市场动态与信用分析
市场动态
- 新发行：LGFV和QDJZWD分别发行了4年期5亿美元和3年期2亿美元债券，收益率分别为6.8%和6.95%。RM在LGFV中出现部署购买流。SHGUOH 25s/WFURCD 25s上涨0.1-0.2点。SOE永续债券中COFCHK Perp上涨0.1点。
- 二级市场：FRESHK 6 28和FRESHK 26-28s分别扩大5个基点。LGENSO系列债券在混合流动中从ROs收紧1-4个基点。香港市场MTRC 30s收紧2个基点，MTRC 55s从RO扩大5个基点。HKAA 30-34s扩大2-4个基点。PETMKs在新的发行定价中扩大5-10个基点。BBLTBs扩大2-8个基点。SRENVX 6.191 46在RO上收盘价低0.4个基点。INTNED 7.25/LLOYDS 8 Perps收盘价不变至低0.2个基点。
- 日本保险：MYLIFE 55s/SUMILF Perp在PBs的双向流动中下跌0.1-0.2个基点。
- 中国IGs：TENCNTs/BABAs的长端下跌0.5-0.8个基点。
- 中国房地产：CHJMAO 29s/Perps在宣布FY24业绩后上涨0.1-0.2个基点。ENN Natural Gas宣布私有化，BTSDF 28下跌0.3个基点，收盘价低0.6个基点。WESCHI/CWAHK 26s上涨0.4-0.5个基点。
- 菲律宾：JFCPM 5.332 30和JFCPM 4.75 30分别上涨0.6点和平0.2点。MONMIN将5NC2债券定价为98.766，收益率为8.75%。MONMIN 26再次上涨0.3点，周度收盘价上涨1.0点。
- 新加坡：新乌巴顿银行（UOB）4.401 28s从RO紧缩了3个基点。NSINTW 34s扩大5个基点。HYNMTR 27-31s扩大2-3个基点。CKHHs/HPHTSPs扩大10-15个基点。BNP/HSBC Perps保持不变，上涨至0.2个基点。
- QBEAU：新QBEAU 35的远期价值为T+170-175bps，与T+200bps的即期价格相比。
宏观新闻回顾
- 市场表现：标普500指数下跌1.12%，道琼斯指数下跌0.31%，纳斯达克指数下跌2.04%。美国2月25日耐用品订单环比增长0.9%，高于市场预期的-1.1%。美国国债收益率上涨，2年、5年、10年和30年收益率分别为3.98%、4.08%、4.35%和4.69%。
- 信用债发行：截至2025年3月27日，境内主板信用债发行128只，累计筹集资金1120亿元人民币。已发行信用债1,935只，累计筹集资金达16,580亿元人民币，同比下降13.4%。
信用分析
- 恩宁天然气（ENN Natural Gas）：私有化对双方信用状况影响有限，预计RCF/债务比率将达21.2%，高于20%的降级触发点。私有化不会触发COC，且不会对数据透明度产生重大影响。
- QBE保险公司（QBE）：2024财年毛保费同比增长3%，达到224亿美元。税后净利润同比增长32%，达到18亿美元。拟发行10.5NC5.5次级债券补充T2资本，新发行债券摊余成本为T+170-175bps。
- 恩宁公司：24财年核心利润下降8.4%，至70亿元人民币。自由现金流增长20.3%，至37亿元人民币。总债务减少10.3%，至204亿元人民币。信用状况保持稳健，债务/EBIT和EBIT/利息比率分别为2.4倍和11.8倍。
新发行与市场信息
- 新发行：沙中国2024年收同比增8.4%至71亿美元。马来西亚国家石油公司、青岛胶州湾开发等发行债券。
- 市场信息：阿里巴巴与宝马合作开发智能车辆人工智能。软银投资300亿美元于OpenAI。UPL公司旗下Advanta Enterprises与Alpha Wave完成3.5亿美元交易。
