固定收益部市场日报
市场动态：
- 美元AT1s和保险子公司的债券今日下跌1.0-1.5个基点。
- 美国国债期货和日本电信公司债券表现较好，台湾人寿债券也略有上涨。
- 亚洲投资级债券整体收窄2-5个基点，GLP SPAC债券下跌1.4-1.6个基点。
- 交易台观点：上周五GLP SPAC债券领涨，收复3.1-4.8个基点。东南亚地区ACPM SPAC债券保持不变或下跌0.2个基点，SMC GLP SPAC债券和MEDCIJ 26-30债券下跌0.5-0.1个基点。大中华区ZHOSHK 28债券下跌0.4个基点，FOUSNI 26-29债券保持不变或下跌0.3个基点。香港市场NWDEVL/VDNWDL复合体整体上涨0.2-1.4个基点，LASUDE 26债券上涨0.3个基点，Lai Sun Development警告2026年上半年将出现更大亏损。中国房地产行业VNKRLE 27债券上涨0.4个基点，VNKRLE 29债券下跌0.1个基点。LNGFOR 27-32债券下跌0.2-0.8个基点。日本市场RESLIF 6.875 SPAC债券下跌0.2个基点。中东市场ARAMCO 30-31债券下跌0.5-0.6个基点，ARAMCO 35-56债券下跌1.0-1.3个基点。BSFR债券保持不变或下跌0.2个基点，LGFV债券略有走强。
- 交易台观点：上周交易日的涨跌幅较大的债券包括...
宏观新闻回顾：
- 上周五，标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数分别下跌1.51%、0.96%和2.01%。美国国债收益率上升，2/5/10/30年期收益率分别为3.88%/4.01%/4.39%/4.96%。
分析员市场观点：
- EHICAR： EHi宣布对EHICAR 7 09/21/26进行交换，提供10个基点的提前偿还，加上0.2个基点的交换和同意费。剩余90%将交换为2029年10月到期、票面利率为10%、摊销总额为新本金29.5%的3.5NC2债券。交换需至少85%的未偿还本金接受。新的3.5NC债券将具有与传统高收益率契约包一致的契约条款。退出同意的批准门槛为本金的一半，旨在消除非货币性限制性契约和违约事件。我们认为，如果交换成功，EHICAR 7 09/21/26的期限将延长约3年，新的到期日将晚于EHi唯一其他未偿还美元债券EHICAR 12 09/26/27。我们维持对EHICAR的买入评级。
- HONGQI： 中国宏桥（HONGQI）报告2025财年营收同比增长4.0%，达到1624亿元人民币，主要受铝合金和铝加工产品价格上涨以及铝产品销量增加的推动。毛利率同比下降1.6%，至25.6%。利润率压缩主要受铝产品毛利率下降（售价下降）和铝加工产品毛利率下降（产能利用率下降和深加工产品出口退税取消）的影响，部分被铝合金产品毛利率上升（售价上涨）所抵消。EBIT同比增长4.9%，达到353亿元人民币，得益于收入增长和运营效率提升。截至2025年12月，HONGQI的现金及现金等价物为512亿元人民币，同比增长14.3%。资本支出同比下降15.5%，至107亿元人民币。管理层预计2026年资本支出为150亿元人民币，用于可再生能源项目、云南搬迁、下游铝加工和常规维护升级。我们预计HONGQI将继续通过内部现金流为其资本支出提供资金。净债务同比下降16.8%，至243亿元人民币。债务结构也显著改善。我们维持对HONGQIs的中性评级，主要基于估值考虑。
其他信息：
- 陆地市场上周发行了100只信用债券，总额为830亿元人民币。截至目前，本月已发行1580只信用债券，总发行额为12980亿元人民币，同比增长14.1%。
- 特朗普对伊朗发出48小时最后通牒，要求其在霍尔木兹海峡问题上让步。
- BTSDF：Health & Happiness邀请投资者于2026年5月访问法国工厂。
- FOSUNI：媒体报道福山获得5亿美元三年期多币种再融资套餐，用于再融资5.2亿元人民币的贷款。
- HONGQI：中国宏桥集团2025财年营收同比增长4%，达到1624亿元人民币（约236亿美元）。
- JSTLIN：JSW钢铁厂因伊朗战争期间天然气短缺面临关闭风险。
- LASUDE：李兆基发展警告2026年上半年将出现更大亏损，预计为11.1-11.2亿港元（约14.04-15.32亿美元），较2025年上半年亏损1.18亿港元（约1.53亿美元）有所增加。
- LGELEC：Fitch因商业原因撤回LG电子的BBB评级。
- REGH：Regal REIT同意以15.2亿港元出售拥有Regal Oriental Hotel的子公司。
- RIOLN：力拓因昆士兰州热带气旋袭击而暂停铝土矿开采。
- SINOCH：Halcyon Agri对新加坡交易所拒绝其2025年业绩延期申请提起上诉。
- SINOPE：中国石化2025年营业收入同比下降9.5%，至2.8万亿元人民币（约4037亿美元）。
- SUMILF：住友生命保险公司计划投资300亿日元（约19亿美元）于私募信贷。
- VEDLN：Vedanta在NCLAT提起上诉，反对NCLT批准Adani对Jaiprakash Associates的重组计划。
- VNKRLE：中国万科子公司将16.54亿元人民币的现有银行贷款延长一年，担保安排保持不变。
- ZHHFGR：珠海万达间接股东PAG的分红贷款已提款。
- ZHONAN：中安集团预计2025财年将亏损不超过9.4亿元人民币，而2024财年净利润为2.18亿元人民币。
