总结
重点推荐：寒武纪（688256）
- 事件概述：寒武纪发布2025年年度报告，实现营业收入64.97亿元（同比增长453.20%），归母净利润20.59亿元（同比增长555.24%），扣非归母净利润17.70亿元（同比增长304.63%），综合毛利率55.15%（同比下降1.56个百分点）。2025Q4实现营业收入18.90亿元（同比增长91.05%，环比增长9.44%），归母净利润4.55亿元（同比增长67.03%，环比下降19.76%），扣非归母净利润3.51亿元（同比增长14151.25%，环比下降30.67%），综合毛利率54.81%（同比下降2.18个百分点，环比上升0.57个百分点）。公司拟A股每股派发现金红利1.5元（含税），每股转增0.49股，合计拟派发现金红利6.32亿元（含税），占2025年归母净利润的30.71%，转股后总股本为6.28亿股。
- 投资要点：
- 业绩高增：新一代思元系列芯片商业化落地，订单量大幅增长，推动业绩和盈利能力上行。
- 行业趋势：算力需求暴增，多模态、AIAgent逐渐渗透，Token消耗量快速增长，推动AI基础建设，公司思元系列芯片性能国内领先，受益于国产化率提升。
- 软件生态：高度重视大模型软件生态建设，对主流模型做到Day0适配，持续提升模型适配速度和框架兼容广度。
- 研发投入：研发费用同比继续增长，保持高研发投入，完善产品性能和软件生态，深化国产替代壁垒。
- 存货增长：存货大幅增长，保障供应链稳定和订单交付，反映公司在手订单增长。
- 投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为145.40、236.24和340.13亿元，归母净利润分别为49.21、87.68和138.75亿元。当前市值对应2026-2028年的PE分别为91、51、32倍，PS分别为31、19、13倍，给予“增持”评级。
- 风险提示：客户导入不及预期、地缘政治风险、上游原材料涨价风险。
上证指数技术分析简评
- 核心观点：上证指数自2026年3月3日创波段高点4197点后震荡向下，目前60日均线破位，短线技术条件走弱，存在调整风险，但长线向好未变。
- 日线技术条件：跌破60日均线，短期均线空头排列，KDJ、MACD死叉共振，量能缩小，大单资金净流出。指数自2025年4月7日波段底以来最大涨幅超过34%，需提防进一步震荡整理。
- 周线技术条件：跌破5周、10周均线，5周均线死叉10周均线，KDJ、MACD死叉共振，周线MACD背离死叉，短线技术条件走弱。
- 支撑位：下方有2025年6月与12月低点形成的上升趋势线、2025年11月前期高点、20周均线（4017点）等支撑位，以及3800点、3731点、3674点等较强支撑位。
- 长线趋势：60周、120周、250周均线仍多头排列，长期趋势向上未变。
- 风险提示：技术分析可能失效，需谨慎参考技术指标。
财经新闻
- 能源基础设施遭袭：伊朗议长称对抗已上升到全新阶段，伊朗布什尔省南帕尔斯3至6期天然气炼厂遭美以无人机袭击，伊朗警告将对美国相关石油设施进行猛烈炮火攻击。
- 美联储按兵不动：维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，符合市场预期，FOMC声明显示经济活动稳固扩张，通胀高企，经济前景不确定性高，仍维持2026年降息一次的预期。
A股市场评述
- 上证指数：上交易日收红，上涨0.32%，收于4062点，未收复60日均线。指数在跌破60日均线后获得支撑，但短期均线仍空头排列，技术条件尚未明显修复，短线或延续箱体震荡。
- 深成指、创业板：双双收涨，分别上涨1.05%、2.02%，在各自60日均线处获得支撑，短期均线仍为空头排列或多头排列，短线或仍呈震荡态势。
- 行业板块：通信服务板块大涨5.6%，元件、通信设备、IT服务、软件开发、半导体等板块涨幅居前，油气开采及服务、煤炭开采加工、白酒、农化制品、房地产、银行等板块回落调整。
- AI应用板块：收盘上涨1.95%，表现活跃，但仍处其他均线压力位之下，短线或仍有震荡盘升的可能，但日线技术条件尚未明显修复，短线仍难免多空争夺震荡反复。
市场数据
