核心观点
中东局势升级推动油价上行，叠加美国潜在再通胀与流动性扰动，全球资产配置逻辑将出现阶段变化，“HALO PLUS”策略如何应对？
美伊冲突时间线事件更新
美伊冲突已由局部军事摩擦演变为对全球能源运输安全、油价预期及市场风险偏好均有外溢影响的地缘风险事件。3月10日至14日，美以连续打击伊朗军事与能源相关目标，伊朗则释放封锁霍尔木兹海峡、打击美军基地等强硬信号，显示冲突正由短期交火向能源通道风险扩散。整体看，中东风险溢价明显抬升，后续需重点关注局势是否进一步向能源设施、海运通道及区域代理人层面升级。
美伊冲突：油价冲击或抬升通胀并扰动全球流动性
中东冲突升级往往通过油价上行重启“通胀上修—降息推迟—流动性收紧”的传导链条。历史经验看，中东冲突升级通常先推升原油价格，再经由能源与运输成本向通胀传导，并扰动全球资产定价。当前美国通胀本就具有粘性，市场对美联储降息路径的预期也较为脆弱；若后续霍尔木兹海峡风险继续发酵、油价中枢维持高位，美国再通胀压力或进一步抬升，美联储宽松空间也将受到约束，进而压制风险偏好，对全球流动性和权益资产形成阶段性冲击。
美国流动性的其他潜在风险点
- 流动性担忧1：提名联储主席沃什，似乎倾向降息+缩表。若沃什主张的“降息+缩表”思路强化，持续QT仍会对市场流动性形成约束。
- 流动性担忧2：宽财政+宽货币，通胀可能再启动，降息预期承压。宽财政、潜在宽货币与油价扰动叠加，或使美国下半年面临再通胀压力，进而压制降息预期。
- 流动性担忧3：风险偏好：之前风险偏好高位，短中期预期承压。美股估值和风险偏好已处高位，叠加AI交易降温与地缘扰动，短中期风险资产波动可能加大。
- 流动性担忧4：美债：多重催化+风险，长期美债需求承压。海外部门减持、美国财政扩张与拍卖需求边际走弱，美债长端利率仍有上行压力，约束全球流动性环境。
- 流动性指标：SOFR-FFR看，去年下半年来全球相对钱荒。SOFR-FFR持续走高，显示2025年下半年以来全球美元资金面边际趋紧。边缘资产如比特币自2025Q4以来明显走弱，或也可视作流动性收缩预期升温的一种侧面映射。
配置方向：“HALO PLUS”策略——防御HALO现金流+进攻低拥挤度成长
在流动性扰动和风险偏好承压的背景下，配置上宜采取“HALO PLUS”策略——防御HALO现金流+进攻低拥挤度成长。防守端继续围绕HALO交易，优先配置高现金流、重资产、高门槛、与TMT相关性较低的板块，如煤炭、石化、建筑等，以对冲宏观波动。进攻端“PLUS”聚焦交易热度仍处低位、利率敏感性较低的成长方向。当前低空经济、商业航天、电池、硅料硅片、逆变器、风电零部件等板块拥挤度较低，若后续催化兑现或风险偏好修复，具备更强的资金回流弹性。
风险提示
美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。
