永丰金证券研究部晨讯

2026/3/20 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股周四受壓｜道指報46021點，跌203點或0.44%；標指下跌0.27%•美債息揚｜美國10年期債息曾揚7.1個基點，至4.329厘•在戰事陰影下找「估值安全＋短期催化」｜中東戰事愈拖，投資人愈在意「成本通脹＋供應鏈受阻」這一層，而不是單純炒價•私募信貸風險｜私募信貸風險將引發流動性關注 股市及產品投資策略 •資產配置｜適度增持防守性及資源類資產，同時保留一定現金，以應對市場調整•結構配置｜投資高收益能源債券、抵押債券和信用衍生性商品，以對沖中東衝突和油價上漲可能造成的市場動盪;購買美國高收益債券指數的信用違約交換(CDX)保護，以對沖信用利差擴大的風險 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •布蘭特期油價格一度升超過10%，交易員不再預期聯儲局今年減息，道指一度下滑491點低見45733，收市仍跌203點或0.44%，標指挫0.27%，納指降0.28%，金龍中國指數回吐1%。特斯拉倒退3.2%，美光料本年度資本開支超過250億美元，股價瀉3.8%，輝達跌1%；Uber斥資12.5億美元投資Rivian的自動駕駛車隊，股價先升後跌1.7%；波音降低2.3%；雪佛龍升1.4%。 •歐洲央行議息後宣布將存款利率維持在2厘，行長拉加德在記者會強調，在採取貨幣政策行動方面準備就緒，且更加關注前景圍繞的風險。另外，英倫銀行亦維持基準利率於3.75厘不變，央行聲明刪除「減息」措詞，稱所有成員「準備好採取行動」以遏制通脹。 •美國財政部轄下外國資產控制辦公室(OFAC)發布許可，授權交付和銷售截至3月12日已裝載上船的俄羅斯原產地原油及石油產品；美國能源部長賴特則表示，華府沒有對石油出口實施限制的計劃。另外，伊朗升級對海灣地區能源設施的攻擊後，以色列總理內塔尼亞胡表示，將停止攻擊伊朗的天然氣田。布蘭特期油日內一度抽高10.94%，其後在電子盤曾倒跌4.5%。 •特朗普表示，美國針對伊朗的軍事行動提前完成，華府沒有計劃在該地區部署美軍地面部隊的計劃。特朗普又表示，美國對以色列襲擊伊朗油氣設施毫不知情，但警告如果卡塔爾的液化天然氣設施再遭伊朗攻擊，美方將徹底炸毀伊朗南帕爾斯氣田。伊朗周四發動新一輪導彈襲擊後，以色列北部城市海法一處煉油廠的核心區域受損，冒出黑煙。 •路透引述一名伊朗議員稱，伊朗正考慮對通過霍爾木茲海峽的船隻徵收過境費。另外，英法德意、荷蘭、日本發表聯合聲明，表示準備共同採取適當措施，確保霍爾木茲海峽的航行安全，並將採取措施穩定能源市場，包括與一些產油國合作提高產量。 •美國勞工部上周首領失業救濟有20.5萬人，按周減少8000，預期21.5萬，前值修訂為21.3萬。美國2月新屋銷售按月急滑17.6%，年率計58.7萬間，遠少過預期的72.2萬間。美國財政部:1月外國持有的美國國債增至9.31萬億美元，按年增加8%，主要由日本、英國和中國帶動。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •中東局勢升級刺激國際油氣價格飆升，引發通脹重燃憂慮，美國聯儲局內部亦開始討論加息的可能，亞洲股市周四（19日）應聲下跌。投行摩根士丹利警告，亞洲股市將進一步下跌，建議趁本周亞洲股票漲勢沽貨。港股恒指盤中插近600點，全日仍跌524點，再失兩萬六關口，終止三連升。恒指昨收市跌524點或2.02%，報25500點。 •阿里巴巴（09988）公布本財政年度第三季（截至去年12月底）業績，阿里雲一如預期加速增長，上季阿里雲智能集團收入達433億元人民幣，按年升幅由前一季的34%加快至36%，當中人工智能（AI）相關產品收入連續10季實現3位數增長。阿里首席執行官吳泳銘提出AI戰略「5年商業目標」，雲和AI商業化年度收入未來5年將突破1000億美元。 •受即時零售投資拖累，阿里巴巴盈利延續跌勢，上季經調整淨利潤按年急挫67%至167億元，遠遜預期的296億元。經調整EBITA利潤率大幅下降12個百分點至8%，季度收入增長2%至2848億元，亦低於預估的2898億元。 •友邦（01299）公布2025年度業績，按固定滙率計算（下同），稅後營運溢利升7%，錄得71.36億美元，每股稅後溢利67.65美仙，增加12%，公司增派末期息10%，至1.4408元，全年每股派息總額為1.9308元，多一成，管理層同時宣布新一輪股份回購17億美元（去年為16億美元），上述數據均高於市場預期。 •京東（09618）旗下京東雲昨日表示拒絕跟風漲價，現有雲主機、AI算力、存儲、網絡等全系核心產品價格保持穩定，不新增漲價項、不提高收費標準，保障客戶現有業務成本可控。 •瑞聲科技（02018）公布，截至去年12月底止，全年股東應佔溢利為25.1億元（人民幣．下同），按年增長39.8%，主要由於光學業務盈利持續改善與高盈利水平業務收入增長，每股盈利2.18元，增長42.5%；派末期股息0.35港元，升45.8%。該公司估計，今年收入增長不會低於去年水平。 •中國聯通（00762）公布，截至去年12月底止，全年股東應佔盈利208.1億元（人民幣．下同），按年升1%；每股盈利0.68元，增1%。末期息每股0.1329元，減少14.9%；連同中期息0.2841元，全年股息合計0.417元，提高3.1%，派息率升至61.3%。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業3升8跌•VIX跌4.11%報24.06 •大市成交3062.14億•恆指表現較好個股：中國海洋石油（883）小米集團（1810）中國神華（1088）•恆指表現較差個股：紫金礦業（2899）騰訊控股（700）中國宏橋（1378）•恆指夜期收25312，跌151點，-0.59% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點瑞浦蘭鈞（666） 公司近期再與7家歐洲合作夥伴簽署未來兩年合共8.3GWh儲能系統供貨協議，顯示海外儲能需求持續強勁，有助提升收入可見度及規模效應。在內地政策持續支持新能源及儲能產業下，公司作為動力電池與儲能雙線布局企業，中線成長前景值得期待。收盤價：HK$15.49 指數股香港寬頻（1310） 公司2025財年全年收入按年升4%至111.29億元，EBITDA升4%至24.51億元，經調整自由現金流增長9%至6.77億元，淨利潤更由1,000萬元大升至2.07億元，反映營運效率及盈利能力明顯改善。相關權證關注：無相關認購證 太古股份公司Ａ（19） 異動股 公司公布2025年全年業績，收入按年升10%至904.67億港元，股東應佔基本溢利升9%至113.73億港元，反映航空、地產及資本循環策略持續見效；全年A股股息增13%至3.8港元，亦顯示管理層對現金流及前景具信心。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 FiveBelow,Inc.(FIVE) 公司最新公布2025財年第四季收入按年增長24.3%至17.3億美元，並錄得每股盈利4.31美元，高於市場預期，反映旺季銷售及營運效率同步向上。此外，公司年初公布假期銷售強勁，期內淨銷售升23.2%至14.7億美元，同店銷售增14.5% VentureGlobal,Inc.(VG) 公司2025年第四季經調整EBITDA按年急升191%至20億美元，全年收入升177%至138億美元，反映Plaquemines項目放量後盈利彈性強勁。3月中公司再公布CP2LNG第二期已作出最終投資決定並完成融資，顯示擴產進度順利。 Roundhill Generative AI & Technology ETF(CHAT) 該ETF是一隻主動管理型基金，投資於全球25至50家涉及生成式人工智能及其他相關技術的公司，佔比較大的有NVDA、MSFT、GOOGL。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 智譜(2513) 金山雲(3896) Western Digital(WDC) 兩日升近 三日升逾 一周升逾 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/3/20，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何