商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：油价扰动持续，高位震荡运行2豆油：豆系驱动不大，上方空间有限2豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或偏弱震荡4豆一：抛储消息影响，盘面偏弱震荡4玉米：震荡运行6白糖：原糖加力，郑糖跟涨7棉花：关注外部市场影响202603258鸡蛋：弱势震荡10生猪：降重驱动将至，近端压力放大11花生：关注宏观影响12 2026年03月25日 棕榈油：油价扰动持续，高位震荡运行 豆油：豆系驱动不大，上方空间有限 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为889128吨，较上月同期出口的552196吨增加61.02%。 据外媒报道，3月24日（周二），受能源市场波动以及新的政策压力影响，3月份棕榈油贸易流动发 生较大变化，这与2月份由价格驱动的趋势形成了鲜明对比。中东地区（尤其是霍尔木兹海峡周边）日益加剧的地缘紧张局势加剧了供应链风险，并扰乱了区域贸易。油轮纷纷避开霍尔木兹海峡/红海，导致运输路线变长、运费不确定性增加以及中东相关货物的保险费用大幅上涨。该地区的精炼商目前正在消耗库存，而非采购新的货物。印度尼西亚提高出口税导致出口成本上升，与此同时，生物柴油的经济效益也在改善，促使出口商重新评估出口量。柴油价格的上涨增强了将更多棕榈油用于国内能源用途的动力。由于对石油进口安全的担忧，有关加速转向B50政策的市场猜测再度浮现。从B40转向B50可能会令印尼国内毛棕榈油需求增加约200万吨，届时将使得棕榈油的出口供应变得更加紧张。 据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.7%，主要受到技术性抛盘的打压。交易商称，5月期约周二创下自2月23日以来的最低收盘价，目前已经较3月12日触及的21个月高点12.39美元大幅回落。交易商称，虽然国际原油期货走强，但是大豆市场重回下行轨道，这可能是因为上周的抛售行情已对市场造成技术性损伤，抑制了投机基金的做多兴趣。若5月期约跌破上周低点，即11.4525美元一线，恐将引发进一步的下行行情。此外，大豆市场供应面利空，也对豆价构成压力。这些利空因素包括巴西大豆产量有望创下历史新高，以及市场预期今年春季美国大豆种植面积将大幅增加。市场同时关注周五美国政府与农民及生物燃料生产商召开的会议，届时政府可能宣布最终的可再生燃料掺混义务。 巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，巴西3月大豆出口量预计为1587万吨，低于上周预测的1632万吨。巴西3月豆粕出口量预计将达到244万吨，同样较上周预测的266万吨进行下调。 国家粮油信息中心：近期巴西农业部积极解决大豆出口检疫问题，并派员访华磋商，市场对进口大豆供应担忧情绪逐渐消退。本周油厂大豆开机率略有下降，预计月底豆粕库存可能小幅下降至55万吨左右，同比下降约10万吨。 据央视，美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。据了解，美方正考虑推动为期一个月的停火，以便就上述条款展开进一步谈判。该方案由包括贾里德·库什纳和史蒂夫·威特科夫在内的特朗普顾问推动。 据AXIOS网站援引两位知情人士称，美国与区域调解人小组正在讨论最快于周四与伊朗举行高级别和平谈判的可能性，但仍在等待德黑兰方面的回应。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2026年3月25日 豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或偏弱震荡 豆一：抛储消息影响，盘面偏弱震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月24日CBOT大豆日评：技术抛盘涌现，大豆温和下跌。北京德润林2026年3月25日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，主要受到技术性抛盘的打压。交易商称，虽然国际原 油期货走强，但是大豆市场重回下行轨道，这可能是因为上周的抛售行情已对市场造成技术性损伤，抑制了投机基金的做多兴趣。此外，大豆市场供应面利空，也对豆价构成压力。这些利空因素包括巴西大豆产量有望创下历史新高，以及市场预期今年春季美国大豆种植面积将大幅增加。市场同时关注周五美国政府与农民及生物燃料生产商召开的会议，届时政府可能宣布最终的可再生燃料掺混义务。巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，2026年3月1日到20日，巴西大豆日均出口量为63.34万吨，较上年同期减少近18%。巴西谷物出口商协会表示，大豆出口减少的原因包括中国植物检疫证书获取困难以及波斯湾航运风险上升。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月25日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港2355-2365元/吨，集装箱一等粮集港2400-2420元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2510-2530元/吨，较昨日上涨10元/吨。东北玉米价格涨跌互现，黑、吉潮粮折干主流收购价格2220-2350元/吨；华北玉米价格偏弱运行，深加工企业主流收购价格2380-2530元/吨，山东饲料企业猪料进厂2500元/吨左右，禽料玉米2450元/吨以上。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20260325 白糖：原糖加力，郑糖跟涨 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：通过乙醇与原油链接，食糖产业链受到资金的持续关注。截至3月15日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加10%。中国1-2月累计进口食糖52万吨（+44万吨）。截至2月底，25 /26榨季广西累计产糖565万吨（-52万吨），产糖率12.28%，同比下降1.01个百分点。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国海关数据显示，截至2月底，25/26榨季中国累计进口食糖228万吨（+74万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩122万吨(前值过剩163万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺346万吨。UNICA数据显示，截至2月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.16个百分点，累计产糖4024万吨（+34万吨），累计MIX50.74%同比提高2.60个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月15日，25/26榨季印度食糖产量2618万吨（+246万吨）。OCSB数据显示，截至3月11日，25/26榨季泰国累计产糖979万吨（+28万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月25日 棉花：关注外部市场影响20260325 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投整体冷清，现货基差整体暂稳。2025/26南疆机采3129/29B杂3.5内马值4以上主流报价区间在CF05+1150~1400，多数报盘在CF05+1200及以上，疆内自提；2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内马值4及以上主流较低销售基差在CF05+1300~1400，较多报价在1400及以上，不含淡点污，疆内自提。2025/26南疆巴州机采3129/29B杂3内部分成交在CF05+1350上下，不含淡点污，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱报价整体持稳，走货节奏较前期放缓。据部分内地纺企反馈，近期新增订单及客户询价较“金三”初期明显减少，部分纺企精梳高支纱已无排单计划。个别贸易商常规纱库存偏高，有低价出货现象出现，议价空间较大。 美棉概况：昨日ICE棉花期货先跌后涨，下探到技术支撑位后回升。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月25日 鸡蛋：弱势震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月25日 生猪：降重驱动将至，近端压力放大 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月25日 花生：关注宏观影响 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 花生基本面数据 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.8-4.0左右，开封大花生通米3.8-4.0左右，以质论价为主，油料米需求活跃，商品米交易不快，多数地区价格平稳。吉林：308通米4.5-4.6左右，交易僵持，上货量有限、交易一般，价格基本平稳。辽宁：308通米4.5-4.6左右，按出成定价，购销略显僵持，成交可小幅议价，多数地区价格稳中偏弱。山东：基层上货量不大，成品交易一般，油料米走货尚可，部分地区以外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新
