所长 早读

所长早读 2026-03-11 今日发现 特朗普警告伊勿布雷，伊朗称“军事行动进入全新阶段” 观点分享： 新华社华盛顿3月10日电，美国总统特朗普10日在社交媒体连续发文，威胁伊朗不得在霍尔木兹海峡布设水雷。伊朗如果在霍尔木兹海峡布雷，将面临“前所未见”的军事后果。他表示，美军在过去几小时内击中并摧毁10艘处于非活动状态的伊朗布雷舰艇，后续还将继续展开相关行动。霍尔木兹海峡的封锁与反封锁，是美伊战争在经济层面搏斗的直接形式，能否打击地缘风险溢价、快速降温油价，从而避免因油价暴涨而引致的一系列棘手问题，是特朗普不得不面对的一个重大挑战，但能达到什么样的效果，不是特朗普单方面说了算的。目前最新消失是伊朗拒绝任何谈判，宣称掌握战争主动权，并动用高超音速导弹将军事行动推入"全新阶段"。 所长首推 铂钯：目前大国博弈和矿产资源争夺相关的局面复杂程度可以说是再上层楼，中东地缘局势的骤然紧张直接引爆全球市场避险情绪，从传统认知上以上事件均利好贵金属板块，我们认为黄金在中期会受到来自“规避不确定性”相关维度的支持，中枢上扬。短期来看，目前地缘相关的局势有所缓和，油价美元双双跌落，利好贵金属。但霍尔木兹海峡的通航情况，影响到后续油价行情能否延续，进而影响通胀和美联储降息预期。目前我们不认为地缘再度引 爆流动性危机的风险点已完全排除，故判断接下来几天板块整体偏向于在震荡中修复估值的行情。 同时高频数据方面铂金内部可见矛盾冲突点，钯金则是全线偏向悲观。具体在于铂金美国市场接连去库支撑非美流动性，但美国市场远月合约的年化升水进一步提升，同时伦敦市场远期结构快速上扬。钯金伦敦市场的远期费率则是冲高后快速回落，美国市场去库。同时最值得关注的高频指标为ETF仍然在持续流出。但目前ETF流出的幅度暂不构成趋势反转的核心信号，故倾向于判断铂钯在接下来周度及月度维度陷入震荡行情。 铂钯上涨的叙事已然不及25年12月-26年1月坚实，年内高点恐再难突破。并且我们倾向于认为钯金将持续弱势，即铂钯比价持续走阔。铂金单边行情则需密切关注2400-2500美元/盎司区间内铂金表现，站稳2400美元/盎司后或有持续向上动能。同时提示目前单边策略尚不具备明确驱动，我们更推荐关注套利策略及铂钯比价策略。 所长首推 生猪：估值体系重置，周期寻底行情启动。自2025年四季度以来，市场关注生猪周期反转的声音层出不穷，究其原因在于，市场认为生猪盘面估值低，具备抄底价值。生猪期货上市年份为2021年，处于后非瘟周期的开始，市场格局进入快速规模化阶段，成本自高位加速下降，直至2025年，优秀群体饲养成本已接近非瘟前水平。但是，市场多数投资者对于生猪市场的估值仍为非瘟周期产生的固有印象，锚定传统价格规律、猪粮比持续抄底生猪，忽视当前行业已实现规模化、细分化、专业化，成本中枢及现金流持续优化，利润估值锚定的周期底部或已经低于非瘟前水平，需重置估值体系。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：地缘政治冲突爆发7白银：关注流动性收缩7铜：国内现货贴水收窄，支撑价格9锌：区间震荡11铅：国内库存增加，施压价格13锡：震荡调整14铝：持续偏强15氧化铝：回归基本面15铸造铝合金：跟随电解铝15铂：跟随黄金白银震荡17钯：冲高未果，维持低迷17镍：矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性19不锈钢：宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移19碳酸锂：关注市场情绪面扰动21工业硅：弱势格局为主23多晶硅：需求回落23铁矿石：近强远弱，价差正套25螺纹钢：宽幅震荡26热轧卷板：宽幅震荡26硅铁：价格回归震荡区间，关注基本面开工28锰硅：价格回归震荡区间，关注基本面开工28焦炭：宽幅震荡30焦煤：宽幅震荡30动力煤：供需趋宽，煤价回调32原木：冲突情绪缓和，涨幅回吐33对二甲苯：跟随回调，月差反套35PTA：跟随回调，月差反套35MEG：单边跟随成本端回调，月差反套35橡胶：震荡偏强2026031137合成橡胶：跟随能源价格波动，高位宽幅震荡39LLDPE：地缘不确定性较高，裂解供应收缩延续41PP：多种原料供应受限，上游开工收缩41烧碱：回归基本面，市场短期承压43纸浆：震荡运行2026031144玻璃：原片价格平稳46甲醇：高位回落47尿素：高位回落49 苯乙烯：偏强运行51纯碱：现货市场变化不大52LPG：地缘不确定性较高53丙烯：成本端地缘扰动，供应存减量预期53PVC：回归基本面，市场短期承压56燃料油：夜盘大幅回撤，短期上行或暂时放缓57低硫燃料油：同步下跌，外盘现货高低硫价差继续冲高57集运指数（欧线）：地缘情绪主导，波动放大58短纤：高位波动，回调后上行风险仍存2026031162瓶片：高位波动，回调后上行风险仍存2026031162胶版印刷纸：观望为主63纯苯：偏强运行65棕榈油：高位波动加剧，关注原油影响66豆油：美豆成本支撑，短期高位震荡66豆粕：USDA报告略微偏多，连粕盘面偏强68豆一：贸易粮流拍，市场转向观望68玉米：震荡运行70白糖：区间整理为主71棉花：等待新的驱动2026031172鸡蛋：维持震荡74生猪：现货被动累库，持续阴跌75花生：关注宏观影响76 2026年3月11日 黄金：地缘政治冲突爆发 白银：关注流动性收缩 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、护航”乌龙消息搅动市场，原油一度暴跌20%后反弹，美股冲高回落，新兴市场货币大涨。 