固定收益部市场日报
市场动态：
- 今日短端T2s（BNKEA/DAHSIN）买盘较好，收益率收窄5-10bps。债券价格方面，中短端债券（VNKRLE 27/GLPSP 4.6 Perp）小幅下跌0.8pt，中资公司债券（ZHOSHK 28）维持不变，但中国评级机构债券（ZHOSHK 28）卖盘增加。中证登数据显示，2月社会融资规模增量3.4万亿元，比上年同期多1.36万亿元，但新增人民币贷款减少8600亿元。
- 中国经济方面，信用需求疲软，流动性充足但内生需求持续疲软。2月新增人民币贷款同比减少2.1%，居民消费贷款和房贷需求持续下降。企业贷款仍以短期为主，中长期投资需求疲软。
- 中国央行可能将政策重心转向降低信贷成本以刺激需求，预计在2026年第二季度末降息降准，同时通过结构性货币政策工具提供定向支持。
重点分析：
- WESCHI： 维持买入评级，西川水泥（Weschi）正与潜在买家讨论出售部分中国资产，若成功将改善短期流动性，加速去杠杆。西川水泥海外扩张战略执行良好，融资风险已显著缓解。
- 中国经济： 社会融资规模2月增长3.4%，主要受股权融资驱动，政府债券融资保持稳定。M2增速稳定在9.0%，M1增速加快至5.9%。居民部门杠杆率持续下降，企业部门贷款仍偏短端。
其他信息：
- 2月中国发行信用债80只，规模640亿元，月度发行量创近期新高。
- 宏观经济方面，美国通胀数据符合预期，但经济增长放缓，美债收益率曲线趋陡。
- 东南亚市场，印尼丹娜塔拉航空推迟向加鲁达航空注资计划至2026年下半年。
- 中东市场，阿美石油公司（ARAMCO）和沙特国家石油公司（SECO）债券价格小幅下跌。
结论：
当前市场流动性充足但需求疲软，中国经济面临下行压力。预计中国央行将采取降息降准等宽松政策刺激经济，同时通过结构性货币政策工具提供定向支持。建议关注WESCHI等资产处置可能改善流动性的公司。
