商品研究晨报：能源化工
观点与策略 对二甲苯：短期震荡市，中期仍偏强2PTA：短期震荡市，中期仍偏强2MEG：供应偏紧，中期趋势偏强2橡胶：宽幅震荡202603244合成橡胶：地缘反复，日内宽幅震荡6LLDPE：衍生品减量继续兑现，成本传导不畅8PP：C3原料强支撑，现货跟涨偏慢8烧碱：宽幅震荡10纸浆：震荡偏强2026032411玻璃：原片价格平稳13甲醇：宽幅震荡14尿素：区间运行16苯乙烯：高位震荡18纯碱：现货市场变化不大20LPG：地缘风险仍存，供应扰动频发21丙烯：成本端地缘影响，供应存减量预期21PVC：宽幅震荡24燃料油：价格回跌，短线波动继续放大25低硫燃料油：持续转弱，外盘现货高低硫价差维持下跌25集运指数（欧线）：地缘扰动反复26短纤：地缘反复，高位波动2026032430瓶片：地缘反复，高位波动2026032430胶版印刷纸：观望为主31纯苯：高位震荡33 20260324 对二甲苯：短期震荡市，中期仍偏强PTA：短期震荡市，中期仍偏强MEG：供应偏紧，中期趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格上涨，4月MOPJ目前估价在1069美元/吨CFR。3月23日PX价格上涨，两单5月亚洲现货均在1310成交。尾盘实货5月在1305有买盘，6月在1278/1306商谈。3月23日PX估价在1302美元/吨，较上周五上涨81美金。 PTA:因上游原料供应原因，逸盛新材料720万PTA装置计划4月1日起降负荷30%运行。后续逸盛其余工厂视原料情况调整开工率。 MEG:韩国一套18.5万吨/年的MEG装置计划于本周末附近停车，该装置目前负荷运行仅在5成附近。 聚酯：江浙涤丝3月23日产销局部回升，至下午4点附近平均产销估算在9成左右。江浙几家工厂产销分别在120%、50%、40%、120%、70%、40%、100%、100%、5%、40%、100%、50%、10%、70%、25%、100%、100%。 3月23日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销61%，部分工厂产销：20%、90%、0%、50%、100%、30%、100%、100%、40%、80%、84%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：隔夜油价大幅下跌，PX跟随回调，中期趋势仍偏强，操作以回调多为主。估值方面，内外价差套利窗口仍处于部分打开状态，04合约内盘较外盘高50元/吨，05合约内盘较外盘估值高300元/吨。04合约总体估值回归正常。PXN跌至81美金，PX-MX韩国跌至90美金。供需层面，浙石化200万吨PX近期检修，宁波大榭160万吨PX装置重启。PTA方面负荷，逸盛新材料720万吨由于原料短缺降负荷3成。 PTA：不追高，中期趋势仍偏强，操作以回调多为主。PTA方面逸盛新材料720万吨由于原料短缺降负荷3成。。聚酯长丝三大厂家计划进一步检修，预计影响聚酯产量2.8%。因此PTA现货销售难度相对较大，基差持续低位，仓单上升，短期形成一定的压力。但中期而言，原油成本端支撑偏强，未来产业链减产概率仍较大，不易看空，建议回调做多为主。月差正套。多PX空PTA持有。 MEG：进口收缩明显，港口库存下降，单边趋势仍偏强。月差正套。供应端，大量石脑油裂解单元降负荷，国产乙二醇开工率由80%降至66%；海外科威特伊朗乙二醇装置停车较多，霍尔木兹海峡及曼德海峡均出现通行困难，本周开始进口到港量将加速下降。需求端，聚酯长丝三大厂家计划减产8%，预计影响聚酯产量2.8%，乙二醇现货短期销售难度增加。估值方面，煤制、油制等多工艺利润分化。策略建议单边在4500-6000区间操作、5-9月差正套。 2026年03月24日 橡胶：宽幅震荡20260324 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年3月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.56万吨，环比上期增加0.8万 吨，增幅1.18%。保税区库存12.21万吨，增幅0.66%；一般贸易库存56.35万吨，增幅1.29%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.41个百分点，出库率增加1.50个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.62个百分点，出库率减少0.41个百分点。 据了解，轮胎企业装置运行平稳，短期供应面波动不大。目前来看，多数企业处于涨价执行前阶段，出货尚可，个别涨价政策执行企业，目前多以发前期储备订单为主，企业整体去库节奏尚可，月底前，整体出货表现，仍对企业销售层面成一定支撑。（隆众资讯） 2026年03月24日 合成橡胶：地缘反复，日内宽幅震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年3月18日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.26万吨，较上周期减少0.18万吨，环比-4.10%。