商品研究晨报：农产品

期货研究 2024年03月13日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：受益于其他植物油价格回升2 豆油：跟随美豆反弹但大涨驱动不足2 国 泰豆粕：美豆收涨，跟随偏强运行4 君豆一：偏强震荡4 安 期玉米：区间运行6 货白糖：上调支撑位8 研 究棉花：关注下游需求棉价偏弱震荡10 所 鸡蛋：调整阶段12 生猪：反套持有13 花生：等待上量14 期货研究 2024年3月13日 商品研究 棕榈油：受益于其他植物油价格回升 豆油：跟随美豆反弹但大涨驱动不足 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货【基本面跟踪】 研究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,852 1.08% 7,866 0.18% 豆油主力 元/吨 7,682 0.89% 7,676 -0.08% 菜油主力 元/吨 8,134 0.98% 8,120 -0.17% 马棕主力 林吉特/吨 4,133 0.00% 4,168 0.85% CBOT豆油主力 美分/磅 47.68 2.25% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 595,618 72,679 509,281 10,672 豆油主力 手 392,829 2,142 589,570 8,640 菜油主力 手 406,207 25,830 260,957 -1,073 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,980 30 一级豆油：广东 元/吨 8,210 40 四级进口菜油：广西 元/吨 8,090 70 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 935 5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 128 豆油（广东） 元/吨 528 菜油（广西） 元/吨 -44 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 282 287 豆棕油期货主力价差 元/吨 -170 -154 棕榈油59价差 元/吨 474 504 豆油59价差 元/吨 124 144 菜油59价差 元/吨 -21 0 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的3月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆 期货研究 产量达到1.468585亿吨，同比减少775.1万吨，减少5.0%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来西亚棕榈油2月的产量和库存基本符合市场预期，国内消费继续强劲，抵消出口的疲软。3月前10日的高频数据显示产量和出口双增，但是鉴于其强劲的国内消费，马来3、4月棕榈油产量可能需要回升到150万吨以上，才能避免继续降库。印尼方面，基于2023年8-10月份降雨偏少，市场仍然对二季度印尼的棕榈油产量有所担忧。马来降库和印尼减产的预期继续支撑产地棕榈油价格。国内棕榈油预计继续去库，5月份之前的买船仍然偏少。 豆油：巴西大豆贴水趋稳，6月以后船期的贴水小幅下跌，随着收割进度上升3、4月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力。受美元走弱影响，CBOT大豆反弹，短期内基金减少净空可能助推CBOT大豆进一步向1190-1200反弹，但是美国大豆旧作出口较差，而新作目前是扩种预期，暂时来看CBOT大豆仍然缺乏大幅上涨驱动。6月份之前国内大豆供应基本充足，豆油消费中性，预计国内豆油库存难以大幅下降。所以，综合来看，预计豆油偏震荡运行。 菜油：国际菜籽报价跟随其他油料作物反弹。3-5月份，国内菜籽和菜油进口量预计稳定，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油和豆油保持低价差去刺激需求。 近期，原料价格企稳，在美元走弱的影响下，以美元计价的外盘油脂和油料价格反弹，令油脂价格偏强震荡。但是油脂油料供应充足，从供需角度看油脂大涨的驱动暂时还是不足，不建议追涨。 期货研究 2024年3月13日 商品研究 豆粕：美豆收涨，跟随偏强运行 豆一：偏强震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2405（元/吨） 4690 +21（+0.45%） 4701 +16（+0.34%） DCE豆粕2405（元/吨） 3224 +4（+0.12%） 3250 +22（+0.68%） CBOT大豆05（美分/蒲） 1194 +14.25（+1.21%） na CBOT豆粕05（美元/短吨） 339.4 +1.4（+0.41%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3390～3430，较昨-40或持平；现货基差M2405+170/180，较昨持平或-20；3月M2405+100；4-5月基差M2405+40，较昨持平；5-9月M2409+0，较昨持平；6-9月基差M2409+10/30； 华东（元/吨） 3月一口价3450（张家港某企业），较昨+10；4月基差M2405+70，持平；4-5月M2405+30/40/50，持平；5-7月M2405+0，持平；5-9月M2409-10，较昨持平； 华南（元/吨） 3370～3450，较昨+20或持平；现货基差M2405+200；3月M2405+260，较昨持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 20.75 25.65 库存（万吨/周） 61.46 63.68 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 AgRural：巴西大豆收获完成55%，收获步伐放慢。