第一部分市场研判
铜
- 市场回顾：期货沪铜2605上涨1.14%，减仓1739手；现货铜价跳涨后下游采购情绪回落，持货商出货意愿强，上海报贴水85元/吨，广东库存连续7周下降报升水45元/吨，华北下游观望情绪浓。
- 重要资讯：美伊冲突缓和，特朗普支持巴基斯坦主办美伊会谈；美国3月综合PMI降至51.4；中国1-2月电解铜进口减少33.13%；SMM全国主流地区铜库存环比下降14.54%。
- 逻辑分析：地缘政治缓和，风险资产反弹；铜矿供应紧张，comex-lme价差倒挂，lme库存累积；含票废铜供应不足，再生铜加工企业开工率低，精废价差收窄；短期铜价走势取决于美伊谈判进展。
- 交易策略：单边低位震荡，关注宏观变化；套利观望；期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：期货氧化铝2505合约下跌65元/吨；现货氧化铝北方现货综合报2775元持平，全国加权指数2787.7元涨4.7。
- 相关资讯：几内亚计划4月初削减铝土矿出口量；上期所氧化铝仓单注册量增加3890吨；广西隆安和泰新材料有限公司120万吨氧化铝项目预计4月试生产；中铝(大连)铝业有限公司开始氧化铝项目内部招聘。
- 交易逻辑：几内亚出口减量影响温和，国内新投产能产量稳定释放仍需时日，仓单消纳现货流通货源，现货月均价缓慢上涨；中东地缘冲突局势存在不确定性，氧化铝价格随市场情绪震荡走弱。
- 交易策略：单边震荡走弱；套利观望；期权观望。
电解铝
- 市场回顾：期货沪铝2605合约上涨150至23860元/吨，持仓增加6628；现货华东23760元/吨，涨290；华南23710元/吨，涨270；中原23710元/吨，涨270。
- 相关资讯：巴林铝业可能关闭4号生产线；2026年前两个月出口32.4GW，低于2024年同期；欧盟1月原铝进口量环比骤降83%；美铝西班牙铝厂复产进展顺利。
- 交易逻辑：中东局势存在不确定性，铝产能原料不足风险，冲突局势缓和，金融属性对铝价的拖累弱化，铝价震荡反弹。
- 交易策略：单边震荡反弹；套利观望；期权观望。
铸造铝合金
- 相关资讯：美伊冲突进入外交与军事并行的高度紧张阶段；2026年1-2月中国铝废碎料进口量同比增加1.82%，未锻轧铝合金1-2月总进口量同比减少18.53%；上期所铸造铝合金仓单量增加。
- 交易逻辑：中东局势进展存在不确定性，金融属性对有色金属价格影响仍明显；供应端监管政策短期内难松动，废铝回收环节合规成本高企，原料流通效率受抑；终端订单释放节奏滞后于季节性规律，下游利废企业按需采购为主。
- 交易策略：单边随铝价震荡反弹；套利观望；期权观望。
锌
- 市场回顾：期货沪锌2605减少0.28%至22935元/吨，持仓增加365手；现货上海地区0#锌主流成交价集中在22910~23100元/吨，贸易商收货情绪有所抬升，下游企业按需接货采购。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为25.52万吨，较3月16日减少2.06万吨，国内库存减少。
- 逻辑分析：近期宏观反复，锌价宽幅震荡；海外LME库存仍处相对低位，能源价格上涨，海外冶炼厂存有减产预期；国内库存虽处高位，但消费有回暖迹象；冶炼厂利润缩水，开工积极性或有下滑，3月产量或不及预期；海内外基本面对锌价均有一定支撑，需关注宏观及资金情绪对锌价影响。
- 交易策略：单边基本面仍有支撑，但宏观仍存不确定性，锌价短期或低位震荡，关注国内消费提振及海外冶炼厂运行情况；套利观望；期权观望。
铅
- 市场回顾：期货沪铅2605涨0.3%至16495元/吨，持仓减少5410手；现货下游以按需采购为主，因再生铅与原生铅价格倒挂，散单更倾向原生铅。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至6.31万吨，较3月19日减少1.45万吨。
