策马逐牛2：买在黎明破晓前

核心观点与市场展望

回顾2025年，研报提示市场从大金融+消费切换至科技/小盘风格，并准确预测了AH市场表现及上证指数上涨。当前国内外风险有限，增量资金已在路上，市场底部逐步明确，年末资金借道宽基ETF加仓及放量买入均为积极抄底信号。来年1月险资“开门红”确定性较强，可积极提高仓位，布局春季躁动，结构上对应科技/小盘风格机会。

IPO回暖与产业链效应

A股IPO发行规模年初至今已近1300亿元，约为2024年的2倍。产业链龙头上市前后往往为参股企业及上下游带来较好的赚钱效应，如宁德时代、中芯国际等上市前半年产业链最高跑赢全A约34%。未来更多科技龙头上市将带动产业链表现，可挖掘待上市龙头产业链中的低位标机会，如燧原科技、长鑫存储等。

配置方向

1. 受益于科技龙头产业链企业：关注潜在上市的科技龙头产业链公司，如燧原科技、长鑫存储、视涯科技、国仪量子等。
2. 拥抱“奔马资产”：科技（AI强产业趋势）、高端制造（全球投资周期重启）、消费（中美缓和+出海盈利优势）、资源品（供给侧反内卷+外需回升）是经济工作会议更受益方向。
3. 质量红利/周期：地产链博弈政策预期（家电等）、资源品受益涨价（电解铝、铜、黄金等）、情绪消费（出行链免税、景区、港股等待美股企稳）。

风险提示

美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。