固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 新发布的HKAA'28-35收窄了2-15个基点，YWSOAO'28今早下跌了0.1个百分点。亚洲IG市场扩大了1-3个基点，受活跃的AMC、TMT和韩国市场的资金流影响。VNKRLEs进一步下跌了3-4个点，CHJMAO期票下跌了2个点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk “升级和更换 ” 的扩展中国国内消费 ： 程序 ” 。请参阅下面的评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 媒体报道大连万达商业管理DALWAN: 自2023年以来，至少售出了17个万达广场给保险公司；万达集团在四次仲裁中声称因股权交易纠纷导致欠款超过250亿元。今日DALWANs未发生变化。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点 昨天，新发行的BOCAVI 28s从RO（CT3+60）收紧了4个基点。请参见我们2025年1月8日的评论。新发行的CLFCAP 30s从RO（CT5+35）收紧了10个基点，受到RM/PB报价的影响。新发行的EIBKOR 4.625 ‘28/EIBKOR 4.875 ‘30从RO（CT5+35）收紧了1-2个基点，EBIKOR 5.25 ‘35从RO（CT5+35）收紧了7个基点，而EIBKOR Float 01/14/28从RO（CT5+35）扩大了3个基点。在中资信用债方面，TENCNT/XIAOMI 30s从RO（CT5+35）收紧了1-2个基点。中国宣布将扩大对消费品和工业设备升级的补贴政策。请参见以下评论。在金融股方面，CSILTD Float 27s从RO（CT5+35）收紧了1个基点，因买盘改善；而BCLMHK Float 25-27s从RO（CT5+35）扩大了1-2个基点。在中国资产管理公司方面，CCAMCLs/ORIEASs/GRWALLs从RO（CT5+35）扩大了1-4个基点。CFAMCIs保持不变至从RO（CT5+35）收紧了2个基点。T2s表现较好。NANYANs从RO（CT5+35）扩大了1-2个基点。CBAAUs/ANZs从RO（CT5+35）扩大了2-5个基点，因AM/PB卖盘增加。在AT1s方面，新发行的STANLN 7.625 Perp/BBVASM 7.75 Perp从RO（平价）下降了0.2点和0.6点，鉴于美国10年期国债收益率扩大至4.68%，为自2024年4月以来的最高水平。长期可赎回债券如UBS 7.75/INTNED8 Perp从RO（平价）下跌了0.2-0.4点。在日本市场，新发行的DAIL 6.2 Perp从RO（平价）收盘上涨了0.1点。NIPLIF/MYLIFE 54s从RO（平价）下跌了0.3点。在香港市场，NWDEVL Perps/27-31s从RO（平价）上涨了0.7-2.3点，但仍然收盘下跌1.1-1.9点周度。LASUDE 26s下跌了0.7点。媒体报道称Lai Sun Development计划以7500万英镑出售苏格兰Fairmont St Andrews。在中国房地产方面，VNKRLE 25-29s进一步下跌了3.7-4.3点，收盘下跌4.7-6.8点周度。LNGFOR 27-32s下跌了1.7-2.1点，收盘下跌2.0-2.4点周度。ROADKG 27-30s下跌了0.4-0.6点。在海外房地产方面，FOSUNI 25-28s保持不变至下跌了0.2点。在印度市场，ADTINs/ADSEZs上涨了0.2-0.5点。在其他地区，GLPSP Perps下跌了1.2-1.8点。 在城投债（LGFVs）市场，HBCITY以5%的利率定价了一只面值1.5亿美元、期限为3年的债券（由徽商银行提供担保）。新发行的HNRAIL ‘28的价格较平价略低0.3个百分点，在初步定价时竞争非常激烈。我们观察到战术投资者在人民币债券（RM）配置购买中获利了结了LGFV头寸。对于人民币计价的债券（CNH names），买卖双方都有兴趣。 CMBI 固定收益fis @ cmbi. com. hk 例如 CFCTGC 27s / SHLTIG 27s / HZGSHK 26s 。在 SOE 罪犯中 ， COFCHK 3.1 / CHPWCN 3.45 罪犯上升 0.1 pt ， SPICPT 3.45 罪犯下降 0.2 pt 。 马可新闻回顾新闻报道回顾 宏周三，美国股市表现不一，标普（+0.16%），道琼斯（+0.25%）和纳斯达克（-0.06%）指数走势分化。美国12月ADP就业数据为+122k，低于预期的+139k。最新的美国初次失业救济金申请人数为+201k，低于预期的+214k。中国12月CPI/PPI分别为+0.1%/-2.3%，与预期的+0.1%/-2.4%相比。昨日美国国债收益率略有下降，2年期、5年期、10年期及30年期收益率分别达到4.28%、4.45%、4.67%、4.91%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 中国国内消费 ： “升级和替代计划 ” 的扩展 国家发展改革委和财政部发布了《关于开展大型机械设备升级和消费品更换扩大试点的通知（2025年）》（以下简称“2025通知”）。该通知在2024年3月发布的设备升级、消费品更换、回收和标准改进政策框架基础上，扩大了“升级和更换计划”或“两新”的范围。中国政府将通过补贴更多设备升级和消费品更换来促进国内消费。详见表1所示的消费品补贴汇总。 我们偏好国内消费板块，并将小米视为“升级换代计划”的主要受益者之一以及刺激国内需求政策方向下的潜在受益者。小米的产品线涵盖了“升级换代计划”中包括的大多数消费品，包括移动设备、小型家用电器和电动汽车。AAC科技和中声也将分别受益于智能手机和汽车更换政策的需求增加。详见表2，我们的消费板块精选总结。 我们了解到，促进国内消费是中国政府在2025年的首要任务。2025年第一轮财务支持为810亿元人民币，而2024年使用了1500亿元人民币。我们预计2025年的财务支持可能会超过2024年的水平，以进一步提振内需。