策马逐牛5：中国优势资产春水长流

核心观点

• 长期研判：延续对“奔马资产”（全球竞争力龙头）和“价值重估”的看好，认为长期中美经济复苏、关系缓和及新增资金等催化仍在。
• 中期节奏：市场情绪高涨，融资余额占全A市值比重接近十年新高，成交额一度接近四万亿元，但短期需警惕情绪过热，待平缓后中国优势资产仍将持续。
• 市场风格：参考去年7-8月主升浪后经验，景气主线延续，内部或有高低切，有望出现新主线承接。

关键数据

• 融资余额：占全A市值比重接近十年新高。
• 市场成交额：一度接近四万亿元。
• 市场波动率：升至去年8月以来高位。
• 宽基ETF：近期出现大额流出，但行业与主题ETF仍持续获申购。

研究结论

• 配置方向：建议马年驾驭“三驾马车”：
  • 成长核心资产：恒生互联网，胜率端受益平台经济支持、AI潜在催化、中美关系改善及人民币升值。
  • 全球竞争优势：奔马资产（奔马50），胜率端受益全球景气复苏、政策支持及机构资金流入，赔率端性价比高。
  • 成长新兴赛道：马斯克链映射，短期关注AI应用、地下交通等，产业端催化+边际资金轮动，底部布局思路地下交通、算力、人形机器人，情绪趋势上行思路关注脑机接口、AI应用。

风险提示

• 美国经济衰退风险。
• 海外金融风险超预期。
• 历史经验失效。