据巴西咨询机构AgRural周一称，截至3月7 期货研究 日，巴西大豆收获进度为55%，较一周前增加了7个百分点，也高于去年同期的53%。过去一周大豆收获步伐放缓，因为目前收获工作集中在播种较晚的地区。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，空头回补和技术性交易。现货方面，据第三方（汇易）资讯，3月12日豆粕现货报价涨跌互现，东莞报价3400元/吨（持平），华东部分地区报价3370元/吨（持平）；成交尚可。国产大豆方 面，据第三方（博朗）资讯，东北产区局部豆价下跌20元/吨或60元/吨，销区局部豆价下跌20元/吨，其余稳定。中粮贸易集团入市收购，蛋白豆收购为主。受此影响，预计今日连豆粕期价偏强运行，豆一期价偏强震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 期货研究 国泰君安期货研究所 商品研究 2024年03月13日 玉米：区间运行 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,234 0 锦州平仓 元/吨 2,410 0 华北收购均价 元/吨 2,395 4 广东蛇口 元/吨 2,510 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,110 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2405 元/吨 2,441 0.4114 2,442 0.04% C2407 元/吨 2,460 0.3672 2,462 0.08% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2405 手 512,413 -60,506 905,806 -15,473 C2407 手 56,164 -9,383 233,319 1,725 玉米全市场 手 618,300 -70,381 1,356,352 -10,802 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 22523 0 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 -31 05-07跨期 元/吨 -19 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】玉米基本面数据 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2365-2380元/吨，广东蛇口新粮散船2490-2510元/吨，集装箱一级玉米报价 2550-2570元/吨。黑龙江潮粮折干2170-2240元/吨，部分企业提价明显，吉林深加工玉米主流收购 2250-2320元/吨，内蒙古玉米主流收购2200-2390元/吨，深加工企业收购继续小涨，当地饲料企业玉米 收购价格2260-2460元/吨；山东汽运到货量稳定，山东2360-2500元/吨，河南2400-2580元/吨，河北 2350-2400元/吨。 【趋势强度】 期货研究 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米价格震荡为主，关注中下游承接力度。玉米入市收购主体增加，但短期面临供应压力。根据钢联数据，全国13个省份农户售粮进度66%，较去年同期偏慢8%；全国7个主产省份农户售粮进度为63%，较去年同期偏慢9%。后续面临粮源销售依然面临一定压力，下游企业库存水平回升，采购压力不大，观察市场承接力度。后续供应压力过后，市场预计反弹。 2024年03月13日 商品研究 白糖：上调支撑位 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6540 90 纽约原糖 美分/磅 21.93 -0.03 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2405 元/吨 6447 141 5445 -1002 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖2405 手 508055 223265 375747 10572 单位 数量 同比 仓单数量 手 17105 -91 价差 单位 数据 同比 白糖2405基差 元/吨 93 -51 白糖2409基差 元/吨 188 -41 白糖2501基差 元/吨 425 21 白糖59价差 元/吨 95 10 白糖91价差 元/吨 237 62 原糖57价差 美分/磅 0.26 0.02 期白糖基本面数据 货研究所 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本7190元/吨。 进口情况：中国12月份进口食糖50万吨，23/24榨季累积进口食糖186万吨（同比+9万吨）。糖浆和预拌粉等进口12万吨（+4.7万吨），23/24榨季累积进口42万吨（+23万吨）。 产销情况：截至2月底，23/24榨