周期内顺丁橡胶生产受到原料供应偏紧及价格大幅上涨影响，生产企业面临较大亏损，叠加部分装置负荷下降或即将检修导致可售货源偏紧，样本生产企业库存下降；开单成本较高导致部分贸易商被动挺价报盘，但市场存在部分获利盘及套利资源存在一定价格优势，且下游入市采购谨慎导致出货偏慢，样本贸易企业库存仅小幅下降。（隆众资讯） 2.短期来看，受国际夜盘能源价格回落所带动，预计合成橡胶价格高位有所回落。但另一方面，由于目前顺丁橡胶及丁二烯国内基本面仍处于中性偏强格局，因此基本面对顺丁橡胶下方空间存在支撑。综合来看，预计顺丁橡胶处于日内宽幅震荡的状态，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月24日 LLDPE：衍生品减量继续兑现，成本传导不畅 PP：C3原料强支撑，现货跟涨偏慢 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：PE茂名石化全密度周末停车，开工下滑至78%，标品排产维持低位；外采石脑油装置开始集中给出3下到4月降负检修计划，PE开工后续或下滑至70%附近；中韩、镇海PP停车，巨正源外采丙烯复产，PP开工维持71%,后续PDH计划检修仍多，且PDH利润继续新低。基差继续走弱，成本传导不畅，美金调涨20-30$。 【市场状况分析】 地缘仍在升级，目前霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流受到了严重影响，石脑油等原料预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需要时间。供应端，巴斯夫湛江量产，3月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年3月24日 烧碱：宽幅震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日，山东市场液碱价格继续上调，低度碱需求端暂无明显增量，但部分碱厂库存不高，加上期货价格高位，市场看涨心态强烈。高度碱在出口订单的支撑下，短期较为强势。 【市场状况分析】 烧碱期货升水幅度较大，还剩一周多04合约面临交割，32碱交割问题将压制市场，因此烧碱短期基差收敛。中长期而言，关注中东局势变化，如果3月底局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧碱出口回暖。 总之，国内供需矛盾预期好转，期货盘面升水幅度较大，但魏桥涨价预期没落地，后期厂家跟涨力度不确定，市场也就没法大幅做空期货升水，或者去交易交割问题。所以短期市场可能偏宽幅震荡，后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月24日 纸浆：震荡偏强20260324 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日盘面继续上涨，主力合约收于5188元/吨，涨幅1.1%；针叶浆现货价格跟随上行，阔叶浆市场亦有所回暖，在外盘再度提涨的消息提振下，金鱼报价小幅反弹50元/吨。然而，市场需求方接受情绪一般，下游纸厂对涨价持谨慎态度，实际成交仍显清淡，市场出货情绪一般，整体交投未见明显放量。市场供需基本面未发 生显著变化，港口库存仍处高位，需求端延续偏疲软态势，建议关注外盘提涨消息的落地效果及下游采购意愿变化。 生活用纸市场价格以稳为主，场内交投积极性欠佳，市场情绪趋于谨慎状态。原料纸浆市场震荡调整运行，针叶浆、阔叶浆价格小涨，生活用纸成本面支撑作用不强；生活用纸终端下游需求难见大幅改善，保持刚需采买，部分纸企面临出货压力，去库存进程有所放缓。综合来看，当前供需博弈下，重点关注原料浆价的变动及需求端订单释放节奏变化。（隆众资讯） 2026年3月24日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格延续北跌南涨走势，但整体波动幅度有限，其他多数区域市场成交价格稳定延续。今日市场成交多数偏于一般，区域间略存差异，部分地区成交存小幅灵活空间。（卓创资讯） 【趋势强度】：1 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月24日 甲醇：宽幅震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2644.34，+118.45。其中太仓现货价格3295，+245，内蒙古北线价格2402.5，+87.5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中16个城市出现不同程度上涨，涨幅87.5-290元/吨不等。周初国内甲醇市场整体延续强势上涨态势，甲醇期货随商品继续共振性走高，日内MA2605盘中最高触及3363点，沿海现纸货交投重心随行大涨，基差偏强整理，紧盯转出口操作力度。内地产销市场同步跟涨，近期内地与盘面价差走扩明显，关注后续内地货物交割放量力度。(隆众资讯） 2.截止2026年3月18日，中国甲醇港口样本库存量：
