进者可考虑逢低轻仓试多，压力位关注1750-1760附近。期权方面，卖出01合约行权价在1700下方的虚值看跌期权谨慎持有。 ●烧碱【市场逻辑】液氯走弱，企业盈利下滑，装置检修与重启共存，烧碱产能利用率维稳，供应端压力尚可，正值传统旺季，下游刚需跟进平稳。【交易策略】基本面变化不大，烧碱盘面短期调整，已入场空单可考虑谨慎持有，下方支撑关注2530-2550附近，上方2700-2730附近承压。期权方面，卖出行权价在2800上方的虚值看涨期权可考虑跌至关键支撑位后离场。目录第一部分品种策略观点...........................................................................................................................1第二部分期货行情回顾...........................................................................................................................1第三部分现货市场走势...........................................................................................................................2第四部分期现基差变动...........................................................................................................................4第五部分行业开工水平...........................................................................................................................6第六部分库存数据跟踪...........................................................................................................................7第七部分市场供需现状...........................................................................................................................9 图目录图1：甲醇日收盘价................................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................1图3：尿素收盘价....................................................................................................................................................................................2图4：烧碱收盘价....................................................................................................................................................................................2图5：区域报价.........................................................................................................................................................................................2图6：华东电石法PVC主流价................................................................................................................................................................3图7：小颗粒尿素出厂均价..................................................................................................................................................................3图8：山东烧碱32%离子膜碱................................................................................................................................................................4图9：甲醇基差.........................................................................................................................................................................................4图10：PVC基差.........................................................................................................................................................................................5图11：尿素基差......................................................................................................................................................................................5图12：烧碱基差......................................................................................................................................................................................5图13：甲醇开工率..................................................................................................................................................................................6图14：PVC开工率....................................................................................................................................................................................6图15：尿素开工率..................................................................................................................................................................................6图16：烧碱开工率..................................................................................................................................................................................7图17：甲醇港口库存.............................................................................................................................................................................7图18：PVC社会库存............................

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