商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：产地供应宽松限制上涨动能2豆油：关注美豆上涨动能2豆粕：美豆收涨，偏强震荡4豆一：震荡4玉米：震荡运行6白糖：低位震荡8棉花：仍然缺乏明显的基本面驱动10鸡蛋：短期调整12生猪：7-9正套或加速兑现13花生：震荡偏弱14 2024年5月27日 棕榈油：产地供应宽松限制上涨动能 豆油：关注美豆上涨动能 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1073429吨，较上月同期出口的1040915吨增加3.1%。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量预估增加18.12%，其中马来半岛增加24.68%，马来东部增加7.80%，沙巴增加6.85%，沙捞越增加9.70%。 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第21周（5月18日至5月24日）125家油厂大豆实际压榨量为201.28万吨，前一周为189.33万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来4月数据令市场担忧马来将重新开始累库周期，5月的高频数据来看产量很好，不过出口也不差，5月预计小幅累库。由于去年厄尔尼诺造成产地8-10月的降雨偏少，对应的5-8月产地的产量的真实情况仍然需要关注；另外，印度和中国均存在补库需求，在棕榈油的进口利润改善后，印度、中国等国家的进口增加预计将改善产地的出口。目前马来的库存的绝对水平仍然不高，在8月份之前，马来的库存暂时还不会回到200万吨以上，印尼的库存情况也类似，压力不大。所以，近期棕榈油价格的回落交易完其基本面的边际转弱后，在大豆、菜籽等其他油料作物季节性偏强的影响下，棕榈油出现反弹，暂时预计棕榈油偏震荡。如果产地棕榈油产量没问题，预计棕榈油需要体现其性价比继续刺激出口，如果产地棕榈油产量低于市场预期，棕榈油的表现会更加坚挺一些。进口利润改善，国内棕榈油采购增加，国内棕榈油阶段性去库基本结束，6、7月有小幅累库可能，继续关注进口利润及国内买船情况，以及随着棕榈油性价比回升是否能够提振国内棕榈油的消费。 豆油：市场对南美大豆的交易基本结束，基金的净空单也已经大幅减少，美豆新作的播种仍然顺利，从自身基本面来看CBOT大豆上涨的动能不足，短期内受谷物及商品市场整体偏强走势影响，继续关注美豆产区天气和作物生长状况。从美豆的角度来说，豆油有一定的支撑（美豆对豆粕的影响更大），但是美豆目前的天气状况还无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。国内5、6月份大豆到港量大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，在国内大豆压榨量下降之前，国内因素对豆油的提振有限。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄罗斯菜籽产区天气情况、以及加菜籽播种，关注欧盟统计局5.27日对菜籽单产的最新评估，国际菜籽价格稳中偏强，对菜油价格构成一定支撑。从国内的供需情况来看，菜油的上涨驱动不强，因为国内菜籽开始集中到港，菜籽压榨量预计将上升，而菜油消费因性价比下降而萎靡，预计菜油将继续累库。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国的供应暂时没有出现新的驱动，市场越来越关注几大油料作物主产国的天气，国际大豆和菜籽价格在情绪上受天气因素影响而走强，但是美国大豆和加拿大菜籽的新作的播种和天气目前基本正常，从基本面角度目前还看不到油脂大涨的驱动。所以，总体来说预计油脂维持震荡的走势，注意三大油脂在节奏上的转换。操作上建议保持逢低做多思路，短期连续上涨后可以适度获利了结。 2024年5月27日 豆粕：美豆收涨，偏强震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 降雨推迟了巴西南里奥格兰德的收获步伐，大豆水分过高。据外媒5月23日消息：巴西南里奥格兰德的农作物机构Emater表示，该州大豆收获进度为91%，高于上周的85%。自4月底以来，该州的降雨 和洪水导致田间作业受到扰乱。Emater表示，尽管收获取得一些进展，但是仍然落后于历史同期的平均收获进度97%。恶劣天气也影响了新豆的干燥和运输。一些大豆运抵粮库时的水分含量接近30%。适合储存的大豆水分含量需要降低到14%左右，但是干燥机数量有限。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，因美豆粕上涨带来支撑，美湾沿岸出口港的美国豆粕现货基差大多走高，因需求稳健且供应紧张。现货方面，据第三方（汇易）资讯，5月24日豆粕现货报价涨跌互现，东莞报价3500元/吨（持平），华东部分地区报价3420元/吨（跌10元/吨）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，东北部分产区豆价小幅上涨20~60元/吨，其余地区豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕偏强震荡，豆一期价震荡。5月27日美豆休市，因阵亡将士纪念日。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2024年05月27日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2360-2380元/吨，较昨日小涨10元/吨，集装箱玉米集港2420-2450元/吨，较昨日提价10-20元/吨，广东蛇口新粮散船2460-2480元/吨，集装箱一级玉米报价2480-2500元/吨，较昨日持平。