财信证券晨会纪要

晨会纪要 2026年03月25日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘迎来缩量反弹，短期市场有所企稳 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】日本2月CPI连续四个月下滑，创近4年新低 【宏观经济】央行公开市场开展175亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】商务部部长会见美中贸易全国委员会会员企业代表团 【财经要闻】我国日均Token调用量快速增长 【财经要闻】伊朗最高领袖顾问重申结束战争条件 三、行业及公司动态 【行业动态】2026年2月中国智能门锁线上市场量额双降 【行业动态】2026年3月液晶电视面板价格走势及波动追踪 【行业动态】阿里新一代旗舰处理器玄铁C950发布 【行业动态】SK海力士拟赴美上市 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com胡 跃才分 析师 【公司跟踪】中红医疗（300981.SZ）：拟增加印尼丁腈手套项目投资额度 【公司跟踪】三全食品（002216.SZ）：公司公告回购股份方案 执业证书编号:S0530525070001huyuecai@hnchasing.com 【公司跟踪】丽江股份（002033.SZ）：2025年收入同比增长6.42%，归母净利润同比增长1.24% 【公司跟踪】信立泰（002294.SZ）：SAL0145获得临床试验批准通知书 【公司跟踪】华勤技术（603296.SH）：发布2025年年报，归母净利润同比+38.55% 四、湖南经济动态 【湘股动态】方盛制药（603998.SH）：公司药品获得《药品注册证书》 【湖南省地方动态及政策】长沙海关25条措施促跨境贸易便利化 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘迎来缩量反弹，短期市场有所企稳 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨2.11%，收于6338.8点；代表蓝筹股的上证指数涨1.78%，收于3881.28点；代表硬科技的科创50指数涨2.33%，收于1290.79点；代表创新成长的创业板指数涨0.50%，收于3251.55点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.94%，收于1268.13点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨1.38%，收于2830.85点；代表大盘股的中证A100指数涨1.07%，收于4358.67点；代表中大盘股的沪深300指数涨1.28%，收于4474.72点；代表中盘股的中证500指数涨2.11%，收于7597.37点；代表小盘股的中证1000指数涨2.59%，收于7600.86点；代表小微盘股的中证2000指数涨3.74%，收于3213点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但大盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，环保、纺织服饰、建筑材料表现居前，农林牧渔、煤炭、石油石化表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有5135家公司上涨，共有328家公司下跌，其中涨停公司101家，跌停公司8家，全市场成交额20960.7亿元，较前一交易日减少3520.35亿元。 三、市场策略 大盘迎来缩量反弹，短期市场有所企稳。近期全球市场主要由中东局势所主导，据财联社报道，美国总统特朗普表示，美国已与伊朗就结束战争的方案进行了两天的会谈，并撤销了此前要求打击发电厂的48小时最后通牒；另外，以色列官员表示，美国方面已将4月9日设定为结束对伊朗战争的目标日期，伊朗与美国之间的会谈预计将于本周晚些时候在巴基斯坦举行。受中东局势趋缓提振，全球权益市场普遍迎来反弹，当日A股高开后尽管出现较大波动，但午后仍走出较好的修复行情，全市场超5100家个股收涨。盘面上，题材板块全面反弹，仅油气、煤炭板块受原油价格大跌影响走弱。短期内，中东局势反复带来的扰动仍在，但影响或边际减弱，主要有以下两方面原因：一方面，美伊可能通过谈判缓和局面，市场恐慌情绪将有所消退；另一方面，全球权益市场经历前几个交易日的大幅波动后，对局势中短期偏利空的情景已定价较为充分，随着当日市场有所企稳，可适当参与大盘短线修复行情。不过，当日大盘虽普涨但缩量较多，并且A股即将进入财报密集披露期，资金风险偏好仍有待提升，而从A股自身技术面来看，由于主要指数均处在空头排列趋势中，若之后不能稳定放量突破压力位，大盘或将在该位置反复震荡磨底，题材板块也会呈现分化态势。因此操作上，在大盘放量突破压力位之前，可适当参与市场结构性行情，重点关注业绩超预期的板块以及个股。方向上，一是关注业绩增长较好的科技线，重点关注CPO、PCB、存储芯片等板块；二是关注近期活跃度较高的算力产业链，重点关注算电协同、算力租赁、太空算力等板块；三是关注业绩稳定的红利方向，重点关注银行、保险、电力等板块。中期来看，在财政政策及货币政策“双宽松”基调延续、居民储蓄资产持续入市、“反内卷”改善上市公司业绩、全球AI科技仍持续突破等共同驱动下，本轮A股行情基础依旧牢固，预计本次中东冲突仅影响A股市场短期情绪与市场运行节奏，并不会改变市场方向，对市场中长期向好的趋势仍然抱有信心，不宜过度担忧。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘鋆（S0530519090001） 24日，万得LOF基金价格指数：+1.18%；万得ETF基金价格指数：+1.68%；中证REITs全收益指数：+0.17%；华夏上证50ETF：+1.12%；华泰柏瑞沪深300ETF：+1.11%；南方中证500ETF：+1.86%；华安创业板50ETF：+0.33%；科创综指ETF华夏：+3.24%；华夏恒生ETF：+2.62%；华夏恒生科技ETF：+2.31%；博时标普500ETF：+1.91%；华夏野村日经225ETF：+2.06%；华安德国（DAX）ETF：+3.81%；华安法国CAC40ETF：+2.65%；招商利安新兴亚洲精选ETF：+1.93%；华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF：+3.86%；南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF：+2.23%；华安黄金ETF：+4.00%；国投瑞银白银期货A：+3.04%；华夏饲料豆粕期货ETF：+0.54%；嘉实原油：+6.13%。