然而，我们认为国内消费的影响取决于消费者对收入预期以及经济信心。 离岸亚洲新发行 (已定价) 新闻与市场色彩 关于在岸 primaries 行情况，昨天行了158只信用券，人民109元。从本月至今来看，共发行了549只信用债券，总共募集了人民币379亿元，同比增加54.2%。 [DALWAN]媒体报道称，大连万达商业管理自2023年起已向保险公司出售至少17个万达广场；万达集团声称因四起仲裁中的股权交易争议而欠付超过250亿元人民币。 Media [HYUELE] 媒体报道 ， SK Hynix 的 HBM DRAM 产量将在 2025 年增长 70 ％ 联想将 LENOVO 2.5% 的转换价格从每股 9.06 港元下调至 8.95 港元[LENOVO] fis @ cmbi. com. hkTel: 852 3657 6235/ 852 3900 0801固定收益部CMB国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”）是招商银行全资子公司招商国际资本有限公司的全资子公司。 作者认证 该研究报告的主要内容由作者负责，在整份报告涵盖的证券或发行人方面：(1) 所有观点均准确反映了作者个人对该证券或发行人的看法；(2) 作者薪酬的任何部分，无论是直接还是间接，均与作者在本报告中表达的具体观点无关。 此外，作者确认以下几点： （1）在报告发布前的30个日历日内，作者及其在《香港证券及期货事务监察委员会行为守则》定义的关联人士并未买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）在报告发布后3个工作日内，作者及其关联人士将不买卖本研究报告所涵盖的股票；（3）不担任本报告中任何香港上市公司的高级管理人员；（4）与本报告中提及的香港上市公司之间没有财务利益关系。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的目的。CMBIGM 不提供个性化投资建议。本报告未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过往业绩并不能预示未来业绩，实际事件可能与报告中所述有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会由于依赖基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的金融顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的信息仅由CMBIGM 编制，旨在向CMBIGM 的客户供应信息。 其分发的对象为其附属机构。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其附属机构、股东、代理、顾问、董事、高级职员或员工对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接还是间接）均不承担任何责任。任何人使用本报告中包含的信息完全自行承担风险。本报告中的信息和内容基于被认为公开可用且可靠的信息进行的分析和解释。 中国银行国际集团（CMBIGM）已尽其所能确保，但不保证这些信息、建议和预测的准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM 提供的信息、建议和预测是以“现状”提供的。相关信息和内容可能会在未作通知的情况下进行更改。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的报告。这些报告在编制时基于不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。 CMBIGM可能在不同时期为自己和/或代表其客户在本报告涉及的公司证券中占据位置、进行市场操作或担任主要交易商或参与交易。投资者应假设CMBIGM会或试图与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，接收方应意识到CMBIGM可能存在影响本报告客观性的利益冲突，并且CMBIGM不会对此承担任何责任。本报告仅供预期接收方使用，未经CMBIGM书面同意，不得以任何形式全部或部分复制、重印、销售、重新分发或出版本文件。如有要求，有关推荐证券的额外信息可供索取。 免责声明: 本文件在英国的收件人 本报告仅供以下两类人士获取：（I）符合《2000年金融服务与市场法案（2005年金融推广秩序）》第19(5)条（不时修订）的“Order”中的规定或（II）属于该Order中第49(2)(a)至(d)条规定的高净值公司、非营利组织等。此报告不得提供给其他人士，除非获得CMBIGM的事先书面同意。对于本文件在美国的接收者而言， CMBIGMis不是美国注册的经纪商。因此，CMBIGMis不受关于研究报告准备和研究分析师独立性的美国相关规定约束。负责本研究报告内容的主要研究分析师未在美国金融行业监管局（FINRA）注册或获得研究分析师资格。该分析师不受旨在确保分析师不受潜在利益冲突影响的适用FINRA规则的约束，这些利益冲突可能会影响研究报告的可靠性。本报告仅在美国向“主要美国机构投资者”分发，这一定义依据修订后的美国证券交易法第15a-6条规则确定，并且不得向任何其他美国人士提供。每个接收本报告副本的主要美国机构投资者在此接受时代表并同意，其不会将本报告分发或提供给任何其他人士。任何基于本报告提供的信息在美国执行买卖证券交易的美国接收方应仅通过美国注册的经纪商进行。对于在新加坡接收此文件的人员， 这份报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG，公司注册号：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据《财务顾问法》（章节110）被定义为豁免财务顾问的实体，并受到新加坡金融管理局的监管。CMBISG可以根据《财务顾问规定》第32C条的规定，分发其各自外国实体、附属机构或其他外国研究机构产生的报告。当报告在新加坡分发给不符合《新