东北玉米价格小幅走强，深加工企业转收干粮，黑龙江潮粮折干2230-2320元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240-2290元/吨，内蒙古玉米主流收购2260-2400元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2280-2450元/吨；华北玉米价格小跌，山东2300-2500元/吨，河南2240-2400元/吨，河北2280-2380元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米震荡为主，关注替代品情况。新季小麦上市，关注各主产区收割期天气。预计短期新季小麦价格下行空间有限，相对于玉米性价比优势较低，支撑盘面运行。传闻进口玉米拍卖在即，关注实际拍卖情况。盘面震荡为主，关注2550附近压力情况。 20240527 白糖：低位震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内进口情况：中国海关数据显示，中国4月份进口食糖5万吨，23/24榨季累积进口食糖311万吨（同比+32万吨）。 国内产销：中国糖业协会数据显示，截至4月底，23/24榨季全国共生产食糖995万吨（+99万吨），全国累计销售食糖575万吨（+60万吨），累计销糖率57.7%。 国内市场：CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为995万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。 国际市场：ISO预计23/24榨季全球食糖供应短缺69万吨。UNICA数据显示，截至5月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比增加43.4个百分点，MIX同比提高5.54个百分点，累计产糖256万吨（+102万吨）。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月30日，23/24榨季印度产糖3140万吨（-30万吨）。OCSB数据显示，截至4月17日，23/24榨季泰国产糖877万吨（-230万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国际市场，市场在北半球23/24产量减幅低于预期与巴西24/25榨季预计略微减产之间徘徊，印度食糖库存将进一步增加，巴西开榨进度加快，纽约原糖偏空。国内市场，现阶段工业库存偏低，关注进口节奏。高基差背景下，郑糖跟随原糖震荡下行为主，但略强于原糖。SR2409合约支撑位5800元/吨，压力位6400元/吨。 2024年5月27日 棉花：仍然缺乏明显的基本面驱动 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 棉花现货概况：据tteb资讯显示，国内棉花现货交投维持清淡，棉花出疆汽运费稳中上涨；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在520元/吨左右，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约在565元/吨左右（含税非裸车价）。基差成交方面，部分棉商下调基差，23/24北疆机采3129/29B杂3内报价多在CF09+1000以上，公定疆内库；23/24北疆机采3129/30B杂3内部分成交价在CF09+1100左右疆内库。 棉花下游概况：据tteb资讯显示，纯棉纱市场走货依然较差，行情难言乐观。棉纱价格有部分止跌小涨，现湖北产C40S针织带票到货24000元/吨。现新疆产OEC21S带票到货16700元/吨。全棉坯布市场交投继续平淡，外销订单询价、打样为主，走货不多，内销产业库存压力转向下游贸易商，部分厂家反映近期农忙到来，有计划放假一段时间以减少织厂压力，但具体细节仍在考虑。 美棉概况：上周五ICE棉花有所回落，在经过当周的大幅上涨后，部分投资者获利了结。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 ICE棉花价格回到2021年以来的低位区间，全球主要纺织生产国的需求较弱，再加上美棉种植情况良好，ICE棉花暂时仍然缺乏明显的上涨驱动，不过75一线的支撑得到确认后，有投资者逢低买入，美棉2023/24年度库存相对偏紧也为美棉的上涨提供了一定的基本面基础。国内棉花现货成交清淡，现货价格跟随期货波动，基差较坚挺。国内棉花消费进入淡季，下游的开机缓慢下降，纺织企业库存上升，下游的原料采购意愿并不强烈；另外，新作方面，新疆天气良好，总体来说，国内棉花暂时没有上涨的驱动。郑棉期货在连续下跌并靠近去年下半年的低点后，出现空头回补和一部分资金的逢低买入，引发技术性反弹，关注美棉和新疆棉主产区天气情况，关注纺织产业情绪，短期来看美棉的回升对郑棉期价构成支撑，但是郑棉期价上涨的驱动仍然不明显，预计行情仍有反复，操作上建议暂且观望为主，等待郑棉回调一波后再考虑做多。 2024年05月27日 鸡蛋：短期调整 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 消费逐步上升，补库带动现货价格持续上涨，但是，梅雨季将至，现货有一定阶段见顶预期；近期淘鸡有明显增量，未来淘汰鸡依然存在增量预期，远月合约预期抢跑，继续关注淘鸡情况，注意止盈止损。 2024年05月27日 生猪：7-9正套或加速兑现 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z00