24 日，两市ETF总成交额约5981.49亿元，日内黄金股、港股创新药类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据ifind，3月24日，1年期国债到期收益率上行0.50bp至1.26%，10年期国债到期收益率下行0.44bp至1.83%，1年期与10年期国债期限利差为56.54BP。1年期国开债到期收益率上行0.25bp至1.47%，10年期国开债到期收益率下行0.60bp至1.97%。DR001上行0.25bp至1.32%，DR007下行1.43bp至1.41%。国债期货10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差下行0.63bp至17.47bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在16.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】日本2月CPI连续四个月下滑，创近4年新低 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，日本总务省公布数据显示，2月消费者价格指数（CPI）同比涨幅降至1.3%，为2022年3月以来最低水平，连续第四个月回落，并跌破日本央行2%的政策目标。 与此同时，剔除生鲜食品的核心CPI涨幅降至1.6%，低于市场预期的1.7%，亦为近四年来首次跌破2%目标。 通胀放缓主要受政府燃料补贴政策拖累，但中东冲突引发的能源价格飙升构成新的上行风险，令日本央行在评估通胀走势时面临更大不确定性。日本央行上周维持基准利率于0.75%不变，同时警示中东局势带来的通胀上行风险。 【宏观经济】央行公开市场开展175亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，3月24日以固定利率、数量招标方式开展了175亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量175亿元，中标量175亿元。Wind数据显示，当日510亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼335亿元。 【财经要闻】商务部部长会见美中贸易全国委员会会员企业代表团 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，商务部部长王文涛会见美中贸易全国委员会董事会主席芮思博、会长谭森率领的会员企业代表团。双方就中美经贸关系、美资企业在华发展等议题进行了交流。商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢参加会见。王文涛强调，中国经济发展为动荡的世界局势提供稳定性和确定性。中国将着力推动高质量发展，坚定不移推进高水平对外开放，继续优化营商环境。中国“十五五”规划纲要不仅是中国发展的“新蓝图”，也是世界发展的“新机遇”，欢迎美国企业继续深耕中国市场，与中国同发展、共进步。 【财经要闻】我国日均Token调用量快速增长 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家数据局局长刘烈宏表示，截至2025年年底，全国已建成高质量数据集超过10万个；到今年3月，我国日均Token的调用量已经超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长了40%多；表明中国的人工智能发展进入了快速增长阶段，应用场景在不断深化。 【财经要闻】伊朗最高领袖顾问重申结束战争条件 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，伊朗新任最高领袖军事顾问穆赫辛·礼萨伊在伊朗国家电视台3月23日公布的一段采访中强调，直到伊朗获得所有赔偿、所有经济制裁被解除，直到获得美国不干涉伊朗事务的国际法律保障，伊朗才会停止战争。礼萨伊还强调，伊朗与美国的争端，不仅是关于此次冲突，或去年6月美以对伊朗的袭击，而是自1979年伊朗伊斯兰革命胜利后已持续了47年，必须“做个了断”。 三、行业及公司动态 【行业动态】2026年2月中国智能门锁线上市场量额双降 周 心怡（S0530524030001） 根据洛图科技官方公众号数据，2026年2月，中国智能门锁线上全渠道市场的销量为53.9万套，同比减少7.0%；销额为4.3亿元，同比减少14.7%。 春节假期是影响2月智能门锁销量的关键因素。受节日氛围及人员流动影响，多数消费者将消费重心转向节日刚需品类，对智能门锁等非即时性家居产品的购买意愿明显降低。同时，节日期间线上订单安装服务缺位，对下单转化和交付效率均产生了影响。此外，装修行业进入传统淡季，以及国补政策退坡等因素，共同制约了智能门锁终端需求在当月的释放。 风险提示：政策补贴力度不及预期；市场竞争加剧；需求不及预期。 【行业动态】2026年3月液晶电视面板价格走势及波动追踪 周 心怡（S0530524030001） 根据洛图科技官方公众号披露，3月，液晶电视面板已经结算的价格行情为：中小尺寸上涨1美元，中大尺寸上涨2-3美元。尚未完成结算的最终大概率亦将全线上涨。 据洛图科技此前预测，此轮涨价将看到第二季度的4月。4月，面板厂的中小尺寸将报涨1-2美元，中大尺寸报涨3-5美元，最终预测达成至：32-50寸持平，55寸上涨1美元，65-85寸上涨2美元，相比3月涨幅略收敛。进入5月，液晶电视面板全产品线价格预测将与4月持平。产能供应方面，3月和4月，全球大尺寸液晶面板产线均满稼动率运行。5月将视市场供需变化而定。预测6月前后的订单需求将减少，5月工厂会有放假安排。 支撑本轮价格上涨的因素为：由需求前置、体育赛事备货、头部品牌份额竞争所造成的面板订单量富裕，以及由大尺寸占比提升联合导致的市场供需偏紧。 风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧。 【行业动态】阿里新一代旗