煤化工策略日报

期货研究院 煤化工策略日报CoalChemicalFuturesStrategyDailyReport 能源化工团队 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年08月12日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 ●甲醇 【市场逻辑】 煤价偏强运行，成本端跟随走高，企业检修计划减少，甲醇供应稳定，下游需求支撑一般，港口库存继续累积。 【交易策略】 市场面临压力增加，甲醇走势胶着，短期盘整运行，下方2350-2370存在支撑，波段幅度有限，以震荡思路对待为宜，上方2430-24 50附近承压。期权方面，可考虑卖出2601合约行权价在2450下方的虚值看跌期权。 ●PVC 【市场逻辑】 电石低位整理，成本端支撑不足，行业开工回升，PVC货源供应充裕，而需求端仍疲弱，社会库存明显回升。 【交易策略】 基本面缺乏驱动，PVC期货低位运行，下方支撑关注4950-4960附近，短期市场情绪回暖，已入场多单谨慎持有，避免追涨，上方5100-5150附近承压。期权方面，卖出行权价在4950下方的虚值看跌期权谨慎持有。 ●尿素 【市场逻辑】 日产居高不下，尿素货源供应充裕，而需求端跟进不足，供需压力不减，去库节奏放缓。 【交易策略】 需求存在向好预期，尿素期货低位盘整，下方1680-1700附近存在支撑，区间下沿附近可考虑轻仓试多，上方空间关注1800-1830附近。期权方面，卖出行权价在1720下方的虚值看跌期权谨慎持有。 ●烧碱 【市场逻辑】 企业盈利尚可，烧碱产能利用率偏高，供应呈现增加态势，而下游需求继续提升空间受限，厂区库存延续累积态势。 【交易策略】 装置短停较多，烧碱逐步企稳，下方2400-2430附近存在支撑，波段多单谨慎持有，上方压力暂时关注2530-2550附近。期权方面，卖出2601行权价在2500下方的虚值看跌期权谨慎持有。 第一部分品种策略观点1 第二部分期货行情回顾1 第三部分现货市场走势2 第四部分期现基差变动4 第五部分行业开工水平6 第六部分库存数据跟踪8 第七部分市场供需现状9 图1：甲醇日收盘价1 图2：PVC收盘价2 图3：尿素收盘价2 图4：烧碱收盘价2 图5：区域报价3 图6：华东电石法PVC主流价3 图7：小颗粒尿素出厂均价4 图8：山东烧碱32%离子膜碱4 图9：甲醇基差5 图10：PVC基差5 图11：尿素基差5 图12：烧碱基差6 图13：甲醇开工率6 图14：PVC开工率7 图15：尿素开工率7 图16：烧碱开工率7 图17：甲醇港口库存8 图18：PVC社会库存8 图19：尿素企业库存8 图20：烧碱企业库存9 图21：当周涨跌幅（主连）9 图22：日度涨跌幅（主连）10 表目录 表1：煤化工策略观点1 表2：煤化工品种日度行情数据1 表3：甲醇现货市场价格变动3 表4：电石法PVC现货价格变动3 表5：小颗粒尿素出厂价变动4 表6：32%离子膜碱价格变动4 表7：基差日度变化6 表8：装置开工率变化7 表9：库存数据变化9 第一部分品种策略观点 表1：煤化工策略观点 品种 甲醇 PVC 烧碱 尿素 逻辑 库存累积 驱动不足 装置检修 需求不佳 观点 僵持整理 上行乏力 行情反复 低位震荡 策略 暂时观望 短线试多 多单持有 波段试多 支撑位 2350-2370 4950-4960 2400-2430 1680-1700 压力位 2430-2450 5100-5150 2530-2550 1800-1830 资料来源：方正中期研究 第二部分期货行情回顾 表2：煤化工品种日度行情数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2397 2372 2391 274674 344949 0.08% PVC 5077 4997 5047 760070 531672 0.74% 尿素 1733 1716 1727 91439 91863 0.29% 烧碱 2517 2466 2502 147925 74135 -12.32% 资料来源：方正中期研究院 图1：甲醇日收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分现货市场走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表3：甲醇现货市场价格变动 地区 华中地区 西北地区 华南地区 华北地区 甲醇现货 2410 2130 2378 2235 日度变化 -3 3 -8 0 资料来源：方正中期研究院 图6：华东电石法PVC主流价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表4：电石法PVC现货价格变动 地区 华北市场 华东市场 华南市场 PVC现货 4695 4925 4953 日度变动 15 20 17 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表5：小颗粒尿素出厂价变动 地区 华北地区 华东地区 华南地区 华中地区 西北地区 西南地区 东北地区 尿素出厂价 1667 1742 2800 1733 1584 1825 1710 日度变化 -3 -15 0 -3 -6 0 0 资料来源：方正中期研究院 图8：山东烧碱32%离子膜碱 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表6：32%离子膜碱价格变动 地区 山东市场 江苏市场 浙江市场 烧碱现货 800 890 980 日度变化 0 0 0 资料来源：方正中期研究院 第四部分期现基差变动 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表7：基差日度变化 品种 甲醇 PVC 烧碱 尿素 基差 -6 -122 22 -2 变化 9 -17 -5 -24 资料来源：方正中期研究院 第五部分行业开工水平 