- 逻辑分析：铅价低位，国内再生铅冶炼亏损进一步扩大，复产进程或有延迟；旺季即将来临，铅消费或有好转，铅价底部仍有支撑；警惕宏观及资金面对铅价影响。
- 交易策略：单边低位震荡；套利观望；期权观望。
镍
- 重要资讯：美伊会谈预计本周晚些时候在巴基斯坦举行；中国2月硫酸镍进口总量环比下滑20%，同比增长54%。
- 逻辑分析：3月供需边际收窄，库存有去化迹象；短期宏观向下，产业方面成本支撑较为强劲，宏观和产业背离，需要等待交易逻辑切换；印尼加征暴利税和硫磺/MHP偏紧的消息发酵，提供向上驱动；关注霍尔木兹海峡物流进展。
- 交易策略：单边等待宏观企稳；套利观望；期权观望。
不锈钢
- 重要资讯：2026年4月欧洲不锈钢合金附加费榜单出炉，铁素体不锈钢附加费涨幅突破5.4%，主要原因是铬铁价格近期走出了独立暴涨行情；临沂临港区的盛阳集团高端不锈钢深加工产业园正开足马力生产。
- 逻辑分析：钢联统计的社会库存去化，但若钢厂保持高开工和正常发货，而需求交易衰退，则4月供应会显得较为宽松；不锈钢镍系和铬系原料走势偏强，成本支撑坚挺，预计跟随镍价波动，偏强运行。
- 交易策略：单边等待宏观企稳；套利观望。
锡
- 市场回顾：期货沪锡2605收于353200元/吨，上涨7290元/吨或2.11%；现货锡锭均价357000元/吨，价格有所回升，市场出货为继，短线库存仍需进一步消耗。
- 相关资讯：伊朗对卡塔尔天然气出口设施的军事打击，卡塔尔氦气年出口量将削减14%；中国1-2月进口锡精矿增长，折合金属9536.6吨，同比增长33.5%；中国2月精锡产量环比减少23.91%，同比减少18.22%；印尼2月出口精炼锡较去年同期持平。
- 逻辑分析：中东情绪反复，霍尔木兹海峡封锁影响氦气出口，未来几周或传导至全球半导体供应链；印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏；中国1-2月进口锡精矿增长，中国自缅甸进口锡矿量同比激增174.9%。
- 交易策略：单边锡价短期由宏观情绪主导，关注氦气封锁对锡消费端负面传导；期权观望。
工业硅
- 重要资讯：新安股份股价走势受宏观环境、行业趋势、市场情绪及资金偏好等多重因素综合影响；有机硅业务方面，行业“反内卷”行动叠加传统“金三银四”旺季需求带动，产品价格进入上涨通道，盈利能力明显改善。
- 逻辑分析：有机硅企业自律会议后达成3-5月开工率不超过65%的共识，后市有机硅对工业硅的需求易减难增；多晶硅3月产量环比增加，4月有部分企业存在复产计划；当下工业硅基本面暂无明显变化预期，8500元/吨为大部分企业的现金成本线，短期工业硅或以区间震荡为主，参考（8200,8900）。
- 交易策略：单边区间下沿逢低买入；套利暂无；期权暂无。
多晶硅
- 重要资讯：印度提议对2019年光伏组件合格型号及制造商清单进行重大修订，核心是新增太阳能硅片ALMM-III。
- 逻辑分析：3月多晶硅复产增加，月度产量环比增加0.6万吨至8.4万吨附近，硅片排产环比增加，多晶硅维持紧平衡格局；本周多晶硅N型致密料最低成交价格39000元/吨，厂家出货策略分化；部分企业迫于库存压力让价出货，多晶硅现货成交价进一步下探；4月下游订单情况不佳，需求有走弱预期，短期现货价格依旧偏弱。
- 交易策略：单边偏弱，注意流动性风险；套利暂无；期权暂无。
碳酸锂
- 重要资讯：澳大利亚将为其关键矿产战略储备中设置底价；紫金矿业高管表示锂价反转趋势启动，锂产业正从纸面过剩向紧平衡态势演变；能源共同体监管委员会2025年发布的输配电定价方法最佳实践报告旨在推动能源转型。
- 逻辑分析：3月国内供需边际转松，连续数周去库速度放缓，月末可能转为累库；上方有套保盘及宏观情绪带来的卖压，但需求旺季仍有一定韧性，进口4-5月回归正常，下方也存在一定支撑；短期市场情绪逐渐修复，碳酸锂仍是多头配置的首选之一，预计走势仍然偏强。
- 交易策略：单边震荡走强；套利观望；期权观望。
