宏观经济与市场动态
中国经济正按部就班地走向适度复苏，2M25活动数据多数优于市场预期。零售销售得益于贸易置换方案资格扩大而小幅上升；工业产出温和放缓；固定资产投资显著加速，主要得益于基础设施和制造业投资。对家庭消费、股市和住房市场的政策支持应支持2025年持续复苏，但政策刺激效果逐渐减弱和贸易紧张局势加剧可能导致4Q25经济面临压力。CMBI预计2025年中国GDP增长将从9M25的5.1%放缓至4Q25的4.5%，全年增长率为4.9%。人行可能在2Q25下调存款准备金率50个基点，并在2H25下调贷款市场报价利率20个基点。
世界银行（WB）财务分析
WB 2024财年营收同比保持稳定，互联网服务、3C产品和汽车增长抵消了化妆品和个人护理行业的下滑。广告和市场营销收入下降，但增值服务收入同比增长13.4%。净利润同比下降13%至3.1亿美元，主要由于投资相关减值和利息及其他收入下降。现金及短期投资总额下降27%至24亿美元，净现金流减少13%至4.9亿美元。WB批准2024财年2亿美元股息，将在2025年5月支付。维持对WB 3.375的买入评级，未来1-2年再融资压力较低。
中国TMT板块分析
TENCNT、BABA和MEITUA债券收益率收紧，WB、MEITUA和XIAOMI被建议买入，因其对国内消费替代性强，且对美国制裁措施反应不敏感。短期操作下，TENCNT 3.595和TENCNT 3.975被建议买入。
债券市场动态
香港市场远期合约多数下跌，金融板块和TMT板块表现不一。中国房地产市场走势不一，FTLNHD、DALWAN、SHUION和CHJMAO上涨，VNKRLE下跌。印度GRNKEN宣布发行最高10亿美元3.5年期美元债券。中国SOE远期合约下跌。离岸亚洲新发行市场表现混合，穆迪上调多家印尼金融机构评级。
重要披露
报告包含作者认证、重要披露和免责声明，确保信息透明和合规性。