2、美国有关海军在霍尔木兹海峡护航的矛盾信息引发原油剧烈波动，美放风护航后删帖，特朗普警告伊朗勿布雷。 3、中东四国原油减产670万桶/日，伊拉克日产量骤降290万桶。沙特阿美CEO：若霍尔木兹海峡恢复通航，产能“几日内”可全面恢复。4、中国2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，增速重回两位数。5、中国信通院专家警示OpenClaw安全风险。6、剑指阿里字节！报道：腾讯秘密布局微信AI智能体，年内或向全用户开放。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年03月11日 铜：国内现货贴水收窄，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，伊朗称不会相信美国的任何承诺、“军事行动进入全新阶段”，美放风护航后删帖，特朗普警告伊勿布雷。特朗普：有可能有条件同伊朗谈判！美防长称发起“最高强度”打击！伊议长：绝不寻求停火。（华尔街见闻） 中国2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，增速重回两位数。（华尔街见闻） 产业方面，随着关税和数据中心需求激增提高美国铜制造商收入，Revere铜产品公司正在加大美国投 资。（SMM） 美国在获取刚果（金）战略矿产方面取得了一些进展，但地区冲突、许可证存在争议以及合规要求使得美企进入该国缓慢。（SMM） 蒙古正寻求就矿业巨头力拓（Rio Tinto）旗下价值180亿美元的奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜矿的“不公平”商业条款进行重新谈判。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260311 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.中国2月外贸增速全面重回两位数，开局强劲。1至2月出口按美元计同比大幅升至21.8%，进口同比19.8%。前2个月中国出口机电产品2.89万亿元，增长24.3%；进口铁矿砂2.1亿吨，增加10%；原油9693.4万吨，增加15.8%。1-2月累计稀土出口10468.3吨，同比增23%。（华尔街见闻） 2.伊朗称不会相信美国的任何承诺、“军事行动进入全新阶段”，美放风护航，特朗普警告伊勿布雷。伊朗称已动用高超音速导弹。英德意领导人通话一致认为保持霍尔木兹海峡畅通至关重要，将密切协作应对伊朗威胁。美能源部长称美军成功护送油轮通过该海峡，随即删帖，伊朗称纯属谎言，白宫发言人确认未护航；美军称在该海峡附近打击16艘伊朗布雷船；特朗普称若伊方在海峡布雷将承担严重后果。据称美要求 以停止袭击伊能源设施。G7高官要求IEA更新储备数据，研究若释放油储可掌握的细节。IEA召开特别会议，据称未就释放油储达成一致。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260311 铅：国内库存增加，施压价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 伊朗称不会相信美国的任何承诺、“军事行动进入全新阶段”，美放风护航后删帖，特朗普警告伊勿布雷。特朗普：有可能有条件同伊朗谈判！美防长称发起“最高强度”打击！伊议长：绝不寻求停火。（华尔街见闻） 中国2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，增速重回两位数。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月11日 锡：震荡调整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、俄伊两国外长通话，俄强调调解过程须兼顾地区安全利益。2、荣耀CEO李健：机器人手机下半年上市，人形机器人全栈自研。3、美防长称将对伊朗发起“最高强度”打击。4、加拿大正式撤销关闭TikTok当地业务的决定，公司回应：期待投资新项目。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260311 铝：持续偏强 氧化铝：回归基本面铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普：有可能有条件同伊朗谈判！美防长称发起“最高强度”打击！伊议长：绝不寻求停火。特朗普说，伊朗领导人非常想谈判。“这是有可能的，取决于什么条件，但也仅仅是可能。”美国国防部长赫格塞思称，美军当天将对伊朗发起此次军事行动中“最高强度”的打击。同日，伊朗议会议长表示，“我们绝不寻求停火”。“我们坚信，必须给侵略者迎头痛击，让其吸取教训，永不敢再产生侵犯伊朗的念头”。（华尔街见闻） 2.特朗普TACO了，市场可以放心了？瑞银：霍尔木兹通航才是关键。瑞银将特朗普表态定性为”潜在降级的可能第一个信号”，但当前仍存在多项重大变量：美以何时停止打击、伊朗是否同步停止区域攻势、以及霍尔木兹航运威胁能否解除。若局势在数日内有效降级，布伦特原油将有望于2026年二季度回落至70美元区间。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月11日 铂：跟随黄金白银震荡 钯：冲高未果