中资美元债周报：一级市场发行量回升，二级市场投资级跌幅更大

中资美元债 2026-03-09星期一 一级市场发行量回升： 上周中资离岸债一级市场发行量回升，新发6只债券，规模共约18.9亿美元。其中，兴业银行香港分行发行8亿美元绿色债券，为上周最大发行规模；长发集团发行2亿美元债券，息票率4.9%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场投资级跌幅更大： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.6%，新兴市场美元债指数下跌1.09%。投资级指数最新价报204.3707，周跌幅0.68%；高收益指数最新价报164.9821，周跌幅0.04%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.38%，投资级回报指数 最新价 报246.2899，周 跌幅0.41%；高 收益回 报指数 最新价报245.3654，周跌幅0.09%。 美债收益率显著上行： 截至3月6日，2年期美国国债收益率较上周上行18.56bps，报3.5605%；10年期国债收益率上行20.08bps，报4.1383%。 宏观要闻： 美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，大幅低于预期；特朗普正式提名凯文·沃什出任下一任美联储主席；米兰：今年降息一个百分点是合适的；美国拟将AI芯片出口管制扩展至全球；美国2月ADP就业人数增6.3万人，为2025年11月来最大增幅；欧元区1月失业率意外下滑至6.1%，创历史新低；欧元区通胀意外加速；欧元区货币市场交易员几乎已排除欧洲央行在2026年降息的可能性；惠誉：伊朗冲突的范围和持续时间将决定对其主权评级的影响；十四届全国人大四次会议3月5日在京开幕，国务院总理李强作《政府工作报告》；《政府工作报告》提出2026年经济社会发展政策取向；“十五五”规划纲要草案提出20项主要指标；中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行量回升，新发6只债券，规模共约18.9亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。 兴业银行香港分行发行8亿美元绿色债券，为上周最大发行规模； 长发集团发行2亿美元债券，息票率4.9%，为上周定价最高的新发债券。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.6%，新兴市场美元债指数下跌1.09%。中资美元债投资级指数最新价报204.3707，周跌幅0.68%；中资美元债高收益指数最新价报164.9821，周跌幅0.04%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2025年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2025年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.38%，最新价报253.4731。中资美元债投资级回报指数最新价报246.2899，周跌幅0.41%；中资美元债高收益回报指数最新价报245.3654，周跌幅0.09%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2025年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，仅医疗保健板块上涨，地产、通讯板块领跌。 医疗保健板块主要受绿叶制药集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行4.3bps。 地产板块主要受远洋集团控股有限公司、时代中国控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行33.5Mbps；通讯板块主要受哔哩哔哩股份有限公司、携程集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行109.1bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行16.6bps；BBB等级周收益率上行19.0bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行5.9bps；DD+至NR等级收益率上行约119.4bps；无评级名字收益率上行10.3Mbps。 2.4上周债券市场热点事件 广州市方圆房地产发展有限公司：对外担保逾期及已到期未支付债务合计78.19亿元 广州市方圆房地产发展有限公司公告称，受宏观经济环境、行业环境等影响，下属公司蒙特利及关联公司鹤山易达流动性出现阶段性紧张，导致部分债务未能如期偿还。公司为上述借款提供连带责任担保，蒙特利未能清偿到期有息债务本金5,339.80万元、鹤山易达888.00万元。截至本公告日，发行人合并报表层面已到期未支付债务本金63.62亿元，对外担保层面涉及的已到期未支付债务本金14.57亿元。公司对外担保逾期可能承担连带清偿责任，将对公司经营状况及整体偿债能力产生重大不利影响，目前正与债权人积极协商化解债务风险。 上海世茂建设有限公司：2026年2月24日至3月1日新增约0.5亿元逾期债务 上海世茂建设有限公司公告称，2026年2月24日至3月1日，公司新增单笔逾期金额超过1000万元的有息债务共计约0.5亿元。原因是房地产市场持续承压，公司销售下行，融资渠道收窄，面临流动性紧张。公司将与持有人沟通，制定偿债计划，筹措兑付资金，推进销售及资金归集，拓展融资渠道。 华夏幸福基业股份有限公司：债务重组累计金额1926.69亿元，新增诉讼仲裁1.62亿元 华夏幸福基业股份有限公司公告称，截至2026年1月31日，《债务重组计划》中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为1,926.69亿元；累计未能如期偿还债务金额合计为268.82亿元；新增诉讼、仲裁事项涉案金额合计为1.62亿元。