中资美元债周报：一级市场发行量回升，二级市场高收益优于投资级

中资美元债 2026-02-02星期一 一级市场发行量回升： 上周中资离岸债一级市场发行量回升，新发13只债券，规模共约32.9亿美元。其中，国开行香港分行发行两笔合计55亿人民币债券，为上周最大发行规模；万达商业发行3.6亿美元债券，息票率12.75%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场高收益优于投资级： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.15%，新兴市场美元债指数上涨0.09%。投资级指数最新价报203.2914，周涨幅0.07%；高收益指数最新价报162.9732，周涨幅0.72%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.12%，投资级回报指 数 最 新 价 报245.1885， 周 涨 幅0.1%； 高 收 益 回 报 指 数 最 新 价报244.5019，周涨幅0.29%。 美债收益率短端下行、长端上行： 截至1月30日，2年期美国国债收益率较上周下行7.16bps，报3.5224%；10年期国债收益率上行1.03bps，报4.2355%。 宏观要闻： 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变；美参议院未通过拨款法案美政府再次面临部分“停摆”；美国2025年11月耐用品订单环比增长5.3%，远超市场预期；去年美国人口增长明显降温；美国1月消费者信心指数降至84.5，创2014年以来新低；美国2025年11月贸易逆差为568亿美元，环比大幅增加95%；加拿大央行宣布维持2.25%的基准利率不变；印度计划将欧盟进口汽车关税从目前最高110%大幅削减至40%；欧盟理事会批准对俄罗斯天然气实施禁令；2025年全球黄金总需求达5002吨创历史新高；2025年全国规模以上工业企业实现利润总额7.4万亿元，同比增长0.6%；培育服务消费“路线图”出炉，国办出台12条政策举措；多家房企证实：目前已不再被监管部门要求每月上报“三条红线”指标。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行量回升，新发13只债券，规模共约32.9亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。 国开行香港分行发行两笔合计55亿人民币债券，为上周最大发行规模； 万达商业发行3.6亿美元债券，息票率12.75%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求较旺盛，万达商业发行3.6亿美元债券，息票率12.75%，最终认购超1.8倍；浙江省海港集团发行35亿人民币绿色债券，息票率2.3%，最终认购超1.7倍。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.15%，新兴市场美元债指数上涨0.09%。中资美元债投资级指数最新价报203.2914，周涨幅0.07%；中资美元债高收益指数最新价报162.9732，周涨幅0.72%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.12%，最新价报252.3637。中资美元债投资级回报指数最新价报245.1885，周涨幅0.1%；中资美元债高收益回报指数最新价报244.5019，周涨幅0.29%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，通讯、工业板块领涨，地产、非必需消费板块领跌。 通讯板块主要受哔哩哔哩股份有限公司、万国数据控股有限公司等名字上涨的影响，收益率下行26.3bps；工业板块主要受安庆市宜秀区美好乡村建设有限责任公司、湖南湘江新区发展集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行4.9bps。 地产板块主要受世茂集团控股有限公司、佳兆业集团控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行9.5Mbps；非必需消费板块主要受蔚来集团、一嗨租车服务有限公司等名字下跌的影响，收益率上行891.4bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行1.5bps；BBB等级周收益率下行3.9bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行8.0bps；DD+至NR等级收益率上行约20.1bps；无评级名字收益率上行3.2Mbps。 2.4上周债券市场热点事件 华夏幸福：截至2025年12月31日，累计未能如期偿还债务金额合计为267.7亿元 1月26日，华夏幸福发布关于债务重组进展等事项的公告。截至2025年12月31日，公司累计未能如期偿还债务金额合计为人民币267.70亿元(不含利息，公司金融债务在签署《债务重组协议》后将按照重组协议约定的到期日执行，相应债务金额在调整后的到期日前将从未能如期偿还债务金额中予以剔除)。 阳光城：截至1月27日，公司已到期未支付的债务本金合计金额656.23亿元 1月27日，阳光城发布关于逾期债务、累计诉讼等进展情况的公告。受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加多轮影响，公司流动性出现阶段性紧张。截至公告披露日，公司已到期未支付的债务(包含金融机构借款、合作方款项等)本金合计金额656.23亿元;公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计 22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计164.63亿元（以上债务情况数据未经审计，与最终审计结果可能存在差异，仅供投资者了解公司现时债务情况。