图13：甲醇开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：PVC开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：尿素开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：烧碱开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表8：装置开工率变化 品种 纯碱 甲醇 PVC 尿素 烧碱 开工率 85.41% 81.61% 79.46% 81.98% 85.10% 环比变化 5.14% -3.75% 2.62% -1.62% 1.20% 资料来源：方正中期研究院 第六部分库存数据跟踪 图17：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：PVC社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：尿素企业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：烧碱企业库存 资料来源：隆众资讯,方正中期研究院 表9：库存数据变化 品种 纯碱 甲醇 PVC 尿素 烧碱 库存 187.62 92.55 48.08 88.76 46.17 周度变化 1.11 11.71 3.28 -2.97 3.75 资料来源：方正中期研究院 第七部分市场供需现状 图21：当周涨跌幅（主连） 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：日度涨跌幅（主连） 资料来源：同花顺,方正中期研究院 【甲醇】 期货僵持整理，市场参与者心态谨慎，国内甲醇现货市场气氛弱稳，大部分地区报价窄幅波动，内地报价部分继续上调。西北主产区企业报价涨跌互现，接单情况尚可，企业库存略增至46.77万吨，内蒙古北线商谈参考2110-2140元/吨，南线商谈参考2110元/吨。与期货相比，甲醇现货市场小幅贴水，基差变动有限，暂无明显套利机会。上游煤炭市场偏强运行，报价小幅上涨。产区主流煤矿生产稳定，但查超产、安全检查等力度较强，煤炭产量提升受限，煤矿暂无销售压力。下游电厂库存不多，刚需释放平稳，但市场对高价存在抵触。短期煤价依旧坚挺，甲醇成本端跟随上移。西北地区开工恢复至八成以上，甲醇行业开工水平走高，整体开工为73.17%，较前期提升1.63个百分点。随着停车装置陆续恢复，甲醇供应略增。下游需求弱稳，开工变动不大，煤（甲醇）制烯烃装置基本平稳运行，西北一体化装置提负，带动开工略提升至81.51%。传统需求行业仍处于淡季，除了醋酸开工大幅下滑外，其他基本维稳。市场可流通货源充裕，持货商排货为主，下游接货不积极，商谈气氛冷清。进口到港船货密集，沿海地区库存继续回升，突破百万吨，增加至106.65万吨，大幅高于去年同期水平13.7%。 【PVC】 期货小涨带动下，市场参与者心态尚可，国内PVC现货市场气氛平稳，各地区报价跟随走高，低价货源有所减少，但实际交投偏冷清。与期货相比，PVC现货市场维持贴水状态，基差变动有限。西北主产区企业报价有所上调，而接单情况一般，可售库存增加，由于积极交付前期订单，厂区库存降至32.73万吨。上游原料电石市场维稳运行，观望情绪较浓。企业开工恢复，电石产量逐步增加，短期出货尚可，暂无库存压力。下游PVC企业电石到货基本够用，稳价接货为主。电石供需博弈，重心大稳小动，PVC成本端变化有限。暂无新增检修，前期停车装置部分恢复，PVC行业开工回升，上涨至77.75%，环比提升4.49个百分点。后期仅鄂尔多斯二工厂计划检修 ，且有部分装置重启，PVC货源供应预期回升。而下游需求持续低迷，存在一定拖累。终端订单不足，下游制品厂开工未有波动，华东、华南、华北地区开工保持在52%、53%、51%，但管材、型材开工仍有窄幅回落。贸易商报价存在跟涨现象，但下游入市采购不积极，对高价存在抵触，成交缺乏放量。市场到货情况稳定，华东及华南地区社会库存继续累积，增加至45.76万吨，环比上涨7.44%，仍低于去年同期水平14.74%。 【烧碱】 期货震荡走高，市场参与者心态尚可，国内液碱现货市场气氛平稳，大部分地区报价未有波动，山东地区报价稳中有升。山东市场表现分化，低浓度碱暂稳，高浓度碱小幅上调，32%离子膜碱市场主流价为780-895元/吨 ，折百价为2438-2797元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1280-1300元/吨，折百价为2560-2600元/吨。与期货相 比，烧碱现货市场转为小幅贴水状态。新增检修不多，部分减产装置恢复，烧碱产能利用率回升，样本企业周度平均开工为89.10%，接近九成，较前期提升1.48个百分点。液氯行情反复，山东液氯槽车流成交价为-100至-50元/吨，环比上涨75元/吨。随着下游采购好转，氯碱企业出货压力缓解，带动价格上涨。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利略增加。烧碱行业开工达到相对高位，周度折百产量为85.55万吨，环比增加1.69% 。八月份中下旬企业检修计划较多，但基本为短停，烧碱货源供应较为充裕。企业出货不畅，烧碱厂区库存继续回升，增加至46.17万吨(湿吨)，大幅高于去年同期水平7.08%。主力下游氧化铝市场弱势松动，随着运行产能提升，货源供应增加，报价小幅下调，但耗碱量相对稳定，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格保持在750元/吨。非铝需求略显疲弱，对高价接受程度一般。 【尿素】 尽管期货小涨，但提振有限，市场参与者心态谨慎，国内尿素现货市场气氛偏弱，各地区报价继续松动，低价货源充斥市场。山东地区报价弱势调整，中小颗粒尿素市场均价为1714元/吨，环比下滑12元/吨。与期货相比 ，尿素现货市场转为小幅贴水，基差处于低位，可考虑波段做多基差套利。上游煤价稳中有升，成本端抬升后， 尿素企业生产利润缩减。新增四家企业停车，恢复企业四家，尿素产能利用率小幅回落，降至81.98%，较前期下跌1.62%，周度产量缩减至132.85万吨。下游逢低适量补货，尿素工厂收单好转，预收订单天数为6.53日，环比增加0.41日，主流订单天数小幅回升。尿素企业库存小幅下降