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至3月6日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：3.525%，较上周上行5.04bps；2年期（T2）：3.5605%，较上周上行18.56bps；5年期（T5）：3.7271%，较上周上行22.54bps；10年期（T10）：4.1383%，较上周上行20.08bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，大幅低于预期： 美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，为2020年以来第二次出现单月负增长，预期增5.9万人，前值从增13.0万人修正为增12.6万人。美国2月失业率4.4%，预期4.3%，前值4.3%；平均时薪同比涨幅升至3.8%，显示劳动力成本压力未减。中东局势升温推高油价，就业萎缩与工资坚挺并存，市场对滞胀风险担忧加剧。 特朗普正式提名凯文·沃什出任下一任美联储主席： 美国总统特朗普正式提名凯文·沃什出任下一任美联储主席。若获得参议院确认， 沃什将接替现任美联储主席鲍威尔职务，任期为四年。提名程序下一步为参议院银行业委员会听证会，但共和党参议员蒂利斯可能因鲍威尔接受刑事调查而阻止提名进入审议程序。 米兰：今年降息一个百分点是合适的： 美联储理事米兰表示，今年降息一个百分点是合适的，适宜在3月会议上继续降息；目前未因伊朗冲突爆发而改变前景展望。 美国拟将AI芯片出口管制扩展至全球： 美国拟定新规，要求全球人工智能芯片出口必须获得许可。美国政府表示，审查流程将取决于人工智能芯片订单的规模。美国关注芯片审查是为了设定条件，而不是为了禁止芯片。英伟达和AMD产品出口到所有国家都需要获得批准。 美国上周初请失业金人数21.3万人低于预期： 美国上周初请失业金人数为21.3万人，预期21.5万人，前值自21.2万人修正至21.3万人；四周均值21.575万人，前值自22.025万人修正至22.05万人；至2月21日当周续请失业金人数186.8万人，预期185万人，前值自183.3万人修正至182.2万人。 美国2月ADP就业人数增6.3万人，为2025年11月来最大增幅： 美国2月ADP就业人数增6.3万人，为2025年11月来最大增幅，预期增5万人，前值自增2.2万人修正至增1.1万人。 欧元区1月失业率意外下滑至6.1%，创历史新低： 欧元区1月失业率意外下滑至6.1%，创历史新低。此前分析师普遍预计该数据将维持不变。欧元区1月PPI同比降2.1%，预期降2.7%，前值自降2.1%修正至降2%；环比升0.7%，预期升0.2%，前值降0.3%。 欧元区通胀意外加速： 欧元区通胀意外加速，支持了欧洲央行对利率的谨慎态度，尤其是在伊朗战争导致能源价格飙升的情况下。欧元区2月份CPI同比上涨1.9%，高于1月份的1.7%，分析师预期1.7%。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI也意外地加速至2.4%，也高于预期和前值的2.2%。此外，欧盟统计局表示，备受关注的服务业通胀率升至3.4%。 欧元区货币市场交易员几乎已排除欧洲央行在2026年降息的可能性： 欧元区货币市场交易员几乎已排除欧洲央行在2026年降息的可能性。交易员们现在认为欧洲央行12月前降息可能性约为8%，而2月27日预测约为40%。 惠誉：伊朗冲突的范围和持续时间将决定对其主权评级的影响： 惠誉表示，伊朗冲突的范围和持续时间将决定对其主权评级的影响；中东主权信用评级有足够的缓冲空间，能够承受不会进一步升级的短期地区冲突。 经合组织：2026年发达国家政府债券发行规模将创下18万亿美元的历史新高 经合组织表示，2026年发达国家政府债券发行规模将创下18万亿美元的历史新高。鉴于不断加剧的贸易紧张局势和地缘政治冲突，再融资需求上升正带来脆弱性。2026年各国政府和企业将借款29万亿美元。超大规模企业将像主导股票市场一样主导债券市场。债券市场面临伊朗战争的压力测试。美国再融资需求占经济产出比重居首，且占比持续上升。 十四届全国人大四次会议3月5日在京开幕，国务院总理李强作《政府工作报告》： 十四届全国人大四次会议3月5日在京开幕，国务院总理李强作《政府工作报告》。《政府工作报告》提出，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。 《政府工作报告》提出2026年经济社会发展政策取向： 《政府工作报告》提出2026年经济社会发展政策取向：继续实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟发行特别国债3000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元；继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；强化改革举措与宏观政策协同，持续放大“组合拳”效应。 “十五五”规划纲要草案提出20项主要指标： “十五五”规划纲要草案提出20项主要指标。经济发展方面，围绕增长、结构、效率提出3项指标。其中，提出国内生产总值增长保持在合理区间、各年度视情提出。创新驱动方面，围绕创新投入及其成效提出3项指标。其中，提出全社会研发经费投入年均增长7%以上。民生福祉方面，针对性提出就业、收入、教育、医疗、健康、“一老一小”等7项指标。绿色低碳方面，围绕降碳减污、生态环保等提出5项指标。其中，提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，继续推动重点领域绿色低碳转型。安全保障方面，围绕粮食、能源生产能力提出2项指标，着力夯实国家安全重要基础保障。 CBRE预计2026年办公楼需求将继续稳步增长： 世邦魏理仕（CBRE）发布2026年中国房地产市场展望报告预计，2026年办公楼需求将继续稳步增长，主要城市净吸纳量有望同比上涨10%-15%。与此同时，2026