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至1月30日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：3.4613%，较上周下行4.7bps；2年期（T2）：3.5224%，较上周下行7.16bps；5年期（T5）：3.7881%，较上周下行3.64bps；10年期（T10）：4.2355%，较上周上行1.03bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变： 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期。美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致。美联储在声明中指出，失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处于相对高位，经济前景的不确定性依然较高。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，加息并非任何人对下一步行动的基本假设，不相信美联储会丧失独立性，将建议下一届美联储主席远离政治。 美参议院未通过拨款法案美政府再次面临部分“停摆”： 美国国会参议院在程序性投票中未能推进已获众议院通过的政府拨款法案，美国联邦政府再次面临部分“停摆”的危机。美国数个联邦部门的运转资金将于1月30日耗尽。 美国2025年11月耐用品订单环比增长5.3%，远超市场预期： 美国2025年11月耐用品订单环比增长5.3%，创六个月最大增幅，远超市场预期的增长3.7%。核心订单耐用品订单环比增长0.5%，连续第八个月实现增长。 去年美国人口增长明显降温： 根据美国普查局最新数据，由于移民大幅放缓，去年美国人口增长明显降温。数据显示，截至2025年7月1日的一年里，美国人口仅增加180万人，增幅为0.5%，总人口接近3.42亿。这是自2021年以来最慢的增长速度，既反映出移居美国的移民减少，也反映出离开美国的人数增多。 美国1月消费者信心指数降至84.5，创2014年以来新低： 世界大型企业联合会发布数据显示，受地缘政治紧张、生活成本高企以及贸易战等因素影响，美国1月消费者信心指数环比下降9.7点，降至84.5，创2014年以来新低。 美国2025年11月贸易逆差为568亿美元，环比大幅增加95%： 由于出口下降、进口增加，美国2025年11月贸易逆差为568亿美元，环比大幅增加约95%。当月，美国出口额为2921亿美元，环比下降3.6%；进口额为3489亿美元，增长5%。 加拿大央行宣布维持2.25%的基准利率不变： 加拿大央行宣布维持2.25%的基准利率不变，为连续第二次“按兵不动”，符合市场普遍预期。该行指出，面对美国贸易政策的不确定性及地缘政治风险，政策前景高度不确定。 印度计划将欧盟进口汽车关税从目前最高110%大幅削减至40%： 印度与欧盟接近达成里程碑式自贸协定，印度计划将欧盟进口汽车关税从目前最高110%大幅削减至40%。为保护本土新能源产业，电动车在前五年暂不享受关税减免。 欧盟理事会批准对俄罗斯天然气实施禁令： 欧盟理事会批准对俄罗斯天然气实施禁令。欧盟将于2027年1月1日起全面禁止进口俄罗斯液化天然气，并于2027年9月30日起全面禁止进口俄罗斯管道天然气。 2025年全球黄金总需求达5002吨创历史新高： 世界黄金协会发布报告显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，黄金需求总金额达5550亿美元。其中，黄金投资需求提高到2175吨的里程碑水平，全年黄金ETF净增801吨。 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额7.4万亿元，同比增长0.6%： 国家统计局公布数据显示，2025年全国规模以上工业企业实现利润总额7.4万亿元，同比增长0.6%，扭转了连续三年的下降态势。其中，12月份，规模以上工业企业利润由11月份下降13.1%转为增长5.3%。 截至2025年底，央企资产总额突破95万亿元： 央企2025年“成绩单”发布。截至2025年底，央企资产总额突破95万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，其中战略性新兴产业投资2.5万亿元；全年实现利润总额2.5万亿元。国务院国资委表示，将扎实做好新央企组建和战略性重组，研究起草推动央企培育新兴支柱产业工作文件，探索组建“AI+”产业共同体。 培育服务消费“路线图”出炉，国办出台12条政策举措： 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，从激发重点领域发展活力、培育潜力领域发展动能、加强支持保障三方面提出12条政策举措。方案划出了交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费这些重点服务消费领域。 此次印度尼帕病毒病疫情对我国产生的影响相对较小： 国家疾控局介绍，此次印度尼帕病毒病疫情对我国产生的影响相对较小，我国尚未发现尼帕病毒病病例。目前各省疾控中心已具备尼帕病毒实验室检测能力，能够及时进行尼帕病毒检测和确认。中国科学院武汉病毒研究所发现，口服核苷类药物VV116对尼帕病毒具有显著的抗病毒活性，为这一高致死性新发传染病的防治带来新希望。 我国首个万亿GDP地市辖区诞生： 我国首个万亿GDP地市辖区诞生。深圳市南山区政府工作报告透露，2025年南 山区GDP预计超万亿，成功迈入“万亿城区”。 2025年四季度末人民币房地产贷款余额51.95万亿元，全年减少9636亿元： 据央行统计，2025年四季度末人民币房地产贷款余额51.95万亿元，全年减少9636亿元；房地产开发贷款余额13.16万亿元，全年减少3575亿元；个人住房贷款余额37.01万亿元，全年减少6768亿元。 药品管理法实施条例迎23年来首次全面修订： 新修订的《药品管理法实施条例》公布，自5月15日起施行。此次修订是条例施行23年来的首次全面修订，修改的条款达到90%以上。条例支持创新，首次引入儿童用药品、罕见病药品市场独占期制度，设立突破性治疗药物等药品加快上市注册机制。 截至2025年底，全国累计发电装机容量同比增长16.1%： 国家能源局发布数据显示，截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12亿千瓦，增长35.4%；风电装机容量6